本周市场总体呈下探走势，创指及深成指均创阶段新低，尤其是创指跌破去年10月份形成的底部位置，沪指表现相对抗跌，市场成交量继续萎缩，交投情绪进一步走低。

申万一级行业多数下跌，社会服务、传媒及家电板块涨幅居前，电力设备、军工及有色板块跌幅居前，新能源景气预期持续走弱，拖累相关行业走势。市场风格方面，金融及稳定风格小幅上涨，成长风格领跌市场。

市场走势方面，沪指继续围绕3200点反复震荡，上方跳空缺口虽已弥合，但阻力依然不小，同样下方也具有较强的支撑，预计继续筑底后等待催化剂带动反弹，创业板指连收四根阴线，且前期毫无抵抗，尽管当前已接近超跌状态，但尚不能明确底部已经确立，可观察是否有显著抗跌迹象。

近期随着一系列高频经济数据的披露，市场的信心受到一定的影响，并在部分行业利空的打压下，创业板等深市指数持续下跌，悲观情绪进一步弥漫。不过随着经济预期的走弱，市场开始博弈政策预期的改善，交易顺周期和传统经济板块，带动大盘有所回暖，但交投依然一般。

后市来看，美元兑人民币汇率的趋势性升值对于北向资金的流出影响开始减弱，表明尽管中美经济预期差依然存在，但海外资本对当前A股市场的性价比相对乐观。

内需不足依然是主导市场对当前经济预期的主要变量，前期5月PMI反映，在制造业走弱的同时，建筑业和服务业需求也有所下滑，且中采PMI和财新PMI的背离同样反映当前建筑相关需求呈现回落特征，与下游地产和基建的建设增速下滑相对应，此外草根调研显示，消费需求似乎也随着居民预期的走弱而有一定的放缓。

除了内需偏弱成为市场共识之外，5月出口数据的下滑则对市场相对脆弱的预期带来了短暂冲击，显示外需回落的压力同样有所加大，随着内外需共振式走弱，市场对政策预期也变得更加强烈，近期国有行调整存款利率，使得市场对贷款利率的下调预期随之上升。此外，部分城市近期也连续出台放松限贷、限购和首付比等方面的政策。但就当前整体政策基调而言，稳增长的重要性将逐步提升，不过房住不炒的整体框架或不会有明显的调整。

当前市场从估值分位和交易指标上看，均接近底部区域，但缺乏强有力的催化剂推动市场上行，在出现新的增量政策或政策预期之前，市场的偏弱态势或不会轻易被打破，结构性的行情依然会是主要特征。 (作者为南京证券策略研究员)