边风炜:保持理性 保持信心 保持耐心
本周公布的八月金融数据,整体好于前两月,周中,央行降准,虽然幅度不大,但仍能看出政策在努力行进之中,不过整体市场依然羸弱,让人提不起兴趣来。
回顾过去一个多月,从7月24日会议时上证指数的3164点至今的3120点,中间各种利好消息不断,但市场就是硬不起来,创业板更是节节败退,市场底依然在探索之中。
从政策底到市场底,究竟还缺一些什么?市场的信心究竟如何才能凝聚?从表象来看,汇率偏弱,北上资金流出,题材持续性不佳,整体市场的盈利性不佳,参与者难以赚钱……但仔细想想,各行各业当下都很难,就业、出口、消费、投资样样数据都不如以前,此时如果股市独立上涨,恐怕实在是独木难支,也是无凭无据。
历史上,每次经济遇到困难时,往往都是投资拉动,政府花钱,“铁公基”当道,各地灰蒙蒙的一片,发债、投资、开工、盈利、消费,一切的源头是政府财政投入、赤字增加,虽然往往也会形成供给端的问题,造成一些后遗症,但在当时效果往往立竿见影。
但此次,似乎我们更希望由企业端甚至居民端来解决困境,给政策、退税、降息,希望民间自发形成加杠杆、加大投资,这在历史上是没有的,当然如果这次能够成功,其副作用也许会小于之前,但从当下来看,效果似乎很慢,甚至很微弱。
我们相信未来还会有更多的政策出台,但如果政府端始终保持克制,恐怕经济的复苏仍需时日,而缺少了政府投资端的加码,消费端能否恢复实在是难以预判。
而市场作为经济的晴雨表,至少在各大指数上是匹配当前经济状况的,因此未来如果财政加码、投资发力,那么市场或将带来较快的转机,如2009年;如果此次政府端一直保持克制、更多政策偏于资本市场和消费端,那么市场的探底也许依然需要时日,病来如山倒,病去如抽丝,面对政策的不断加码,应保持理性,保持信心,更保持着耐心。
(作者为国泰君安上海研究总监)