本周是2024年的第一个交易周，说实话，这是令人失望的一周，各大指数截至周四写稿日几乎都抹掉了节前的涨幅。

在经历了两年多的连绵下跌后，市场人心涣散。更可怕的是，多次反弹阳线后的再度新低，让投资者变得越来越沮丧。身边看空声越来越高涨，这让我想到了2004年和2012年。

A股三十余年都是牛短熊长，而其中2001年到2004年的熊市尤为惨淡，整个行业面临崩溃，两市单日成交萎缩到30亿元，全行业几十万人，月均收入千元者都很少，那是一段不堪回首的日子;2010年后的三年熊市，更多是因为经济萎缩，全球金融风暴的后遗症在全世界蔓延，欧债危机、国内产能过剩，整整三年，最后依靠移动互联走出泥潭。

此次的调整历时两年余，其背景是疫情三年的后遗症。全球高通胀有之，小萧条可见，类通缩不断，经济的萎靡导致了很多资产受损，企业订单不济，最终市场连绵调整。虽然在这过程中，美元强势和部分国家的超发货币使得不同地方的资本市场表现不同，但我们认为，最终股价依然将遵循经济基本面。

进入2024年，悲观情绪依然笼罩A股，但我们认为低预期有利于资产价格有一个先抑后扬的机会。一旦年报很多行业(如地产链、新能源、科技)对去年资产进行部分减值准备，那么2024年或许就有机会轻装上阵。再叠加科技创新、美元回落、流动性回升、政策扶持等，也许2024年我们能有一个小惊喜。

2024年我们不期盼大牛市，只希望这是一个企稳回升的开始，作为投资者，在一片悲观声中，我们绝不会在无人问津时转身离开。

(作者为国泰君安上海研究总监)