周正峰:市场或回归到由基本面主导

随着指数的持续下探,交易层面的风险正在释放,雪球产品集中敲入和两融平仓的风险均处于兑现过程中,待相关交易风险出清,市场或回归到由基本面主导。

本周,市场一改前一周的反弹走势,转而持续震荡下挫,中小成长风格的双创指数及北证50指数跌幅较深,沪指相对抗跌,未触及前低,创业板指则再创此轮调整的新低,随着临近雪球集中敲入价位,中证1000及中证500指数受到了不小的冲击,不过也意味着交易风险和情绪风险得到了进一步的释放。

申万一级行业悉数下跌,沪指再度击穿2800点,重回2770点,均线空头明确,等待企稳回升,创业板指在连续下探跌破1600点后尝试企稳,但反弹所遇阻力并不小,所以总体来看,两市在经历接二连三的调整后开始表现出抗跌迹象,不过受制于悲观情绪的压制,企稳修复不会一蹴而就。

尽管近期一系列政策组合拳接连不断,政策托底决心较为强烈,但市场在短暂的反弹后便重回风险释放走势,这是市场对相关政策预期的平淡存在惯性以及部分交易层面的风险尚未完全出清而引发的连锁反应,加之国内经济数据并无明显起色、海外产业政策及流动性预期层面的扰动,市场再度展开了调整。

后市来看,近期国内经济恢复斜率呈小幅改善趋势,但整体仍处于偏弱区间。1月份制造业PMI为49.2%,环比前值49.0%回升0.2个点,表现略好于季节性,但仍处于收缩区间。而从1月份30个大中城市商品房成交面积来看,相比2023年12月环比下行幅度高于季节性,同比上也弱于去年,反映居民预期仍待改善。在此之前公布的工业企业经营数据显示,2023年全年工业企业利润增速同比为-2.3%,相比2022年的-4.0%有所改善,但连续两年的负增长显示企业端盈利状况尚未明显改善。综合来看,尽管当前国内经济仍处于弱复苏的进程中,但盈利端边际改善的趋势犹在。当前政策协同联动的特征明显,在针对资本市场、房地产市场这两大影响社会预期的关键变量上接连发力,资本市场优化融券机制提高做空成本,地产方面围绕核心一二线城市陆续实施放松限购等举措,且住建部赋予各城市房地产调控自主权,这些政策的累积效应将逐步释放。而近期海外的边际变化也给市场带来了一定的扰动,但A股市场的症结仍在于国内政策和经济预期层面。

随着指数的持续下探,交易层面的风险正在释放,雪球产品集中敲入和两融平仓的风险均处于兑现过程中,待相关交易风险出清,市场或回归到由基本面主导。

(作者为南京证券策略研究员)

编辑:newshoo