边风炜:从重融资走向重回报

本周A股市场分化加剧,此次新“国九条”更多是加速了市场正本清源、优胜劣汰的过程,而市场的方向性演变在年初甚至去年就已经开始……

本周A股市场分化加剧,上证、上证50等权重指数盘中创出反弹新高,而小微盘股则出现重创。究其原因,很多人归于此次落地的新“国九条”。我们认为,此次《意见》更多是加速了市场正本清源、优胜劣汰的过程,而市场的方向性演变在年初甚至去年就已经开始转变。

早在一年多前,“中特估”这个特有名词已经出现,去年也有过不错的行情,只是对于它们的持续性、上涨的逻辑,很多资金依然不认可,或将信将疑。直到2024年初,随着部分量化资金的退场和小微盘股的崩盘,以及年初红利指数的相对强势,使得新资金风格逐步形成;而三月的反弹虽然让大量小微盘股获得喘息,但实则只是回光返照;最终新“国九条”的定性,基本确认了未来市场的发展方向——重股东回报、奖励高分红回购的企业,这样的资本市场才能回归股市本源。

笔者近些年在一些高校与学员讲解价值投资课程时,第一个问题经常是“股票是什么?”股票的本质还是企业的股权,我们投资股市若不考虑企业的质地、财务数据的优劣、股东的回报,那么这样的市场是没有长期投资价值的,是不可能有长期牛市的。只有通过各种政策、法规引导资金更多关注企业基本面,才能形成好的资源配置、优胜劣汰。A股炒小、炒差几十年,投资者一方面不亦乐乎,一方面又痛斥指数长期在3000点,这本身就很可笑。

新“国九条”的出台,基本确认了未来十年A股将进入新一轮的改革,从重融资走向重回报。而市场要做的第一步,就是做减法,把那些僵尸壳资源和长期无增长又不分红的企业逐步边缘化,把稀缺资金投入到更优质的、更愿意给股东回报的企业上去。

此时,会有投资者提出疑问:“难道中石油、中国神华就代表优质企业?”我们想说,它们只是在当下经济环境下的优质企业,随着时间、环境、宏观的波动,优质企业也会变动。但是,投资者开始思考如何追寻优质企业时,这一问题的提出本身,就是市场最大的进步。

(作者为国泰君安上海研究总监)

编辑:newshoo