本周市场持续调整，年初至今，指数一波三折，行业轮动加速，似乎只有高股息板块保持坚挺，无论是A股的红利ETF，还是港股的恒生高股息板块，都明显强于其他行业，但很多投资者对于高股息板块依然带着“有色眼镜”。

2016年以来，我们对于高股息股票一直情有独钟，核心原因有二：其一是经济的质变，从高速发展到高质量发展，这意味着投资成长行业的难度增加，大量行业和企业进入成熟期，获得超额收益的难度增加;其二是大量央国企的持续高分红，时至今日，很多企业已经把高额的分红率写入了公司章程，这对于追求稳定高分红的投资者来说，无疑更有信心。

但对于高分红股的投资，似乎市场一直不看重，很多投资者提出质疑。比如，一年5%的分红有啥意思?但别忘了巴菲特过去几十年的年化收益也不过10%出头而已，终身也就20%啊，更何况高股息股票还有复利的加持。还比如，很多人看到A股分红后还要股价除息，总觉得这分红毫无意义，但其实分红后公司现金净资产回落，除息与否其实市场都会有所表现(美国分红不除息，但大部分股票分红后股价也会低开)。

因此从长期来看，分红本身就好比苹果树，分红前挂满了苹果的苹果树卖120元，分红后卖100元，只要这棵树还能长满苹果，明年秋天还会回到120元，中间是否除息有何关系呢?

高股息仅仅是避风港?在如今低利率、资产荒的背景下，高分红的稀缺性是愈来愈明显，所谓的耐心资本，更将是高分红股票的主要持有者。当然，大量央国企的高分红也最终有望推动A股走出慢牛行情。

(作者为国泰君安上海研究总监)