陈果:强势股补跌是市场调整末期的常见信号

近期盈利预期下修,投资者情绪低迷,但综合看,我们认为市场已具备底部条件。

9月联储即将开启降息,国内货币政策空间打开,央行本周已发声降准仍有一定空间;专项债发行提速,地方密集出台以旧换新细则,政策进一步向扩内需方向加码,目前汽车、家电销量已出现改善,综合考虑基数及政策发力效果,我们预计三季度是盈利底,三季度末市场逐步计入四季度盈利同比数据改善预期,短期市场反映的悲观预期已超2月初,一方面,万得全A(非金融石油石化)股权风险溢价已超过2月初,仅次于2018年年底,处历史极值水平;另一方面,全A成份股自2月初低点以来中位数涨跌幅和等权涨跌幅均转负。

近期交易层面也出现重要底部特征,一是以流通市值计量的换手率已接近或与历史上几次大底水平相当;二是前期表现较为强势的银行等板块近两周明显补跌,而强势股补跌往往是市场调整末期的常见信号。综合盈利、估值、交易特征等各方面看,市场已经具备底部条件。

投资者后续宜伺机布局,由于内需景气的整体确认见底尚需时间,延续近期配置思路不变,投资机会更多会从景气现实改善、景气弹性、估值修复三条线索展开。

一是设备更新与消费品以旧换新线索的景气现实改善,关注地方以旧换新补贴标准提升下乘用车/电动两轮车、家电等板块改善持续性;

二是2024年中报具备韧性的内需强相关板块后续景气弹性,包括教育、保险、饰品、电源设备等,现阶段龙头胜率更高,随内需改善进一步扩展;

三是预期见底具备自身产业逻辑的成长方向的估值修复,关注三季度起订单已开始陆续释放的军工、备货旺季储能需求修复的动力电池,以及新品催化备货旺季下的消费电子/半导体。

陈果(中信建投)


编辑:newshoo

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