摩根士丹利:关注美联储降息后的市场走向
美联储9月议息会议宣布,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%至5%之间(下调50bp),一定程度上超出了市场预期,开启自2020年3月16日以来首次降息。此次FOMC会议仍表明会继续按之前节奏实施缩表,缩减规模600亿美元,其中包括250亿美元国债和350亿美元MBS。
从会议声明的表述来看,美联储继续描述经济为“稳健”,但就业从“趋缓”变为“已放缓” ;新增“委员会对通胀正持续向2%移动更有信心”,并在“将通胀率恢复到2%的目标”之前加了“支持充分就业”,可见目前美联储对于就业的关注度明显提升;利率决定也是自2005年9月以来首次出现反对票:鲍曼倾向于在本次会议上降息25个基点。
经济预测方面,主要变化是失业率上调、通胀率下调、政策利率下调。点阵图方面,7位委员预期年内再降25bps,9位预期年内再降50bps,预期2025年和2026年分别还有100BP和50BP的降息空间。
发布会上,鲍威尔表示美国经济状况良好,本次降息50BP是对当前基本面情况的重新校准,委员会并不急于求成,将逐次会议地做出决策。整体来看,本次降息是对7月没有及时降息的一次补偿,目的是增加经济软着陆的概率,并不意味着对后续增长的信心减弱,从对GDP的预测较6月没有明显改变(仅小幅下调今年的GDP预测0.1%个百分点至2%)就可以看出。就基本面情况看,美国目前的房地产销售、零售等数据有边际改善,就业方面,三个月均值新增就业人数降至11.6万人,创下2020年疫情后的最低水平,已有明显降温,但0.4%的时薪环比提升和1.1%的解雇裁员率也意味着难有非线性恶化;因而本次降息更多是预防式的,并不意味着之后的节奏也将如此。
市场表现方面,降息幅度超预期叠加鹰派发言下,美股三大指数回吐日内涨幅最终小幅收跌;美债收益率陡峭化上行;美元指数探底回升;整体来讲50BP相对于25BP更利好美国的风险资产。对于国内市场的影响上,人民币汇率将得到进一步支撑,但在国内基本面没有明显改善的情况下也难有趋势性回升;央行将有更多自主调控的空间,关注后续增量政策。
(作者为摩根士丹利基金固定收益投资部崔璨)