4月至今，全球市场一片惊魂未定，国际贸易的规则重塑打破了过去二十年全球化的基础，全球经济一片迷茫，甚至有人开始担忧世界重回1929年。

在此背景下，市场进入混沌期，此时投资的难度在增加，回归常识是最佳选择，也是最简单的方式。投资的常识，就是在确定性概率的基础上寻求赔率更高的游戏。投资前期，概率比赔率更重要，但当下或许赔率优势正在缓慢浮现。从大类资产的配置角度来看，黄金似乎已成为短期的必然避风港，但从中期来看，这些资产的赔率其实很低，选择也不见得最优。

而权益类资产，本轮无疑是重灾区，但其实大部分投资者都不能有效判断企业在这轮关税下的长期真实变化，即使是纯出口企业在目前也很难被一棒子打死，因为产品的不同，未来的毛利、收入都完全不同，因此在泥沙俱下时，危与机并存。

在恐慌后的混沌期，我们建议投资者可以探出头来看看，找找更好的机会，同时，我们相信随着时间的推移，关税事件还有更多的变数。

操作上，我们提出“短期不用太悲观、长期不要太乐观”的观点，短期最坏的情况已经在资本市场得以计价，很多企业在短短一周内被腰斩了，之后的扶持政策、企业自救等会使得短期恐慌情绪得以修复，但长期贸易重塑必然使得全球资本开支下降，经济总量的回落或许不可避免，因此回归基本面，寻找有强大护城河的企业，在当下做好长期持有的准备，恐怕是下半年最重要的投资思路。

迷雾中放慢车速，打开大灯，缓慢前行是最重要的。

(作者为爱建证券首席投顾)