周三，沪深两市近乎平开，早盘两市震荡为主，深市指数表现偏弱，午后在国资护盘下两市迅速拉升翻红，虽然尾盘有所回落，但三大指数均守住较多涨幅。截至收盘，沪指上涨0.86%，报3403.95点，深成指上涨0.64%，报10354.22点，创业板指上涨1.01%，报2083.14点，两市合计成交1.3万亿元。

盘面上看，国资护盘及保险入市政策刺激下，非银金融板块大幅领涨，食饮、零售、农牧等消费板块也有所反弹，弥补周二的下跌;跌幅榜看，国防军工板块连续两日领跌，主要是地缘政治局势好转及中美关系缓和下炒作情绪降温所致。此外机械设备、电力设备、家电等出口相关板块也逆势回调。

技术面看，大盘昨日收阳站上3400点整数位，且突破筹码密集区，沿5日线稳步向上，短期走势较好，目前上方主要压力在3450点至3500点附近，处于此前两次高点之间，可先观察指数短期上行动能的持续性;创业板方面，我们在节前(4月28日)就说过指数若能带量上行则缺口部分将会迅速收复，节后市场情绪较好叠加消息面利好刺激，指数放量反弹验证此前判断。从筹码量上看，2060点上方筹码在节前持续兑现，而在节后上方筹码几乎未变，兑现压力已经大幅减少，指数仍有上行动能，短期可先看上方均线的压力情况。

后市来看，本周中美谈判的消息影响下，A股表现差强人意，尤其是相较于美股的反弹幅度显得偏弱一些，周二高开低走，周三在国资托举下才顺利收阳，总体原因是中美谈判对于我国实则超预期的部分并不算太大，而对于美国则是巨大的利好。美国对华关税看似从145%大幅下降至30%(取消91%，暂缓24%90天)，实则大部分本就是美国后续的惩罚性关税，而主要超预期部分是34%中豁免90天的24%部分，而市场在4月7日关税政策后已经开始调仓国产替代及促内需方向，现在中美和谈下周二内需板块立即走弱，昨日也是依靠国资托举才顺利走强。所以当前市场表象很强但其实风险偏好依然脆弱，资金炒作中小成长的热情较高，而对长线持股的信心并不坚定，军工板块近期的表现也能说明这点，涨跌完全是地缘局势升级或缓和决定，而这也是国资选择在3400点依然果断护盘的原因，重要的不是指数位置而是市场风险偏好的实质情况。我们认为国资托举具有持续性，市场下行风险相对可控，所以短期无需过度担心兑现风险。

配置上，短期市场风格依然偏向小盘股，短线资金的操作热情相对高于长线资金，可以关注受益中美缓和的美国科技巨头产业链公司;此外国资托举下价值消费或仍有机会，可在波动中逢低参与配置。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)