2025年上半年收官，上证指数涨幅2.76%，恒生指数以20%的涨幅领跑全球，公募主动型平均收益3%。银行板块与小微盘指数领先全行业。此外，大部分板块要么是过山车，要么是跌跌不休，整体市场极为割裂。

投资者收益也很分化，上半年机会不少、波动不小、事件不断，美股从大跌到创新高，科技从中国重估到关税扰动，医药从默默无闻到一鸣惊人，新经济更是踩着老经济不断攀爬，引人深思。

总结上半年，除投资红利策略外，几乎都需要一些运气和波段，指数看似波澜不惊，实则市场暗流涌动。

央行首次为平准基金注脚，量化资金则是在散户的骂声中不断影响着市场，并不遗余力地赚着钱，剩余的公募基金、外资、个人则是更多在市场中随波逐流。

如果给2025年上半年的操作总结，核心就是“有底线、要波段”，指数有底线，大跌时只要敢于出手都有收获;行业上除了银行股基本都很难持续发力，无论是AI、机器人，还是军工、稳定币，在一片喧闹声中都要及时落袋为安。

展望下半年，美联储降息在即，外部环境有所改善，经济转型仍在途中，行业板块局部仍有机会，稳定加活跃是资本市场的主基调，我们对A股在高层的呵护下长期发展充满信心，但指数在经济复苏的背景下或不应有过快的上涨幅度，保持与GDP同步即可，此时关注成长企业的稀缺性，在长期热点题材上适度波段操作，或仍是投资者最佳的选择。

同时，在低利率与低增速的双低环境下，红利策略仍是最安全的底仓策略，当一年的定期储蓄率跌破1%，而很多公司的股息率仍高达4%以上时，总有一些长线资金愿意无条件配置。

2025年下半年，不求快，而求稳，在低预期中寻求小惊喜。

(作者为爱建证券首席投顾)