周三，沪深两市小幅高开，震荡过后两市开始回落，早盘虽然出现反弹但随后再次转跌，午后两市在水下波动，指数多次尝试反攻但均未能翻红，最终沪深两市悉数收跌，全市连续2日跌超4500只，不过创业板在电新和英伟达产业链带动下逆势收红。

截至收盘，沪指下跌1.16%，报3813.56点，深成指下跌0.65%，报12472.00点，创业板指上涨0.95%，报2899.37点，两市合计成交2.4万亿，较此前有显著缩量。

盘面上看，申万一级行业中仅综合、通信和电力设备板块逆势上涨，通信板块走强仍然源于英伟达产业链的刺激，光模块逆势上行形成支撑，而电力设备板块中光伏、电池等获得高位资金流入，也表现较佳;跌幅榜看，昨日国防军工板块跌超5%居首，阅兵节点到来浮盈筹码加速兑现，非银金融板块昨日也跌超3%，主要是受本周市场表现不佳影响。

技术面看，大盘两连阴后跌破两条短期均线，MACD死叉即将形成，短期若延续回落主要考察3700点附近的支撑情况;创业板方面，指数昨日收红稳在5日线之上，短期走势或优于主板，不过也需要关注指数高位回调风险。

后市来看，市场进入9月后涨势中断，成长风格本周集中兑现，印证我们此前持续提醒的风险，尤其是高拥挤的热点赛道。市场在“9·3阅兵”前后两天选择大幅兑现，与普遍预期相符，但正是因为大众形成共同预期，才强化了预期的自我实现机制，加上浮盈筹码量过大导致了资金抢跑离场。我们认为当前市场的调整是良性的，市场必须有效释放空方力量才能更好更长远地上行。其实我们可以看到多头目前仍然是有动能的，昨日盘中多次反弹，并不是一泻千里式的溃退，只不过浮盈量大必须回踩消化。短期若低位板块能够顺利承接高位兑出资金则市场或在震荡过程中完成高低切换，否则可能会出现进一步的回踩。当前情况无需过度悲观，我们此前在警示风险的时候也提到了处理办法，即合理控制仓位结构，在适度降低仓位的同时增配低位的“反内卷”“促内需”方向，还可增加基建方向的持仓，将7、8月大涨的浮盈入袋为安，等待低位板块的补涨机会，待市场企稳，空方情绪有效释放后，再逐步回流成长板块。阅兵节点过后，市场对集中兑现的担忧或有所缓解，踏准节奏，调整仓位，可坦然应对市场波动。

（南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003）