十月收官了，最后几天大量三季报披露，很多“丑媳妇”终见“公婆”。简单从业绩来看，上市公司的财报冷暖不均、分化极大。

首先，地产链业绩全面下滑，单季度亏损是标配，部分龙头企业一年把前几年的盈利都亏光了，需求的连续回落和高杠杆压得行业喘不过气来，地产已经持续三四年快速回落，政策看来还要加码，行业继续出清中。

其次是消费，茅台单季度营收利润零增长，五粮液大幅下滑，洋河直接季度亏损，中免三季报营收企稳但利润依然大幅下滑。新老消费公司业绩全面下滑，撑住的没几家。

与地产、消费不同的是科技领域的高增长，科技出海链动辄利润翻番，令人惊叹;有色行业随着价格上涨出现利润快速回升，包括锂矿、光伏等前几年水深火热的行业也有企稳回升迹象。不过，新能源车出现竞争越发激烈的现象，很多车企增收不增利，凸显竞争残酷。

最后是部分传统行业出现企稳回升，钢铁、水泥、煤炭、机械等行业在经历两年的蛰伏后似有回稳迹象，头部企业在降费增效后明显出现业绩回升，配合本身的股息率，相信会获得一些长线资金的青睐。

初步观察三季报，基本是上半年的延续，整体红利加科技的杠铃策略依然是当下市场的无奈也是最优选择。经济转型期，企业如何适应，对于一些传统行业都将是重大课题。

回到投资，指数来到4000点，这次少了些兴奋，多了些埋怨，企业业绩的冷暖不均与投资者收益的冰火两重天一一对应。今年的慢牛行情，是很多人最无法感受的一轮牛市，至今仍有近四分之一的个股涨幅小于5%，远远落后指数。理解这一轮转型期的慢牛行情，回归基本面的深入研究，发现好的行业，寻找优质企业，等待合理价格，回归价值投资，理解慢牛，静心研究。这一轮牛市不太一样哦!

(作者为爱建证券首席投顾)