周三，沪深两市双双低开，随后下探震荡，深市指数反弹但沪指延续低位盘桓。午后两市均开始拉升，深成指反弹幅度显著强于大盘并最终翻红。截至收盘，沪指下跌0.23%，报3900.50点，收复3900整数位;深成指上涨0.29%，报13316.42点，创业板指微跌0.02%，报3209.00点，两市合计成交1.78万亿元，较周一周二有所缩量。

盘面上看，昨日申万一级行业中多数板块上涨，其中房地产板块领涨，主要受到贴息政策消息的刺激，其他涨幅居前的板块除了通信外多为泛消费风格，包括商贸零售、社会服务、传媒、汽车等，或受到11月CPI显著反弹的刺激;跌幅榜看，昨日银行板块跌幅居前，本周市场风险偏好修复银行板块持续回落，电力设备板块也同样下跌，周二光伏受收储消息影响反弹，昨日则出现兑现，其他下跌板块还有计算机、电子和石油石化。

技术面看，大盘昨日收出“T”型线，未跌穿均线密集区。目前3900点位置比较关键，不仅是关键整数位同时也是均线密集区的底部和筹码峰附近，短期先看该位置的支撑情况;创业板方面，指数本周三连阳，目前技术指标也已转多，只要后续不持续缩量预计指数短期仍能保持相对强势。

后市来看，11月物价数据公布，CPI同比录得0.7%，较前值增加0.5pct，创下21个月的最高值，核心CPI同比1.2%与前值持平。从分项上看食品价格的大幅反弹是CPI走强的核心催化，11月食品价格同比增长0.2%，而前值是-2.9%，其中鲜菜价格受到北方寒潮和南方降雨影响，同比大幅上涨14.5%，较前值上升7.2个百分点。此外消费品增速转正至0.6%(前值-0.2%)，消费品增速好转主要受到以旧换新政策的支持，但没有补贴的消费品除了涨价刺激的贵金属商品外销售情况依然不佳，后续消费端仍然需要政策支撑。PPI方面，11月PPI同比录得-2.2%，较前值负增走阔0.1个百分点，结束连续3个月的收窄趋势，不过环比上看单月上涨0.1%，连续两个月反弹。PPI同比负增走阔受到基数效应的影响。不过11月PPIRM同比录得-2.5%，前值-2.7%，PPI-PPIRM的剪刀差收窄至0.3%，和8月的1.1%相比已经收窄了0.8个百分点，说明工企盈利情况仍继续承压。

市场方面，昨日我们已经提醒虽然市场风险偏好回升但仍需谨慎，从周二的光伏板块和周三的地产板块能看出市场虽然量能释放但并没有充分信心，很多资金围绕消息面操作，我们认为更优的操作时机是在政策面靴子落地市场情绪企稳之后。重要会议将在本周和下周陆续开幕，对于市场情绪仍将造成扰动，可在会议后结合市场情绪变动再行判断。配置上成长板块近期波动较大，不建议盲目追涨，中央经济会议前可适当参与低位价值消费板块的政策博弈。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)