上周中央经济工作会议将 “坚持内需主导，建设强大国内市场”置于明年经济工作重点任务的首位，彰显出扩消费在明年的重要性。

中国经济三驾马车——“投资、消费、出口”，投资主要靠地产，消费主要看内需，过去几年由于房地产周期的回落，以及疫情对居民收入和就业的影响，三驾马车只有出口还在扬鞭奋蹄，投资与消费都呈现逐级回落的态势。

今年上半年，由于国补政策，消费电子与汽车消费数据依然不错，但随着补贴退出，四季度消费数据快速回落，此时对于2026年的内需引导，若仅仅依靠补贴政策，恐怕效果会明显下滑，如何有效激活消费，或将成为明年经济的胜负手。

近年来，我国消费总规模不断上升，新热点、新场景不断涌现，新旧消费群体与模式的转变已经越来越明显。一方面，老龄少子化，促使民生保障不断提高，银发经济、养老经济逐个浮现;另一方面，从TA时代到Z世代，从潮玩经济到宠物经济、冰雪经济、犒赏经济，新名词迭出，很多地方不断激活消费新场景。

如何真正有效地推陈出新，建立新的优质供给对接新消费新升级，以民生保障为基础，激发市场新活力，是激活2026年消费新动能的关键，也是明年经济的关键变量，甚至是资本市场能否有效站上4000点的关键。

经历了一年的慢牛，科技+红利已经不再便宜，明年市场能否在低位板块中酝酿新机会，消费有望首当其冲，我们也静待其变。

(作者为爱建证券首席投顾)