周二，沪深两市小幅高开，早盘两市震荡上行，成长风格走强，但总体上涨标的不多。午后空头逐步占优，市场开始高位回落，大盘一度转绿，好在尾盘反弹后微幅收涨。截至收盘，沪指微涨0.07%，报3919.98点，深成指上涨0.27%，报13368.99点，创业板指上涨0.41%，报3205.01点，两市合计成交1.9万亿元，创下半月来新高。

盘面上看，电力设备、建材、电子板块涨幅居前，电力设备主要受益锂电产业链反弹，电子板块中英伟达产业链标的表现占优。此外有色、银行、石油、石化等价值资源板块也普遍走强;跌幅榜看，可选消费板块遭遇兑现，社会服务、商贸零售和美容护理板块跌幅居前，受益政策预期和海南封关影响可选板块短期回升，但基本面修复需要时间，板块上行持续性依然需要观察。

技术面看，大盘五连阳后突破了均线密集区，但是尚未完全站稳，本周量能小幅释放是关键因素，后续若量能能够持续则多头将重新占据优势;创业板方面，指数走势要强于主板，目前顺利突破均线密集区和筹码峰，技术指标也转多，短期或继续冲击3300点整数位。

后市来看，逼近跨年，市场资金情绪波动加剧，部分多头资金开始逐步配置等待“春躁”行情，不过从目前量能来看“春季躁动”尚未开启，由于明年春节日期较晚，我们认为12月启动“春躁”的概率不高，至少要等到明年一月。现在的问题是很多高景气行业在25年涨幅较大，“春季躁动”的弹性可能受到影响，对比以往“春躁”行情，表现占优板块的涨幅与一季度同环比增速趋同性较高，市场仍然是理性博弈的，并不是随意炒作，所以我们认为在12月至1月的关键期，以低吸高景气成长龙头为主，而不要盲目追涨。此外对于供改相关的困境反转逻辑，也可以逢低参与做中长线配置。目前来看可能供改板块的性价比会更高一点，或者说操作难度要小于高位的景气方向，总之最重要的一点就是不要盲目追涨。本周量能虽然有所好转，但并未达到2万亿，如果后续量能再度萎缩，市场仍可能表现为结构性的震荡走势，在“春躁”行情启动前，保持耐心控制仓位。

策略上，“春躁”行情启动前，量能未充分释放下市场仍可能以结构性行情为主，无需盲目追逐成长风格，市场仍会轮动，持股待涨即可。待“春躁”行情到来后可结合市场情绪变化逐步增配阶段主线方向。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)