周三，沪深两市双双低开，早盘均呈弱势震荡的走势，午后两市情绪逐步好转，尤其是低位价值板块持续上涨，最终均顺利翻红。截至收盘，沪指上涨0.85%，报4102.20点，收复4100点整数位，深成指上涨0.21%，报14156.27点，创业板指下跌0.4%，报3311.51点，两市合计成交2.48万亿元。

盘面上看，煤炭掀起涨停潮，板块昨天涨超7%在涨幅榜居首，进口煤供给可能减少刺激板块情绪，建材、地产、交运、食饮等价值风格也都表现较强。概念题材方面，光伏板块受太空算力概念催化连续两日走强;跌幅榜看，TMT风格逆势走弱，申万一级行业仅传媒、通信、计算机和电子板块下跌，市场风格切换，资金开始兑现高位科技流向低位方向。

技术面上，大盘两连阳站上4100点，但仍未完全突破均线密集区，加上昨日量能有所收窄，上方套牢盘也更浓厚，短期仍然先看震荡;创业板方面，指数走势目前仍然处于均线密集区中。近几日空头力量逐步占优，近4根K线除了周一的大阴线外，另外3根也都有显著的下影线，说明空头攻势仍在，加上上方套牢盘偏多，短期空头或仍具优势。

后市来看，昨日市场低开高走，价值蓝筹走强，热点题材中除了太空算力方向其余普遍表现偏弱，也符合我们昨日说的两个大概率事件：即题材炒作难具备持续性和市场短期整体下行风险可控。此外需要注意的是市场已经连续4个交易日缩量，1月日均3万亿成交额的景象在节前或难以重现(除非出现新的刺激因素)，在量能持续收窄的情况下高估值和题材板块获得增量资金的难度会继续增大。

昨日市场风格切换延续，兑现资金继续涌入低位价值板块，煤炭、地产链、基建等都表现不俗，不过我们认为这是受到较强的预期博弈叠加资金调仓的影响，持续性上仍待观察，尤其是在1月制造业PMI数据重回收缩区间及12月地产投资销售数据仍未好转的情况下，可能更偏向于短期的行情。

当然后续也要关注1月地产数据及春节消费情况，但长线上成长风格仍然会是市场走出“长牛”的中军，当前的兑现和走弱是由于此前的浮盈量太大且估值较高的影响，伴随着时间推进，空头力量会逐步释放，业绩也会继续稀释高估值，当前持续的回落正好提供较好的配置机会，可结合业绩估值和股价走势情况逐步低吸。

策略上，节前市场或保持稳量或缩量整理的走势，低位价值板块反弹持续性仍待观察，后续可结合基本面情况判断。长线来看成长风格仍是核心力量，短期获利了结资金调仓下的回撤正好提供新的买入机会，可结合估值消化情况待股价跌势企稳后逢低布局。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)