周二，节后第一个交易日，沪深两市均大幅高开，随后总体保持高位窄幅波动，马年顺利“开门红”。截至收盘，沪指上涨0.87%，报4117.41点，顺利收复4100点整数位，深成指上涨1.36%，报14291.57点，创业板指上涨0.99%，报3308.26点，两市合计成交2.2万亿元。

盘面上看，价值资源板块涨幅居前，石油石化板块大涨5.5%居首，美元走弱和中东地缘政治不确定性抬升刺激油价上涨预期。建材、化工、有色、煤炭等板块也都在涨幅榜前列;跌幅榜看，传媒、计算机、商贸零售、食品饮料跌幅居前，传媒板块跌超3%，主要受影视股大跌拖累，春节档票房不及预期导致节前提前博弈的资金大幅兑现，多数龙头标的跌停。计算机板块下跌则是AI应用方向表现偏弱所致，而商贸和食饮也都是节前提前博弈，节后出现资金兑现了结。

技术面看，大盘昨日顺利上涨后站上4100点和部分短期均线，目前5日线走平10日线拐头向上，多头开始发力，不过想要冲击前高可能还需要量能的配合;创业板方面，指数目前在均线密集区附近，但上方筹码量仍厚，想要顺利突破同样需要量能支撑。

后市来看，春节期间美国最高法院裁定特朗普加征关税程序违宪，全部无效。目前来看在特朗普将《1974年贸易法》122法案税率拉满后，对华综合税率在30%左右，仍明显低于此前的40%，利好我国出口企业。再加上此前在对等关税中妥协的美国盟友白白做出“牺牲”后税率又再度拉回至统一线，我国的竞争优势更加显著。时下特朗普政府遭遇二次上台以来的最大压力，高通胀的问题仍然没有解决，中期选举在即，特朗普可能会继续加快推进降息进程。

市场方面，节后首日A股市场表现较强，上涨家数超4000家，虽然指数高开低走，但总体保持了较好的涨幅。不过内部结构看，其实仍然有许多分歧，领涨走强的价值资源方向散户持仓量偏低，而相对热点的泛AI产业链内部又出现严重分化，加上节前提前博弈的消费类板块昨日出现大幅兑现，市场赚钱效应虽强但并不普遍。在1月业绩预告期结束后，2月至4月中下旬间将缺乏业绩披露，市场将转向估值驱动和政策驱动，风格可能会阶段偏向中小盘，从历史情况看春节后一个月内中小盘胜率和赔率都显著高于大盘蓝筹指数，投资者可把握短期的机会。

而配置方向上，其实当前难度是比较大的，年内价值资源板块持续拉升下“洼地”优势也不再明显，而科技板块内部分化严重，此时较好的方式是以基金为主，不管是指数ETF还是行业ETF，波动上都明显好于个股，在有赚钱效应的同时操作难度也小很多，对于中小盘占优的格局可以直接选择指数ETF确保胜率。此外亦可配置红利板块，尤其是基建等业绩确定性高的方向，提升仓位的防御性，毕竟当前市场处于相对高位，若量能不能抬升市场上行空间仍然有限。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)