周三，沪深两市双双低开，早盘保持在水下震荡，午后两市开始反弹上行，国产算力仍是资金追逐的核心方向，不过除了电子板块外，市场缺乏其他方向的支持，沪指最终小幅收跌，深成指近乎平盘。截至收盘，沪指下跌0.18%，报4162.18点，深成指微幅上涨0.07点，报15569.98点，创业板指上涨0.34%，报3921.79点， 两市合计成交2.95万亿，本周三日均未能达到3万亿。

盘面上看，电子板块涨超2%居首，主要是受到长存长鑫加速推进IPO消息刺激，设备板块连日大涨。此外电力设备、基础化工、石油石化等板块也小幅上涨;跌幅榜看，公用事业板块大跌3.5%居首，主要是资金兑现算电协同概念，大唐发电跌停，周二大涨的发电集团也普遍出现较大回撤，几乎回吐前一日的涨幅。传媒、计算机板块也出现较大调整，目前泛成长方向中资金几乎全部涌向国产算力端，偏向下游的AI应用表现偏弱。

技术面看，大盘本周三连阳，目前在20日线逐步企稳，不过4200点附近存在压力，短期能否迅速突破仍需观察;创业板方面，指数本周虽然也收出三连阳但目前5日线拐头向下的趋势尚未扭转，短期可保持谨慎，等待指标重回多头占优。后市来看，目前市场处于高位震荡状态中，资金相对集中，尤其是国产算力方向在4月末Deepseek V4适配国产芯片和本月长存长鑫两大存储巨头加速推进IPO消息刺激下持续拉升，已经成为市场最强的主线。板块受益存储大周期脉冲式走强，目前板块成长性虽强但周期性已经成为短期股价的核心催化，走势更像周期股，对于估值的溢价也给的比较大。

不过我们认为需要谨慎的是目前板块估值处于历史高位，加上存储涨价潮持续至明年全年的难度较大，一旦存储芯片涨价结束，周期见顶很可能会引发较大幅度的下跌，而往往股价会提前基本面见顶一到两个季度开始反映，所以短期最重要的是适当兑现将部分浮盈落袋为安，同时大幅增厚安全垫，确保收益。而当浮盈率足够高后，剩余仓位可以继续持有享受景气周期带来的高溢价，等待板块显著见顶后再清仓离场。提醒投资者国产算力方向风险的一大重要原因是近期全球再通胀预期升温，3、4、5月油价持续高位波动后，4月美国通胀数据显著升高，若油价在90美元以上再盘桓2-3个月，则美国今年大概率不会再降息。而国内方面，PPI也连续两个月走强，一旦市场进入“通胀时间”，则高估值的科技板块会面临较大的兑现压力。

（南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003）