本周市场缩量调整，科创50指数震荡下行，从盘面看，全球受厄尔尼诺现象和地缘冲突影响，资源、农产品、运价等都在快速上涨，外部的不确定因素增加，全球高估值泡沫正在经受考验。

A股内部，大批过去一年IPO上市的科技股正在经历解禁的压力，过去一年科技股的大涨催生了很多IPO新贵，科创板平均市盈率高达100多倍，一方面表达了资本对AI的追捧，另一方面也显示了市场情绪的非理性。这批IPO公司迎来解禁，市场内外担忧情绪随之有所升温。

看看过去几周，从机器人第一股高调上市，到股价回落，有因必有果，估值的回落总在情绪的平静后，或早或晚。

与此同时，一批红利股缓步上涨，红利指数逆势上行，龟兔赛跑的游戏一遍遍地在资本市场中上演，说到底是人性贪婪与恐惧的游戏。当内外的考验同时摆到台面上，市场的调整反而成了一次情绪层面的清洗，把之前情绪堆出来的泡沫冲掉，把真正有基本面支撑的标的留在场上。

放在更长的维度看，市场永远都是在一次次考验中完成出清和切换：过去几年，机构抱团牛市吹起过白马股的泡沫，后来的熊市挤泡沫过程中，也让真正有竞争力的公司跌到了极具吸引力的价位，给后续的行情留出了足够空间。这一次，内外压力共振，本质上也是同样的逻辑，AI作为长周期的产业趋势没有变，但挤掉一级市场IPO和二级市场情绪催生的估值泡沫，反而能让这个产业走得更稳，也给场外资金留出了布局空间。

对投资者来说，当前的考验其实也是对自己投资体系的考验：如果你买股票本身就是冲着概念炒作、跟着情绪追高进场，那这波调整就有挤泡沫的阵痛，及时认错离场并不丢人;但如果你持有的公司本身有扎实的业绩落地、符合长周期的产业趋势，只是跟着大盘情绪错杀，那反而可以利用这次调整，逢低逐步关注布局机会，摊薄长期的持有成本。

对于调整，不必过度恐慌，但仍要认真对待，资本市场从来都是机会躲在考验背后，涨多了会挤泡沫，跌透了会生机会，这从来不变的规律，恰恰是我们应对所有考验的底气。3800点附近或已显现出支撑特征，只是下一次回到4000点时，你的持股在哪，这才是关键。

(作者为爱建证券首席投顾)