LPR报价连续17个月维持不变 四季度存下调可能

LPR报价连续17个月维持不变。22日,全国银行间同业拆借中心公布新一期LPR报价:1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%,均与8月持平。至此,两项贷款市场报价利率均连续17个月保持不变。

“本月15日,央行续作1年期MLF,招标利率为2.95%,与上月持平。这表明9月LPR报价的参考基础未发生变化。可以看到,自2019年9月以来,1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整,点差固定在90个基点。这意味着,尽管7月央行全面降准,近期包括货币市场短端利率、银行同业存单利率等主要市场利率出现不同幅度下行,但在净息差收窄至历史低位附近背景下,商业银行下调关键贷款利率定价参考基准的动力不足。”东方金诚首席宏观分析师王青22日分析认为。

根据Wind统计,9月15日MLF到期6000亿元,央行开展6000亿元等量续作,7月的全面降准置换MLF操作已经结束。

王青进一步认为,7月15日全面降准落地,而此后LPR报价连续3次保持不动,一个直接原因是本次降准带动的银行边际资金成本下降幅度较小,尚不足以促使报价行下调LPR报价0.05个百分点(LPR报价最小调整步长)。此外,银保监会数据显示,二季度末商业银行净息差为2.06%,比一季度末下行0.01个百分点,比去年同期下行0.03个百分点,已与2010年10月有数据统计以来的最低点2.03%相距不远。

光大证券固定收益首席分析师张旭则表示:“MLF利率和LPR都已数月未曾改变,但实际贷款利率一直是稳中有降的。自2019年6月至今年6月这2年时间内,MLF利率降低了35个基点,加点幅度下降了11个基点,一般贷款加权平均利率与LPR之间的利差降了28个基点。也就是说,贷款实际利率的下降有约四成由利差的降低所贡献。”

同时,张旭指出,货币政策以服务实体经济、服务人民生活为本,评估货币政策在“降成本”中的效果重点要看实体经济的实际贷款利率,而不是LPR。LPR下降,显然有助于推动贷款实际利率的下降;LPR不降,也并不会阻止实际贷款利率的稳中有降。

根据央行数据,今年前7个月,贷款加权平均利率为5.07%,较2020年同期下降0.08个百分点;企业贷款加权平均利率为4.63%,较2020年同期下降0.14个百分点。同时,7月新发放普惠小微企业贷款利率4.93%,较去年末下降0.15个百分点,企业融资便利性得到较大幅度提升。

而王青则判断,尽管在跨周期调节下,本轮稳增长政策力度相对温和,年内MLF利率下调的可能性不大,但这并不意味着接下来LPR报价也会一直保持不动。

“为加大对实体经济支持力度,四季度央行有可能再次实施降准;累积效应下,届时1年期LPR报价下调的可能性会显著增大,下调幅度可能在0.05-0.1个百分点之间。这不仅将打破1年期LPR报价与MLF利率点差固定的局面,推动利率市场化再进一步,更重要的是会有效带动企业贷款利率更快下行,激发实体经济融资需求,对缓解小微企业融资贵问题也能产生立竿见影的效果。”王青进一步指出。记者 刘扬

编辑:谢王燕