以“芬腾”为主打品牌的家居服饰企业——广东洪兴实业股份有限公司(下称“洪兴实业”)拟冲击IPO。公司拟公开发行不超过2348.65万股，募集资金6.4亿元用于“年产900万套家居服产业化项目”、“信息化管理系统及物流中心建设项目”、“营销网络扩建及推广项目”及补充流动资金。

《大众证券报》记者调查发现，在报告期内，洪兴实业存货净额占流动资产总额超五成，应收账款持续攀升;此外，洪兴实业全资子公司还因著作权权属纠纷遭到供应商的起诉。

存货净额、应收账款双高

洪兴实业自成立以来一直专注于家居服饰的研发、设计、生产及销售，主要产品包括家居服、内衣内裤等，其中以“芬腾”品牌较为知名。在实际市场中，家居服产品存在较为突出的同质化现象，品牌极易被分流，目前线上销售的家居服品牌中，除了芬腾外，果壳、红豆等品牌口碑、成交额均居前列。

招股书显示，2017年至2019年，洪兴实业营收规模逐年增长，分别实现营收6.52亿元、8.6亿元、10.08亿元。报告期内，洪兴实业在天猫、京东和淘宝等电商平台上开设店铺进行线上直营， 线上直营实现销售收入32828.67万元、37216.90万元、34461.67万元，占当期主营业务收入的比例分别为50.37%、43.31%、34.25%。线下方面，同期，洪兴实业线下经销实现销售收入16695.58万元、23881.30万元、34254.91万元，占当期主营业务收入的比例分别为25.61%、27.79%、34.05%。值得一提的是，报告期内，洪兴实业线下直营销售收入金额较低，占主营业务收入比例不超过1%。在2020年上半年，广东焱林贸易有限公司恒宝广场联营店和位于河北省廊坊市的三河市西潮百货有限公司直营店均已撤店，截至2020年6月末，公司线下直营门店仅有5家。

与之相对应的是存货规模较大。从招股书披露的数据来看，2017年末至2019年末及2020年6月末，洪兴实业存货净额分别为18640.95万元、26561.45万元、24357.79万元和22925.85万元，分别占公司流动资产总额的58.98%、64.64%、50.17%和49.09%。数据进一步显示，2017年末至2019年末，洪兴实业存货账面价值分别为11381.39万元、20230.69万元和20634.54万元，主要为产成品，1年以上库龄产成品占比增加。

对于存货规模较大的情况，洪兴实业在招股书中也坦言：“虽然公司已谨慎计提了存货跌价准备，但若在以后的经营过程中因内外部环境变化而导致存货大幅减值，本公司的盈利能力和现金流状况将可能受到不利影响。”

不仅存货规模较大，洪兴实业的应收账款也持续攀升。招股书显示，报告期各期末，洪兴实业应收账款账面价值分别为4121.45万元、4622.96万元、7820.04万元和6366.54万元。如果主要客户出现大范围的资金问题，不能及时和足额支付销售货款，洪兴实业将面临应收账款规模上升、经营活动现金流入减少的风险，从而对公司的财务状况、经营业绩产生不利影响。

需要指出的是，洪兴实业打算继续扩大产能，拟投入此次募集资金总额的近一半用于“年产900万套家居服产业化项目”。此次募集资金投资项目实施完毕后，洪兴实业将新增每年900万套家居服产能，不过，项目达产后的市场需求和业务拓展仍存在一定的不确定因素，如果公司产品下游市场需求收缩，或公司产品营销低于预期，则募集资金投资项目的新增产能可能无法及时消化，将对募投项目的预期效益和公司的业绩增长产生不利影响。

因著作权遭供应商起诉

在招股书中，洪兴实业表示公司及其控股子公司未涉及可能对公司业务、财务状况或经营业绩造成重大不利影响的现时的和未决的诉讼或仲裁案件。《大众证券报》记者查询发现，就在此次IPO前，洪兴实业全资子公司汕头市芬腾服饰有限公司曾存在著作权权属纠纷，上诉人正是洪兴实业曾经的供应商。

数据显示，原告绍兴盛丰轻纺科技有限公司(下称“绍兴盛丰”)诉被告汕头市芬腾服饰有限公司(下称“芬腾服饰”)、浙江天猫网络有限公司著作权权属、侵权纠纷一案(图一)，于2019年4月28日立案，案号为(2019)浙0603民初4808号。不过，不到一个月的时间，原告绍兴盛丰又于2019年5月20日提出撤诉申请。对于上述纠纷案，洪兴实业并未在招股书中披露。

图一 供应商诉著作权权属纠纷

记者在招股书中查询发现，绍兴盛丰曾为洪兴实业2017年、2018年应付账款前五名供应商(图二)，自2019年后退出洪兴实业应付账款前五名供应商。

图二 应付账款前五名供应商

“芬腾”品牌作为洪兴实业的主打品牌，产品著作权尤为重要，绍兴盛丰具体因何事起诉芬腾服饰，为何在立案次月又撤诉，并且在此后退出洪兴实业应付账款前五名供应商?公司存货跌价准备计提是否充分?新增产能能否消化?带着上述疑问，《大众证券报》记者向洪兴实业证券事务部发去采访函，截至发稿，未收到回复。记者 蔡方