正在冲击创业板的深圳市三态电子商务股份有限公司(以下简称“三态股份”)，3月份回复了第二轮审核问询后，由于更新财务资料，IPO审核状态在3月底变更为“中止”。

作为出口跨境电商零售及出口跨境物流企业，三态股份此次拟募资8.03亿元，除了2.5亿元用于补流，还有2.4亿元投向跨境电商系统智能化升级项目，以及3.13亿元投向仓储智能化升级及服务体系建设项目。

《大众证券报》明镜财经工作室记者发现，无自产产品、靠贸易差价赚取收益的三态股份，除了2020年来自亚马逊平台的营收明显滑坡之外，公司大客户、大供应商，以及2015年借壳新三板公司时估值与相关资产评估机构，都有值得注意的情形。

大客户及大供应商引人关注

最新招股书(以下简称“招股书”)显示，三态股份来自出口跨境电商聚集地深圳，与众多出口跨境电商大卖企业(销售商品种类众多的跨境电商企业俗称)不同的是，公司除了出口跨境电商零售业务，还拥有跨境物流及全球仓储业务。

三态股份在招股书中称，公司目前在售SKU多达约58万个，产品细分类目近百个。这些种类数量庞大的产品，公司主要在eBay、亚马逊、速卖通、Wish、Lazada、Shopee等海外第三方平台上以BTC方式销售。此外，公司在2009年新开辟了出口跨境物流及仓储业务。其中，出口跨境电商零售业务是公司核心业务，2018年至2021年上半年，商品销售收入占主营收入比例在69%-79%，物流仓储收入占比基本在21%-24%区间。

不过，由于公司商品销售模式为BTC，因此主要客户为物流仓储业务客户。太原诺意诚贸易有限公司(以下简称“诺意诚”)，正是三态股份2021年上半年出口跨境电商物流业务第三大客户、2020年为该业务第五大客户。

通过企查查查询的工商登记信息显示，诺意诚于2014年成立，法定代表人张冠彬持股95%，并担任执行董事、总经理，存续期间未发生任何变更(见图一)。

图一：诺意诚企查查截图

此外，深圳市速联国际速递有限公司(以下简称“深圳速联”)系三态股份2018年至2020年的出口跨境电商物流业务第四大客户。企查查显示，深圳速联2018年4月12日成立，法定代表人吕海峰持股90%，并担任执行董事、总经理，同样未发生任何变更(见图二)。

图二：深圳速联企查查截图

但值得注意的是，通过企查查穿透发现，吕海峰还是2019年2月21日成立的山西海外云仓贸易有限公司法定代表人，并持股20.339%，该企业另有一名叫张冠彬的股东持股6.7797%，并担任董事(见图三)。不过，该企业于2020年7月21日注销，存续期间未发生任何变更。

图三：山西海外云仓企查查截图

也就是说，跟吕海峰合作成立山西海外云仓贸易有限公司的张冠彬，与三态股份另一大客户诺意诚的控股股东、实控人张冠彬同名同姓。显然，2019年2月21日至2020年7月21日期间，深圳速联与诺意诚是否存在关联关系，值得关注。

不过，三态股份招股书中，对于出口跨境电商物流业务前五大客户之间是否存在同一控制或者关联关系，只在2018年时将两家客户合并计算为第二大客户，其余并未做披露。

与此同时，三态股份报告期内的前五大商品供应商也有值得注意之处。

根据招股书披露，义乌市亿承包装制品有限公司是三态股份2021年上半年第四大商品供应商，公司向其采购金额为183.01万元。企查查查询的工商登记信息显示，该供应商2018年5月成立、2021年6月9日注销(见图四)，2020年被列入过经营异常名录。其注销信息显示，2021年4月20日申请注销登记。

图四：义乌亿承企查查截图

此外，上述供应商唯一股东马骏驰在2021年4月15日成立了金华市拓越包装制品有限公司，持股99%，另一股东为杜敏。而马骏驰担任监事的另一家企业义乌市运硕电子商务有限公司2017年4月成立(见图五)，杜敏持股100%且为法定代表人。而义乌市运硕电子商务有限公司除了因通过登记住所或经营场所无法联系的原因而存在经营异常信息，2021年8月存在注销备案信息，即将解散。

图五：义乌运硕企查查截图

那么，三态股份大客户诺意诚控股股东、实控人张冠彬，是否就是已注销的山西海外云仓贸易有限公司重要股东、董事张冠彬?

对于大客户深圳速联控股股东、实控人吕海峰，其与公司另一个大客户诺意诚同名同姓的控股股东、实控人张冠彬，两人合作成立山西海外云仓贸易有限公司，公司对此是否知晓并有无调查两家大客户是否存在关联关系?

如果两个张冠彬系同一人，意味着公司的大客户深圳速联和诺意诚，在2019年2月21日至2020年7月21日期间系关联企业，尤其是两家企业都在2020年是公司大客户，公司招股书对于相关情形为何未做披露?

2021年上半年还是公司第四大商品供应商的义乌市亿承包装制品有限公司，为何在2021年4月申请注销并于6月9日注销?这是否正常?公司供应商中此类现象是否普遍?公司对于商品供应商的选择有无相关标准与机制，以及如何执行?

在亚马逊销售曾逆势明显下滑

出口跨境电商零售业务方面，公司主要通过入驻第三方电商平台实现销售。

梳理发现，三态股份主营业务收入来源按照平台划分，亚马逊几乎一直是公司报告期内第一大第三方电商平台，2018年销售金额4.64亿元、占比50.98%，2019年为5.88亿元、占比47.78%，远超居第二的eBay接近20个百分点(见图六)。

图六：三态股份最新招股书截图

但是，在2020年，公司来自亚马逊平台的销售金额明显下滑到4.04亿元、占比骤降至29.06%，销售金额、占比均稍低于eBay。到了2021年上半年，来自亚马逊平台的销售金额为3.38亿元、占比35.11%，又出现较明显回升。

由于2020年受到在亚马逊平台销售金额大降的影响，公司虽然在速卖通、Shopee等平台的销售暴增，但是出口跨境电商零售业务收入自2019年同比增长30%至12.30亿元后，2020年仅增至13.91亿元。

根据亚马逊数据显示，虽然2020受到疫情影响，但是总GMV(成交额)达到4750亿美元，较2019年增长超过40%，其中第三方卖家总GMV高达2950亿美元、同比增长接近50%。

例如，公开报道显示，2020年的亚马逊Prime会员日期间，以中小企业为主的第三方卖家销售业绩再创新高，在19个国家的销售额合计超过35亿美元，同比2019年增长近60%，因此Prime会员日成为迄今为止第三方卖家销售业绩最好的一届。全球第三方卖家的畅销类别包括床上用品、无线配件、营养保健、艺术、手工缝纫、个护医疗等。

不过，亚马逊发布的2020品牌保护报告显示，2020年亚马逊超1万名员工打击包括售假在内的欺诈行为，通过有效的措施阻止了逾600万次异常的卖家账户注册，阻止不良行为者上架假货。事实上，亚马逊2020年成立全球打假团队也成为当年亚马逊大事件之一。

亚马逊2020年还发布了新政策，加强了商标在亚马逊店铺运营过程中的重要性，将listing品牌属性与产品的品牌属性挂钩。有亚马逊运营分析自媒体指出，亚马逊新政策对两类卖家的影响非常大，一是没有品牌商标的店铺，二是做铺货模式的店铺，而从亚马逊店铺二审到商标新规，都表明亚马逊未来对于卖家的要求会越来越高。

三态股份招股书显示，公司属于泛品类跨境出口电商，商品包括潮流时尚、工具配件、家居生活、兴趣爱好等5大类17个小类，其中兴趣爱好品类占比最高。但是，公司产品无自产，招股书中也未提及自有品牌情况，在挂牌新三板的2017年年报中曾表示通过贸易差价赚取收益。整体来看，公司的出口跨境电商零售收入分别是：2018年9.11亿元、2019年12.30亿元、2020年13.91亿元，2021上半年9.63亿元。

对比来看，泛品类同行2020年来自跨境电商销售收入却明显增长。易佰网络(泛品类，家居园艺占比最高、2020年占比为24.43%)，2018年为18.13亿元、2019年为35.70亿元、2020年为42.57亿元，2020年增长超过30%。赛维时代(泛品类，服饰配饰占比最高、2020年为47.11%)，2018年为22.04亿元、2019年为27.82亿元、2020年为49.56亿元，2020年更接近翻番。

还有以消费电子类产品为主的安克创新(充电类占比最高，2020年为44.37%)，2018年为52.31亿元、2019年为66.47亿元、2020年为93.40亿元，2020年增长也在40%左右。

对于公司2020年逆势和逆同行在亚马逊平台销售收入大幅下滑的原因，公司回复审核问询时称，主要系公司交付模式以境内直邮交付方式为主，2020年上半年全球疫情对公司产品交付造成一定负面影响，而亚马逊平台上采用FBA海外仓交付方式的卖家凭借海外备货的相对优势而获得更多的商品流量，使得公司在亚马逊平台的销售受到一定程度影响。公司称2021年上半年，疫情对公司产品交付负面影响减弱，亚马逊平台销量有所恢复。

但是，招股书显示，公司2020年在速卖通、Shopee等平台销售暴增，公司直邮方式为何未对产品交付造成一定负面影响从而拉低销售令人关注。

因此，按照三态股份所称，2020年来自亚马逊平台收入明显下滑是直邮方式对产品交付造成负面影响所致，是否所有未主要采用FBA交付的跨境电商在亚马逊平台收入都出现大幅下降?为何在速卖通、Shopee等平台未受到直邮交付产品方式的负面影响，反而销售收入暴增?

尤其是在2020年，亚马逊无论总GMV还是第三方GMV都大幅增长，公司当年来自亚马逊的收入却背道而驰的明显下滑，是否受到亚马逊一些政策或规则调整影响?

就上述疑问，《大众证券报》明镜财经工作室记者致电并通过电邮发去采访函，公司并无实质性回复，称“请查阅公司招股书信息。”对于三态股份其他情形，本报将继续跟踪。 记者 尔东