以高端环保人造板材的研发、生产和销售为主营业务的广西三威家居新材股份有限公司(以下简称“三威新材”)，日前披露招股说明书，向资本市场发起了冲刺。此次IPO，拟在深交所主板上市，计划募集资金9.01亿元，主要投入高端绿色家居新材智能制造项目和补充日常流动资金等。

《大众证券报》明镜财经工作室记者注意到，三威新材在报告期内，净利润波动有如过山车，目前的营收和净利润尚未恢复到2019年水准，难免让人对业绩稳定性产生疑虑。而且，公司生产人员平均薪酬也引人瞩目。除此以外，三威新材的实控人夫妇前不久还被证监会立案调查，也让公司IPO蒙上了一层迷雾。

募投扩产产能消化堪忧

随着房地产市场的发展，相关建材行业也形成了一个万亿元规模的巨大市场，但是行业集中度并不高。三威新材招股书显示，截至2021年底，全国人造板材企业超过1.5万家，然而生产能力超过50万m3/年以上的纤维板类产品生产企业和企业集团只有14家，呈现“大行业，小企业”的特点。

依靠“点菜式”定制化生产加工模式，三威新材表示，在行业内开拓了一批优质的客户资源，包括索菲亚、欧派家居、好莱客、尚品宅配、皮阿诺等上市公司以及日本家居跨国企业骊住通世泰(LIXIL)，同时公司也是全球知名家居企业宜家家居的中国合作工厂重要环保板材的供应商，生产能力跻身全国前列。

即便如此，三威新材在报告期内的净利润也并不稳定，2019-2021年，公司营业收入分别为11.05亿元、9.19亿元、10.01亿元;归属于母公司的净利润分别为1.09亿元、2.34亿元、1.15亿元。

此次IPO，三威新材募集资金的重头戏是扩充产能，其计划在合浦县投资年产50万m3超强刨花板项目，其中环保高强刨花板 15 万 m3 /年，无醛环保高强刨花板35万m3 /年，预计项目建设周期24个月，总投资额100100.00万元，拟使用募集资金80100.00万元。

从三威新材主要产品的分类和收入来看，两个主要产品即纤维板和刨花板中，纤维板才是公司收入的绝对主力——2019-2021年，公司纤维板的销售收入分别为8.00亿元、6.78亿元、7.30亿元，销售占比分别为72.86%、74.11%，73.00%;而刨花板的销售收入分别为2.78亿元、2.37亿元、2.70亿元，销售占比分别为25.28%、25.89%、27.00%。

需要注意的是，公司刨花板的销售收入在2020年出现明显下降。2021年的销售收入虽比2020年有所上升，但是依旧未能达到2019年的水准。

从刨花板的产能利用率和产销率来看，2019-2021年，三威新材的相关产能没有变化，一直是22万m3，产能利用率在2019年和2020年均超过100%，看似处于饱和水准，但是，相关产品销量分别为26.40万m3、22.41万m3，23.27万m3，2020年和2021年相关产品销量与2019年相比也处于下降状态。

三威新材此次IPO拟募投的相关项目建成后，将在两年的时间内，增加50万m3的超强刨花板产能。这意味着达产后，公司刨花板项目的产能将会达到目前产能的3.27倍，届时公司的整体产能也将会是2021年刨花板销量的3.09倍。计算后来看，即便公司刨花板自2022年起持续保持10%的年均复合增长率，也需要12年才能完全消化，现实是2019-2021年公司刨花板销量的年均复合增长率是负数。

这不由让人疑惑，三威新材的业绩在报告期内出现明显波动的原因是什么?而且截至2021年，公司无论营收还是净利润水平都未恢复至2019年的水平， 拟募投增加产能的刨花板产品在2021年的销售产能和销售收入也低于2019年，在公司业绩稳定增长仍然存在疑虑的情况下，公司却欲将刨花板的产能大幅扩充到目前销量的3倍以上，是否有必要?大幅新增的产能又能否充分消化?

历史股东中有两家“福埃沃”

招股书显示，2007年12月，三威新材进行了第一次增资，由国有独资公司变更为中外合资企业，完成国有企业改制重组。

三威有限的整体改制过程如下：2004年7月2日，广西壮族自治区国资委出具桂国资复[2004]11号《关于广西三威林产工业有限公司引进外资改组重组请示的批复》，同意公司引进外部投资者海南福莱斯、福埃沃。

三威新材招股书对福埃沃全称的注释是：福埃沃钢铁贸易有限公司。

通过企查查查询的信息显示，有三家境内外注册企业与之近似，一家叫福埃沃鋼鐵貿易有限公司，是注册地为香港的一家私人股份有限公司，企业编号为2652817。不过其成立日期为2018年2月6日(见图一)，与公司招股书披露的2004年即引入该外部投资者的时间明显“对不上”。

图一：福埃沃罁鐡貿易有限公司企查查截图

进一步查询的工商信息显示，另一家境内注册企业的成立时间和投资情况与三威新材招股书中所称的“福埃沃”也接近——北京福埃沃经贸易有限公司(以下简称“北京福埃沃”)，其2002年8月至2017年10月曾用名为“北京福埃沃钢铁贸易有限公司”(见图二)，其还投资了海南福埃沃投资有限公司、北京绿色瑞生投资有限公司。

图二：北京福埃沃经贸有限公司企查查截图

而且，企查查上该企业的简介为：“北京福埃沃集团，成立于1994年，是以国际国内贸易为主，从事钢材、冶金原材料、钢铁炉料及矿产品和有色金属材料为主的，集商贸和投资、林产为一体的多元化企业。公司目前拥有北京福埃沃钢铁贸易有限公司、北京福埃沃经济发展公司、北京福莱斯林业工程咨询有限责任公司、广西梧州福莱斯三威林业有限公司、海南福莱斯林业有限公司、广西三威林产工业有限公司、海南福埃沃投资有限公司以及美国亚特兰大分公司、香港分公司和秦皇岛办事处等分子公司。”

查询显示，北京福埃沃持股80%企业北京绿色瑞生投资有限公司，曾是三威新材的历史股东。

另一家福埃沃是在英属维尔京群岛注册的福埃沃钢铁贸易有限公司，企查查信息显示，其除了2007年投资过一家天津企业，也投资过三威新材，只是无相关出资金额、日期等信息，工商登记信息显示其退出三威新材的时间为2015年10月12日。

工资水平低于当地平均水准

招股书还显示，2019-2021年，三威新材的住房公积金缴存比例分别为63.35%、63.55%，56.27%(见图三)，从数据来看，三威新材的缴存比例有较大的缺口，而且2021年的缴存比例还在下降，与2019年、2020年相比下降7个百分点左右。

图三：公司公积金缴存情况

对于部分员工未缴纳住房公积金的原因，三威新材表示：“其余未缴纳住房公积金是已有住房，无购房、租房需求，自愿放弃。”

根据我国《住房公积金管理条例》，只要是存在劳动关系的在职职工，住房公积金缴存是国家强制企业缴纳的，除非是非城镇户口职工、退休返聘职工，或者入职不到30天的新职工。同时，签订劳务合同的，或者农村户口的，企业本就可以不为员工缴存，不存在个人自愿放弃一说。

从社会现实情况来看，如果真存在工人自愿放弃缴纳公积金，通常是以相关缴存费用随工资发放作为条件。而根据招股书，报告期末即2021年底，三威新材的生产人员为707人，纤维板和刨花板的直接人工费用为903.25万元+227.39万元。招股书如是解释：“报告期内，公司直接人工主要是对车间生产人员所支付的工资、奖金、津贴、 社会保险费、住房公积金、职工福利费等相关费用。”

如果按以上人工成本和生产人员数据粗略计算，三威新材生产人员的年平均工资仅1.60万元左右，月均1333多元。

而根据广西自治区政府2020年1月发布的通知，全自治区最低工资标准进行适当调整，调整后自2020年3月1日起执行。广西全区三类地区的最低工资分别由此前的每月1680元、1450元和1300元调整为1810元、1580元、1430元。其中1430元执行地区为各县、自治县、县级市(东兴市除外)。按照1430元标准计算，全年最低工资标准的收入也为17160元。

广西统计局公布的2021年广西城镇非私营单位分地区年平均工资显示，梧州地区相关单位就业人员年平均工资情况为7.70万元(见图四)。

图四：2021年广西城镇非私营单位平均工资情况

以上述情况来看，三威新材的人工成本远低于地区的平均工资水平，而且这样的工资水平还是在有约40%的员工未缴纳公积金的情况下发生的。

这不由让人追问：三威新材大量员工未足额缴存的公积金是否构成营业的风险因素，是否构成违法违规行为?如果足额补缴，又将会对公司的盈利水平产生怎样的影响?公司生产人员的平均工资水平究竟是多少?是否低于当地平均工资水准?以简单计算的公司生产人员年平均工资1.60万元来看，公司生产人员工资是否低于广西规定的最低工资标准?再结合未给大量员工足额缴纳公积金的现实，公司的盈利是否靠压缩人工成本获得?又是否存在名为签订劳动合同实际为劳务派遣或劳务外包的用工情况?

就上述疑问，《大众证券报》明镜财经工作室记者致电并致函三威新材，截至发稿未收到回复。就公司实控人被立案调查，公司股权频繁左右手互倒等其它情形，本报还将继续关注。记者 尹珏