主业为母婴商品销售以及为上游品牌供应商、下游加盟商提供服务的成都孕婴世界股份有限公司(下称“孕婴世界”)，亲属为公司客户的部分员工相关信披仍有值得注意之处。

此前，《大众证券报》报道指出，曾担任公司监事的员工马世海的子女谢明杰是公司客户，而马世海在报告期内也曾登记为多家位于成都的孕婴用品个体工商户经营者，但孕婴世界招股书对马世海是多家成都孕婴用品门店经营者只字未提。记者还注意到，孕婴世界还有两名员工的亲属是公司客户，其本人在报告期内同样曾是孕婴用品门店的登记经营者，公司对此同样未作任何披露。

事实上，2023年10月挂牌新三板的孕婴世界，在2023年9月披露的公开转让说明书(下称“公转书”)中，未披露上述一名员工的母亲是公司客户，此次北交所IPO招股书(2025年6月25日披露)中，该员工亲属出现在公司比照关联方名单中，且2022年、2023年与公司存在业务往来。公司2023年、2024年年报也未进行相应披露，但在招股书披露前不久进行了更正。

多位员工亲属是公司优质客户

在孕婴世界加盟商客户中，存在诸多实控人家族成员及高管或员工亲属，梳理招股书可见两者合计达到20名。

招股书披露，公司的高管或员工亲属客户有7名——唐雪芹为公司董事、总经理唐海斌的姐妹，谢明杰是公司员工暨原监事马世海的子女，李梦莉为公司员工石建洪的配偶，牛常常系公司员工杜丽娟的配偶，万根花系公司员工胡丽娟的母亲，傅云是公司员工焦志华的配偶，朱攀水为公司员工朱轩懿的父亲。

这些高管或员工亲属客户与公司业务往来的金额高低不一，其中李梦莉逐渐成为公司头部客户之一。2022—2024年，包括母婴商品、客户经营服务在内，孕婴世界向李梦莉的销售金额分别达到457.26万元、472.76万元和619.62万元，逐年增长。2023年、2024年，公司对谢明杰的销售金额同样均超过了400万元。

公司对第一轮问询的回复显示，2024年有339个加盟商，其中只对48个加盟商的销售金额高于500万元;2023年的280个加盟商中，只对26个加盟商的销售金额高于500万元，对59个加盟商的销售金额在200—500万元区间;2022年的280个加盟商中，对26个加盟商的销售金额高于500万元，对55个加盟商的销售金额在200—500万元区间。

牛常常、朱攀水也是公司较重要的加盟商客户。牛常常向公司采购金额从2022年的216多万元增加至2024年的近306万元。朱攀水由于其子女朱轩懿2024年入职公司，因此招股书将其2022年、2023年作为非比照关联方而未披露，但2024年公司向其销售金额为274.40万元，是公司当年销售金额在200—500万元的98名加盟商客户之一。

孕婴世界对唐雪芹、万根花的销售金额较少，对前者的销售金额从2022年的113万多元增加到2024年的近187万元，对后者2022年至2023年的销售金额在73—133万元区间。公司对傅云的销售金额很低，最高的2024年也不足4万元。

员工杜丽娟曾同时为孕婴用品经营者

牛常常、万根花都是公司员工杜丽娟的亲属，而杜丽娟有值得注意之处。

孕婴世界并未具体披露杜丽娟在公司的职务和任职何地。通过企查查查询到的工商信息显示，杜丽娟为2019年3月成立的公司全资子公司贵州天喜易和母婴用品有限公司经理，该子公司位于贵阳。

招股书披露，该子公司负责公司在贵州地区的销售业务，主要从事母婴商品批发销售，最近一年及一期末总资产、净资产分别为2761.53万元、625.38万元，最近一年及一期净利润为703.04万元。

工商信息还显示，2014年6月成立、2018年6月注销的贵州大创托商贸有限公司也位于贵阳市，该企业存续期间，牛常常、杜丽娟分别持股50%，牛常常担任执行董事、总经理，杜丽娟为监事(见图一)，该企业经营范围包括母婴用品、服装、乳制品(含婴幼儿配方乳粉)等。

也就是说，杜丽娟登记成为公司位于贵州的子公司经理前不久，与配偶牛常常将同样位于贵州并经营了4年的孕婴用品销售企业注销。

2024年向公司采购金额接近306万元的牛常常，企查查显示目前只登记为一家孕婴用品个体工商户的经营者。

通过企查查的人员查询显示，全国范围内与姓名为牛常常的自然人相关工商主体只有6家，其中，仅2025年6月23日成立、位于贵州省的望谟县牛常育婴母婴生活馆，目前经营者为牛常常(见图二)。而望谟县孕婴世界连锁天马大道店、望谟县孕婴世界连锁财富广场店、望谟县孕婴世界连锁店，均于2023年9月发生变更登记，牛常常退出，接手的经营者都是张爱珍。

另外两家一个是前述提及的贵州大创托商贸有限公司，另一个是2024年2月成立、同年6月注销的贵阳北香飞商贸有限公司，牛常常持股40%并为法定代表人、执行董事、总经理、财务负责人。

值得一提的是，牛常常配偶、公司员工杜丽娟在报告期内也曾是孕婴用品个体工商户的经营者。通过企查查查询的工商信息显示，贵阳市观山湖区家喜贝贝母婴用品店2017年7月成立、2023年5月30日注销，存续期间未发生经营者变更登记，一直为杜丽娟(见图三)，经营范围为母婴用品等批零兼营。

公司招股书披露，全资子公司贵州天喜易和母婴用品有限公司的注册地为“贵州省贵阳市观山湖区宾阳街道宾阳大道西侧，环城高速东侧贵阳西南国际商贸城一期地面工程第3幢C单元3层292号”，主要生产经营地与注册地址相同。经营者为杜丽娟的贵阳市观山湖区家喜贝贝母婴用品店，存续期间的注册地址、经营场所都是贵州省贵阳市观山湖区西南国际商贸城3幢C单元3层288A号、288B号、288C号、289、290B、292号(见图三)。与公司全资子公司都在西南国际商贸城，且一期地面工程第3幢C单元3层292号与3幢C单元3层292号两个地址是否存在重合值得注意。

这意味着，公司位于贵州的子公司经理杜丽娟，早在2017年就成为孕婴用品相关个体工商户的经营者，直到招股书报告期内的2023年5月底才注销该个体工商户。

员工石建洪也曾同时为孕婴用品经营者

亲属李梦莉是孕婴世界头部客户之一的公司员工石建洪，同样值得关注。

通过企查查查询的工商信息显示，石建洪是孕婴世界全资子公司成都市天雄商贸有限公司存续期间的监事。该子公司2016年11月成立，后于2021年12月注销，且曾经存在公司员工马世海替公司实控人江大兵配偶王琼代持股权的情形。此外，位于四川省乐山市的两家孕婴用品相关个体工商户，历史经营者也是石建洪。

2013年1月成立的乐山市市中区金舆婴幼儿用品店，目前经营者为李梦莉，但变更登记信息显示，其经营者在2023年4月由石建洪变更为李梦莉。

还有2020年9月成立的乐山市市中区洛帝母婴用品店，经营者在2023年4月由石建洪变更为石秀文，该个体工商户2024年年报使用的联系电话13990678567，与乐山市市中区金舆婴幼儿用品店2024年年报相同。

事实上，年报中使用过13990678567号码的还有乐山市中心城区嗨宝贝婴童童装店(2010年7月成立、经营者李梦莉)、乐山市中心城区石秀文母婴用品店(2016年10月成立、经营者石秀文)、乐山市中心城区冉然婴幼儿用品店(2012年10月成立、经营者李伟)等10家位于乐山市市中区的母婴用品相关店或童装店。

此外，乐山市市中区金舆婴幼儿用品店2014年年报使用的电话，与2019年1月成立的乐山市市中区芊芊宝贝母婴用品店2024年年报相同，后者的经营者也叫李伟。

孕婴世界官方微信公众号“孕婴世界之光”在2023年的发文《7天跨越安徽、湖北，孕婴世界吹响进军中部地区的号角》中称，李梦莉是“孕婴世界乐山区域负责人”(见图四)。值得一提的是，记者此前截图后于2025年10月23日再次进入该官微时，发现该文已删除。

公转书及年报未披露员工母亲也是客户

孕婴世界在2023年10月挂牌新三板，其2023年9月披露的公转书中，也未提及杜丽娟、石建洪以及本报此前报道的马世海，在其家属是公司客户之外，报告期内都曾为孕婴用品个体工商户。

实际上，孕婴世界的上述公转书以及2023年、2024年年报，均未披露此次招股书提及的员工杜丽娟母亲万根花系比照关联方且与公司存在关联交易。

此次北交所IPO招股书于2025年6月25日披露前的6月12日、13日，孕婴世界密集发布更正后的2023年、2024年年报和公转书，以及关于确认2021—2023年及2022—2024年关联交易的公告等，其中补充披露了万根花与员工杜丽娟的关系及其与公司业务往来情况。

例如，更正后的公转书显示，万根花赫然出现在公司比照关联方名单中，且与公司存在关联交易，2021年、2022年均为公司客户，公司对其销售金额分别为57.89万元、73.15万元。

再如，更正后的2023年年报也补充披露了万根花该年向公司的采购金额达到132.75万元，且公司与其还存在应收应付相关款项。

在解释第三方回款金额、占比较高时，孕婴世界在招股书中表示，“主要系下游加盟商客户的经营方式以家庭管理模式为主，经营规模相对较小，部分客户基于日常交易习惯、家庭内部约定及单次大额转账限制等其他原因的考虑，通过其他账户进行货款支付，其回款方包括但不限于经营者的父母、子女、子女配偶、兄弟姐妹等主要社会关系以及合伙经营者等。”

北交所发出的第一轮问询中，仍然问及公司第三方回款金额较高的真实合理性，要求公司就第三方回款的原因、必要性及合理性，结合同行业公司情况等说明是否符合行业经营特点，以及公司及其实控人、董监高或其他关联方与第三方回款的付款方是否存在关联关系或其他利益安排等诸多相关问题进行说明。孕婴世界在近期披露的对第一轮问询回复中进行了详细说明。

五问公司员工相关情形及信披

结合孕婴世界挂牌新三板前的公转书未披露员工杜丽娟母亲与公司存在关联关系和关联交易，公司对于杜丽娟、石建洪以及本报此前报道指出的马世海都曾在报告期内为孕婴用品个体工商户经营者而未作披露，诸多疑问有待孕婴世界解惑：

一、公司对于杜丽娟等三名员工曾在报告期内登记为孕婴用品个体工商户经营者，挂牌新三板公转书及此次招股书均未提及和进行相关披露，公司认为是否需要进行披露?

二、杜丽娟等三名公司员工为何相继在报告期内将孕婴用品个体工商户注销或转让，是否出于IPO需要?

三、公司称下游加盟商客户的经营方式以家庭管理模式为主，那么杜丽娟等三名员工曾是孕婴相关个体工商户经营者，三人家属所经营的孕婴相关个体工商户，是否实际为三名员工控制，或者其家属成为公司客户与其相关?

四、结合公司公转书、招股书均未披露杜丽娟等三名员工在报告期内是孕婴相关个体工商户经营者，和公司此前公转书、年报未披露客户万根花与杜丽娟关系及与公司存在关联交易，公司是否还存在其他应披露而未披露的员工或前员工及其亲属控制或曾经控制的孕婴用品相关企业，以及相关关联交易?

五、公司为何允许杜丽娟等三名员工在外拥有或经营公司业务相关的孕婴相关个体工商户?结合公司未提及其为孕婴用品个体工商户经营者，以及此前公转书、年报未披露客户万根花与员工杜丽娟关系及与公司存在关联交易来看，公司如何看待自身业务的真实性和关联方(含比照关联方)的相关信披真实性、准确性、完整性?公司能否令外界信服公司能够确保业务真实、关联(含比照关联方)交易公允以及相关信披真实、准确、完整?

就上述相关疑问，《大众证券报》明镜财经工作室记者曾致电并通过电邮致函公司，截至发稿时未收到公司回复。就孕婴世界的大客户、实控人家族客户等其它情形，本报将继续关注。记者 陈刚

图一：杜丽娟相关工商主体企查查截图

图二：牛常常相关工商主体企查查截图

图三：杜丽娟为经营者的母婴用品店企查查截图

图四：孕婴世界官微文章截图(人像已模糊处理)