当下，国内医药行业正加速迈入战略转型深水区，从以往的仿制跟随模式，逐步向行业并跑领跑乃至源头创新的高质量发展路径跨越。在这一行业变革周期中，百洋医药（301015）凭借清晰的战略布局与扎实的业务落地，取得了不俗的成绩。其近期披露的财报完整展现了公司从医药产业化平台向创新型药企转型升级的坚实之路。

2026年4月28日，百洋医药同步披露2025年年度报告与2026年第一季度报告，交出了兼具战略定力与成长潜力的成绩单。2025年公司全年实现营业收入75.07亿元，还原两票制业务后营收达86.46亿元；实现归母净利润4.75亿元。2026年第一季度营收17.84亿元，还原两票制业务后实现营收20.36亿元；归母净利润实现1.24亿元，同比大幅增长45.79%。随着公司收入结构持续优化，高毛利品牌运营业务占比不断提升，业绩触底回升、高质量发展的拐点信号已然清晰显现。

品牌基本盘筑牢根基 强渠道构建核心竞争壁垒

百洋医药历经多年深耕，打磨出“大品牌+强渠道”的专业化商业化平台，这一核心能力成为企业稳健发展的坚实壁垒。2025年，公司核心业务品牌运营业务表现稳健，报告期内实现营业收入56.24亿元，同比增长1.18%；若还原两票制业务后营收达67.63亿元，同比增长12.04%，保持着持续向好的增长态势。该业务毛利率达47.40%，实现毛利额26.66亿元，毛利占比高达94.79%，充分印证了品牌运营业务作为公司核心利润引擎的稳固地位，为企业创新转型提供了源源不断的现金流支撑。

细分核心品牌来看，各品类均在细分市场保持领先优势。“全球补钙专家”迪巧品牌全年营收19.70亿元，还原两票制后营收突破20.55亿元，连续九年稳居国内进口钙补充剂市场榜首，在日趋激烈的钙制剂市场竞争中，凭借深厚的渠道布局与品牌影响力，持续巩固在OTC零售市场霸主地位。

处方药领域，“抗肝纤维化品类第一品牌”甘纤乐（扶正化瘀）全年实现营收7.42亿元，同比增长17.53%。随着临床中“抗病毒+抗纤维化”双抗治疗理念的不断普及，产品学术壁垒持续加固，处方用户黏性稳步提升。此外，消化不良领域领导品牌泌特实现营收3.18亿元，同比增长6.64%；医用级乳清蛋白品牌纽特舒玛表现亮眼，实现营收1.69亿元，同比大增39.65%，进一步夯实了“进口纯乳清蛋白粉中国销售额第一”的市场地位。百洋医药多品牌矩阵协同发力，筑牢企业发展基本盘。

创新药实现里程碑突破 自主研发打破国内市场空白

在稳固品牌运营基本盘的同时，百洋医药全力推进创新药布局，在核心治疗领域实现关键性突破。公司聚焦肿瘤、抗器官纤维化、骨健康、小核酸等前沿医疗方向，精准布局具有高临床价值与广阔市场潜力的创新产品矩阵，加速向创新药企转型。

肿瘤领域迎来重磅突破，公司商业化合作产品锝[99mTc]佩昔瑞特加肽注射液（99mTc-3PRGD2）于2026年4月获批上市。该产品不仅是全球首个用于SPECT显像的广谱肿瘤显像剂，更是全球首个以整合素αvβ3为靶点获批的放射性核素偶联药物（RDC），彻底打破了国内无自主创新核药的历史空白，填补了领域技术短板，成为公司创新转型的标志性成果。

同时，公司全新一代微管抑制剂化疗药物优替德隆注射液临床推广持续提速，目前已覆盖全国超800家医院，临床应用范围不断扩大。在抗器官纤维化领域，公司通过战略投资济坤医药，进一步拓展肝、肺等多器官纤维化治疗产品矩阵，丰富创新药研发管线，为后续创新业务持续增长储备动能。

高端器械布局再提速 ZAP-X放疗机器人构建全链条生态

在高端医疗器械赛道，百洋医药精准锚定放射外科黄金赛道，以“全球技术引进培育、中国制造供应全球、放疗中心服务创新、临床科研持续验证”的全链条发展战略，全力打造精准放疗产业生态体系。

2024年11月，百洋医药完成对美国硅谷ZAP Surgical的战略投资，获得ZAP-X火星舟放射外科机器人在中国的独家商业化运营权，并同步启动全球规模化生产布局。2025年12月，公司位于河北廊坊的ZAP-X高端制造产业化基地正式投产，该基地集研发、生产、测试、维保与专业培训于一体，是ZAP在华全球生产中心，严格对标美国FDA质量管控标准，年产能可达100台（套），实现全球领先的脑肿瘤精准放疗设备“中国制造、全球交付”。

目前，ZAP-X火星舟放射外科机器人已在全球26个国家及地区获批上市，累计临床应用超6500例，临床安全性与有效性得到充分验证。在国内市场，公司以“院企共建”创新模式，先后与北京大学国际医院、天坛普华医院达成深度合作，落地两家精准放疗中心，推动前沿放疗技术快速落地临床，加速高端器械业务规模化发展。

全产业链整合+国际化合作 拓宽企业价值创造边界

2025年，百洋医药以品牌优势为依托，通过战略投资、产业并购、全球化合作等多元化方式，持续延伸产业链布局，重塑医药产业价值链条，推动企业产业化能力全面升级。

产业链纵向整合方面，公司于2024年7月以8.8亿元完成对百洋制药60.199%股权的收购。百洋制药专注于天然药物研发与药物改构、高端缓控释制剂研发生产，其核心产品甘纤乐（扶正化瘀）是唯一获FDA批准、在美国完成Ⅱ期临床试验的肝病领域中成药。此次收购，实现了百洋医药从下游商业化端向上游研发生产端的有效延伸，构建起“研发+生产+商业化”的全产业链运营能力，完成从医药商业化平台向综合性产业化平台的升级。

细分领域布局持续深化。2025年8月，公司战略投资港股上市企业北海康成，加码罕见病领域布局，获得戈芮宁®、海芮思®、迈芮倍®三款产品在中国内地和港澳地区的独家推广权，其中1类创新药戈芮宁®于同年12月纳入首版创新药商保目录，为商业化放量奠定基础。2025年9月，公司再度战略布局抗器官纤维化赛道，投资济坤医药，锁定其治疗特发性肺纤维化的1类创新药JK1033全部权益，同时获得该产品全球化合物权益的优先购买权。目前JK1033已在中国开展I期临床试验，且完成与美国FDA的Pre-IND沟通，创新研发前景广阔。

国际化合作实现重磅突破。2025年11月，公司与全球血液制品巨头杰特贝林（CSL）签署长期深化合作协议，获得其人血清白蛋白产品安博美®在中国大陆特定市场长达10年的独家推广、销售及经销权益。杰特贝林人血清白蛋白在国内全终端医院销售额长期位居跨国药企首位，与百洋医药肝病领域成熟的处方推广体系形成高度协同，成功打开血液制品赛道发展新空间。

战略转型成效凸显 业绩增长拐点确立

2025年百洋医药利润端短期承压，并非经营能力弱化，而是其主动战略取舍的结果。为优化业务结构，公司主动收缩低毛利批发配送业务，同时加大核心品牌市场推广与创新业务研发投入，带动销售费用阶段性增长，属于转型期的合理投入。

而2026年一季度公司业绩大幅增长，充分印证了公司战略转型已进入成果集中兑现期，收入结构优化、创新业务蓄力、品牌业务提质的合力效应全面释放。从资本市场认可度来看，近六个月内已有6家专业机构发布百洋医药研究报告，其中3家给予“买入”评级、2家“增持”评级、1家“推荐”评级，机构关注度持续提升。

当前，百洋医药以成熟品牌运营为稳健基石，以创新药械与全球化布局为增长引擎，双轮驱动战略落地见效。随着创新药步入规模化应用、ZAP-X放疗机器人全国推广提速，企业第二增长曲线愈发清晰。在医药行业分化变革的关键阶段，百洋医药通过主动战略换挡，正稳步迈向创新型医药企业新征程，后续成长潜力值得期待。