进入6月，券商“中期策略季”密集落地。与此前不同，券商对下半年的核心分歧不再围绕“牛或不牛”做判断，而是把问题拆分为两层：宏观及流动性给的“底”够不够厚，以及AI驱动的结构行情会不会从“普涨叙事”退化为“少数公司吃肉”的分化。

强调“稳”优于“快”

针对下半年的市场策略，中金公司提出，当前A股上行的底层驱动力仍来自国际秩序重构与中国产业创新的共振，且这一条件并未动摇；但在投资者风险偏好已明显抬升的阶段，下半年更需要盯住两条暗线：外部环境与全球产业景气（尤其AI链条）的波动，以及资金与流动性环境对市场影响的放大。

中金公司对市场的整体判断更接近“积极但仍强调节奏”：当下“稳”好于“快”，市场整体估值不算贵，但要防局部高估板块的回撤与换手风险；配置上应以业绩准绳来筛选，而非仅靠叙事溢价。

浙商证券对下半年市场态度是中性偏乐观，但特别点出市场结构问题，成交额前5%个股占全市场成交额比例已超过45%阈值，说明共识高度集中、结构性很强，而“广度”不足。换句话说，指数可能看起来还能扛，但赚钱难度在上升。

AI仍是主线，但需“精挑细选”

整体来看，券商认为下半年AI仍是主线。其中，浙商证券认为AI已经进入“风险钝化后的第四阶段”。而中信证券提出用K型思维替代简单牛熊思维：AI时代，盈利与股指贡献越来越向少数头部公司集中；配置上，更强调一种新的“AI+能化”杠铃结构——进攻端押注AI需求侧（含国产算力链、云平台等），稳健端押注能源、化工、电力设备等。

中金公司同样强调对AI链条要精挑细选：商业化突破后空间被上修，但部分算力方向的估值抬升快于基本面，因此，更偏向光通信、电子元件等“海外供应链基础设施”里供需更紧、业绩匹配度高的标的。

成长在右，价值在左

投资策略上，浙商证券分析师廖静池认为，下半年市值风格可能相对均衡。“根据2026年下半年行业打分表，排名靠前的十大行业为通信、电力设备、非银金融、电力及公用事业、机械、家电、医药、电子、食品饮料、银行。结合行业基本面，下半年的配置思路为‘风格两端走，相对做主线，绝对做安全’：一是主线方面，保持对通信、电子的关注度，同时具有政策和产业双催化的机械（机器人）亦值得重视。二是安全方面，补涨逻辑下，关注受益于厄尔尼诺高温天气的电力、煤炭、食品饮料（啤酒）和家用电器（空调），以及扩表催化下的非银金融（证券）。”

“A股中观层面高景气机会仍然较为丰富。”中金公司建议关注三条主线，“一是AI产业链在商业化取得重要突破后，板块空间已随着基本面预期上修，结合估值、供需关系紧张程度，首选光通信、电子元件等海外供应链的基础设施环节，部分领域如算力前期估值抬升速度高于基本面，需更注重业绩预期匹配。二是AI基建和部分主要国家再工业化将强化全球缺电趋势，高油价也在催化能源转型。新能源受益领域主要是储能电池、电网设备，以及上游的能源金属和电池材料。传统能源相关领域，关注煤化工和电解铝等。三是结合产能周期位置和需求回升，建议关注供需问题临近改善拐点，如工程机械、细分化工品、光学光电子、部分创新药等。此外，当前泛消费领域可能处于偏底部位置，静待内需改善信号；高股息策略或仍为阶段性、结构性配置方向。”

中信证券分析师裘翔则建议，增配一些低估值品种，重点关注券商、保险，大资金的减持压力结束后可能在持股体验上有明显提升。对于周期涨价品种，AIDC链、锂电链这类周期成长品景气度仍然持续，但目前预期差已经非常有限，建议关注供需最紧俏的环节，这体现在近期的涨价频率上，主要有覆铜板、玻纤、高速硅、电子特气、光纤、MLCC、铬、碳酸锂、稀土、碳纤维。对于传统周期品，建议聚焦在真实发生系统性产能出清或者供给有绝对约束的品种上，比如磷化工、MDI、氨纶、草甘膦、尿素、橡胶、制冷剂等。记者 张曌