6月22日晚间，全球领先的轻烃（C2+C3）一体化企业卫星化学（002648）发布2026年半年度业绩预告。公司预计上半年实现归母净利润60亿元至70亿元，同比增长118.68%至155.13%；扣非净利润56.87亿元至66.87亿元，同比增长96.37%至130.90%，创上市以来半年度业绩新高。受此消息影响，6月23日，公司股价“一字”涨停，总市值达848亿元。

二季度单季净利同比增长逾270%

2026年一季度，公司实现归母净利润21.17亿元，同比增长34.97%。据此推算，公司二季度单季归母净利润约38.83亿元至48.83亿元，环比增长83.42%至130.66%，同比增长230.40%至315.49%。若取中值测算，预计二季度归母净利润达43.83亿元，同比增长272.70%，环比增长107.04%；扣非净利润二季度为42.33亿元，同比增长251.58%，环比增长116.63%。

对于业绩增长的原因，卫星化学在公告中表示，公司充分利用产业链一体化优势，生产装置保持安全稳定运行，产品实现迭代创新，服务不断强化升级，全面把握市场机遇，驱动公司业务持续增长。持续推进科技创新，实现了产品提质，成本优化。持续管理流程优化，推动效率提升，公司整体竞争力增强。通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，有力地缓冲了成本波动，确保了主营业务盈利能力的稳定性。

从产品端看，2026年二季度，地缘扰动支撑油价中枢抬升，叠加下游新兴领域需求持续扩容，C2、C3双链条产品价格普遍大幅上行。根据恒生聚源数据，C2产业链方面，乙烯、环氧乙烷、乙二醇、高密度聚乙烯、苯乙烯、异丁烯醇聚氧乙烯醚、乙醇胺均价环比分别上涨20%、28%、19%、21%、13%、29%、36%；C3产业链方面，丙烷、聚丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、正丁醇、辛醇均价环比分别上涨32%、30%、38%、16%、15%、11%。

产业链格局迎来重塑

卫星化学业绩增长的背后，是轻烃化工路线在行业大变局中的价值重估。传统化工企业多采用以石脑油为原料的“油头”路线，成本与国际油价高度挂钩。而卫星化学采用轻烃裂解的“气头”路线，核心原料乙烷价格与美国天然气（HenryHub指数）挂钩，与原油价格基本脱钩。2026年上半年，中东地缘冲突推高国际油价，石脑油路线成本承压，而乙烷价格仍维持在历史低位。

乙烷裂解制乙烯的优势体现在多个维度：乙烯收率高达80%，远高于石脑油裂解的30%至35%；能耗约为石脑油路线的三分之一；装置投资更低，百万吨级乙烷裂解装置投资约30亿元至50亿元，而石脑油裂解装置需80亿元至100亿元。

高油价和地缘扰动会快速抬升石脑油路线成本，而轻烃路线在收率、流程长度、能耗水平等方面具有“更为清晰的比较优势”。

据隆众资讯数据，2025年我国乙烯产能为6287万吨，预计2026年至2029年将新增2787万吨至9084万吨。与此同时，全球高成本产能正加速退出：韩国计划削减270万吨/年至370万吨/年乙烯产能；欧洲约40%的乙烯产能面临关停风险；日本出光、三井化学等企业纷纷宣布关闭或整合乙烯生产装置。

在这一全球产能重构的进程中，中东、美国利用乙烷裂解及中国煤制烯烃的低成本路线将具备较强的市场竞争力。而卫星化学凭借独有的北美乙烷长协原料、自有VLEC船队与专属海外码头，正处于这一结构性机遇的最前沿。

开源证券研究所副所长、化工首席分析师金益腾表示：“看好公司不断巩固国内轻烃一体化龙头、低成本乙烷、丙烷供应链优势地位，持续完善C2、C3产业链向下游高端烯烃衍生物延伸布局，全面迈向新材料高端化高质量发展，预计公司2026—2028年归母净利润分别为101.72亿元、122.63亿元、136.13亿元，EPS分别为3.02元/股、3.64元/股、4.04元/股，当前股价对应2026—2028年PE分别为7.2倍、5.9倍、5.4倍。”

记者 刘扬