在全球产业链重构与中国制造业转型升级的双重背景下，功能性薄膜行业正经历从规模扩张向价值深耕的关键转折。

作为国内功能性BOPP薄膜领域的领军企业，德冠新材（001378）于2026年6月24日举行2025年度暨2026年一季度业绩说明会，董事长罗维满、财务总监杨冰及董事会秘书何嘉豪等高管向市场全面阐释了公司“膜材料+”战略升级的深层逻辑与阶段性成果。结合公司最新经营数据与战略部署，一幅从消费包装迈向先进工业制造的成长蓝图正徐徐展开。

经营质量筑底：现金流高增与财务稳健奠定扩张根基

在消费包装行业需求趋弱的挑战下，德冠新材交出了一份含金量十足的财务答卷。2025年全年，公司实现营业收入14.78亿元，毛利率达13.75%；实现归母净利润8258.05万元。相较于营收的稳健表现，值得关注的是经营质量的实质性跃升。2025年，德冠新材经营活动产生的现金流量净额达2.09亿元，同比大幅增长88.61%，这一核心指标的强劲表现，体现了公司强大的“自我造血”能力与资金回笼的高效率。

公司的财务安全边际同样扎实。截至2025年末，资产负债率仅20.72%，总资产23.6亿元，净资产18.71亿元。在行业竞争加剧、价格承压的背景下，极低的负债率为公司从容应对市场变化提供了充足底气，也为后续战略扩张预留了充裕空间。进入2026年，增长势头得以延续：一季度实现营收4.15亿元，同比增长17.24%；归母净利润2818.09万元，同比增长27.46%，营收与利润均实现双位数增长，初步印证了战略转型的成效。

在股东回报方面，德冠新材同样展现出积极的态度。自2023年10月上市以来，公司连续三年实施现金分红，累计分红总额达2.33亿元，年度分红政策保持良好的稳定性和延续性。2025年，公司还回购了88.09万股股份，以实际行动维护股东权益。说明会上，管理层重申“以优异的业绩和稳定的分红回报投资者”的承诺，传递出愿与股东共享发展红利的明确信号。

“膜材料+”战略三线并进，抢占国产替代高地

本次业绩说明会最大的看点，是管理层对“膜材料+”战略的系统阐释。董事长罗维满表示，公司正对标国际先进功能性薄膜企业的发展路径，推动产品从新消费领域向新科技领域延伸。具体而言，“膜材料+”包含三个清晰的发展方向：

其一，“膜材料+胶”——夯实护城河。公司核心产品无胶膜已完成第九代配方升级，实现可控胶黏度EVA热熔胶的开发，使产品更轻量、更节能、更高效，可满足下游客户高性能、轻量化和高速度的生产需求。该产品已扩展至超20项发明专利保护，构筑起稳固的市场壁垒。

其二，“膜材料+电”——开拓新赛道。相关产品涵盖消费电子和新能源电池两大领域，石墨烯转移膜在电子产品精密制程中提供优异性能和更低损耗，已实现稳定批量生产；锂电池绝缘膜适用于电芯叠片绝缘等应用，已成功交付并正在加速产品认证，是公司打开膜材料技术路径升级切换新空间的关键突破口。

其三，“膜材料+光”——探索前沿。德冠新材从现有的激光防伪、高清透光等表面光学装饰应用，向精密光学调控方向升级，研发适用于光学控制、光学传感、光学显示的膜材料，为公司长期发展储备技术能力。

这一战略框架并非空中楼阁，而是建立在公司“料膜一体化”纵向一体化的核心能力之上。从上游功能母料的自主研发生产，到中游BOPP薄膜的精密制造，公司掌握了从关键原材料到终端膜产品的完整技术链条，这正是德冠新材敢于向高端领域进军的底气所在。

在技术壁垒的构建上，德冠新材通过持续研发夯实自身能力。资料显示，截至2026年一季度末，公司拥有境内发明专利102件、实用新型专利95件、境外专利6件，有效专利总数达203件，并首次入围佛山专利富豪榜。此外，公司核心专利四度获得中国专利优秀奖，模内标签膜项目荣获2025年度包装行业科学技术奖三等奖。四年间专利总量增长逾5倍，这一增速直观反映了公司从“制造”向“智造”转型的力度。2025年，公司研发投入占营业收入比重已提升至3.58%，强大的研发投入正转化为高价值的知识产权，为高毛利差异化产品构筑起深层技术护城河。

产能落地与供应链优化驱动价值重估

“增长从何而来”是市场关心的问题，本次说明会给出了具体的产能释放路径。董事会秘书何嘉豪详细披露了三个关键节点：短期看，功能薄膜及功能母料改扩建技术改造项目已于2026年3月正式投产，新增功能薄膜产能2.2万吨、功能母料产能2.98万吨，预计2026年内达到预期产能。中期看，最新一条功能薄膜生产线正在进行设备安装调试，预计2026年底投产。远期看，德冠新材4.2亿元电子及新能源膜材料升级扩能项目已于2026年3月披露，预计2028年正式投产，新增年产能2.64万吨。从IPO募投项目逐步达产，到新一批扩产项目相继启动，公司产能增长空间充足，且节奏清晰。这些产能并非简单复制，而是紧密围绕“膜材料+”战略方向，重点指向电子转移膜、锂电池绝缘膜等高附加值品类，精准卡位国产替代需求旺盛的核心增长极。

针对投资者关注的毛利率提升原因，财务总监杨冰从三个维度进行了解构。在产品端，公司持续推动产品迭代升级，电子及新能源膜材料等高毛利率产品成功推出，有效增厚了产品毛利。在原材料端，公司深化“料膜一体化”路径，功能母料自产自用品种从消光母料逐步扩展至珠光母料、白色母料等，实现了关键材料的降本增效。在供应链端，公司大力推动原材料国产化替代，各牌号原材料均引入多家供应商，打破独家供应依赖，增强了采购端的议价能力。这三重举措的叠加效应，使得公司在2025年至2026年一季度实现了毛利率的稳步提升，也反映出德冠新材在精细化成本控制与供应链管理上的深厚功底。

站在2026年的中点回望，德冠新材正经历一场从“规模增长”到“价值增长”的战略蜕变。董事长罗维满在展望行业未来时指出，参照国际先进BOPET企业的技术发展路径，功能性薄膜从新消费向新科技延伸具有巨大想象空间。

从稳健的财务底盘，到清晰的技术路径；从落地的产能规划，到兑现的股东回报，德冠新材正从传统消费包装领域，稳步驶向电子、新能源、光学新材料等价值蓝海。在新材料国产替代的时代浪潮中，德冠新材的成长逻辑正逐步从“预期”走向“兑现”。胡虹跃