7月8日，三江转债（123273）再度封住20%涨幅，收盘报271.814元/张。自7月3日在深交所挂牌交易以来，这只发行规模仅2.9亿元的微型可转债，仅用四个交易日便较100元面值累计上涨171.8%，转股溢价率攀升至230.16%。根据Wind数据统计，以转债上市首周表现来看，宏昌转债（退市）、盘龙转债（退市）、泰坦转债分别上涨192.6%、183.11%和171%。这也意味着三江转债周四若再度涨停将打破历史纪录。对比宏昌转债（退市）、盘龙转债（退市）上市的四个交易日走势，三江转债在上市次日后的三个“一字”涨停表现更为强劲。

龙虎榜显露游资接力控盘

上市首日，三江转债便走出深市次新债的极致强势行情。开盘后价格快速冲高触发30%涨幅临停，停牌至14时57分恢复交易后，尾盘继续拉升，最终收于157.30元/张，首日涨幅达57.3%，触及上市首日价格上限。此后涨势非但未放缓，反而持续加速：7月6日大涨20%，7月7日再涨20%，7月8日连续第三个交易日收获20%涨幅。因7月6日、7日连续两个交易日收盘价涨幅偏离值累计超30%，该转债已触发深交所交易异常波动条件，正股金三江（301059）已于7月7日发布交易异常波动公告，但市场炒作热情并未因此降温。

7月7日披露的连续三个交易日涨幅偏离榜显示，7月3日至7日三个交易日内，三江转债累计成交2088.96万元，买入前五席位合计净买入1779.01万元，占区间总成交比例超85%，资金集中度极高。其中，世纪证券深圳分公司以784.77万元买入额位居买一，占区间成交额的37.57%，首创证券合肥潜山路证券营业部、德邦证券上海乍浦路证券营业部席位紧随其后，前三席位合计买入金额占比超九成。与之形成对比的是卖出端筹码极度分散，最大卖出席位卖出额仅83.54万元，榜单中还出现机构专用席位卖出36.81万元，表明专业机构资金在上涨初期便已选择离场。

7月8日龙虎榜数据则显现出明显的游资接力特征。当日三江转债因日涨幅超15%登榜，全天成交3547.50万元，买入前五席位合计净买入2084.32万元。其中，中国中金财富证券广州天河路证券营业部单日买入1840.18万元，占当日总成交额的51.87%，成为拉抬价格的绝对主力；联储证券宁波分公司买入1011.42万元，占比28.51%，仅前两大买入席位合计就贡献了八成成交额，单席位控盘程度进一步提升。

值得注意的是，前三个交易日榜单上的买一世纪证券深圳分公司，当日以570.81万元卖出额位居卖一，完成了从主导买入到获利离场的切换。

多重因素催生爆炒行情

“三江转债总发行规模仅2.9亿元，属于可转债市场规模最小的梯队，叠加原股东高比例优先配售、大股东配售份额锁定6个月，上市初期实际可流通筹码极度匮乏，少量资金即可撬动价格大幅波动，天然契合短线资金的炒作需求。”8日一位市场人士分析认为。

根据金三江发布的上市公告书，原股东优先配售比例高达93.36%，对应配售金额约2.71亿元，面向公众投资者发行的份额仅约0.19亿元。同时，按照规则，上市公司控股股东、实际控制人等重要股东配售的可转债，自上市之日起锁定6个月。据此测算，三江转债上市初期实际可在市场流通的转债面值不足1亿元。

此外，近期次新转债板块的整体炒作热潮提供了行情土壤。2026年6月以来，可转债市场次新品种持续走牛，盛德转债、通合转债、中汽转债等多只小盘新债上市后接连走出翻倍行情，部分龙头品种上市两周内涨幅超200%，极强的赚钱效应形成了明显的示范效应，吸引大量短线资金涌入次新转债板块。

与转债的疯狂走势形成鲜明反差的是正股的平淡表现。7月8日，金三江收报11.88元/股，微跌0.08%。以14.43元/股的初始转股价计算，三江转债当前转股价值仅为82.33元/张，转债价格较转股价值高出约2.3倍。

“当前超230%的转股溢价率意味着转债价格已严重脱离正股内在价值，价格走势完全由资金情绪与筹码结构决定，一旦情绪转向，下方缺乏有效支撑。小盘次新转债的炒作本质是零和博弈的筹码游戏，行情高度依赖市场情绪，普通投资者往往难以精准把握节奏。投资者应充分认知可转债的交易规则与风险特征，避免盲目跟风追高，秉持价值投资理念，关注品种的基本面与内在估值。”上述市场人士进一步指出。

值得关注的是，在三江转债的赚钱效应示范下，炒新情绪正快速向全市场传导，下周密集上市的新债或成为情绪宣泄的新载体。据发行安排，下周起可转债市场将迎来一波上市小高峰，不少于6只新券陆续挂牌，发行规模从不足5亿元到超20亿元不等，覆盖化工、高端制造、消费等多个行业。市场人士提醒：“更多新标的上市会分流短线资金，单个品种的资金集中度下降，炒作烈度大概率弱于当前龙头；同时市场一贯遵循‘炒新不炒旧’的规律，更新标的会持续虹吸老品种资金，三江转债的情绪高度或已接近阶段性顶点。”记者 刘扬