7月19日以来，华安证券、国联民生、中泰证券、红塔证券四家上市券商集中披露股份回购预案，合计回购规模区间为3.5亿元至7亿元。业内人士表示，券商本轮回购中“注销式回购”成行业市值管理的主流趋势，回购行为已经从过往的短期护盘，向长期的股本优化与股东价值增厚演进。

注销式回购显著强化

从回购用途来看，红塔证券、中泰证券明确将回购股份用于减少注册资本，即市场认可度最高、对投资者最为利好的“注销式回购”。

7月20日，红塔证券发布公告称，公司董事长景峰提议以自有资金5000万元至1亿元回购股份，全部用于减少注册资本；同日，中泰证券董事长王洪提议以1亿元至2亿元回购，同样用于减资注销。需要提及的是，中泰证券是唯一一家在2025年4月护盘周期与本轮回购中均积极参与，且始终明确采用注销式回购的券商。

国联民生于7月19日发布公告称，公司拟以1亿元至2亿元自有资金回购，这是其完成合并更名后的首次回购。国联民生由上市券商国联证券与非上市券商民生证券合并组建，合并后股价长期走弱。2025年2月14日，A股证券简称“国联证券”更名为“国联民生”，合并主体全面落地。盘面显示，2025年2月14日至2026年7月22日，公司股价累计跌幅达到23.03%。本次回购具备明显的主动护盘、修复估值属性。

华安证券股价在7月1日至7月20日期间持续回调26.27%。在此背景下，华安证券发布公告称，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可，为维护广大投资者的利益，增强投资者信心，公司董事长章宏韬提议使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份。具体来看，章宏韬提议公司回购股份不低于1亿元（含）、不超过2亿元（含），回购期限自董事会审议通过最终回购股份方案之日起不超过3个月，回购价格不高于公司董事会通过回购决议前30个交易日公司A股股票交易均价的150%。

券商回购时间窗口与国资增持契合

2026年以来，新增回购预案的上市券商仅有5家，其中4家预案集中在7月19日至20日。这一时间窗口与中国国新、中国诚通等国有资本运营平台集中增持时间相契合，市场观点普遍将此轮券商回购放在资本市场维稳、提振市场信心的整体框架下解读。

7月20日，受券商回购预案集中披露及中国诚通等国资平台增持提振，A股券商板块表现活跃，Wind券商指数（886054）收涨2.18%。个股呈现明显分化，广发证券领跑全场，收盘涨5.19%报22.72元/股；湘财股份涨4.95%报9.12元/股；国泰海通涨3.99%，华创云信涨3.57%，华泰证券涨3.02%；申万宏源、首创证券、红塔证券等涨幅均超2.5%。与之相反，东方财富跌1.03%，中信证券微跌0.14%，头部券商表现整体平淡。市场人士解读称，当日券商股行情主要由回购催化与估值修复预期驱动，区域券商及事件驱动型标的成为资金主要进攻方向，证券ETF易方达等相关产品同步涨近2%。

相较而言，本轮回购以中小券商、区域券商为主，这也是此轮券商回购规模相较于2025年4月回购体量偏小的重要原因。

除了7月集中披露的4家外，2026年以来，新增回购预案的券商还有国金证券。6月6日，国金证券披露1.5亿元至3亿元回购计划，由控股股东长沙涌金率先提议，彼时公司PB仅约0.82倍，处于破净状态。截至6月30日，国金证券已累计回购1025.08万股，支付金额约8855.28万元，不足一个月即完成下限金额的近六成，落地速度居行业前列。

投资策略上，上海某私募人士22日向《大众证券报》记者表示：“尽管券商新增回购体量有限，但本轮回购的变化更值得关注——注销式回购正逐步成为券商回购的主流发展趋势。注销回购股份可以减少流通股本，向市场传递‘股价被低估’的明确信号。这是一个典型的现金消耗型直接护盘策略，被视为性价比最高的市值管理工具。从投资机会来看，券商板块当前具备‘低估值修复+业绩高增+注销增厚EPS’的逻辑。我们认为，券商的长期发展态势向好，特别是在持续加码科创投资的趋势下，券商的盈利成长性有望进一步提升，板块估值具备明确的修复逻辑。”

记者 张曌