固德电材(301680)专注于新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品的研发、生产和销售，为客户提供定制化的热失控防护解决方案和电力电工高性能绝缘解决方案。经过多年发展，公司已成为全球新能源汽车动力电池安全防护部件的核心供应商。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年企业营收计算，公司在全球电池系统云母材料安全防护市场份额约为15%—20%。公司2023—2025年分别实现营业收入6.51亿元、9.08亿元、11.06亿元，实现归母净利润1.00亿元、1.72亿元、1.79亿元。

新能源车电池热失控防护件下游需求稳健增长，储能大电芯化贡献弹性。新能源汽车行业发展迅速，预计2026年全球新能源车销量2245万辆，同比增长6%，考虑单车带电量提升，预计动力电池需求1733GWh，同比增长21.5%，叠加大电芯化以及快充趋势，电池系统安全防护产品需求进入高速增长通道，预计至2030年动力电池需求达3159GWh。2024年全球电池系统安全防护市场中，云母材料市场规模达到33.5亿元，根据弗若斯特沙利文的数据，预计2024—2029年年复合增长率达到25.88%。

公司从绝缘材料起步，逐步成长为新能源汽车动力电池热失控防护领域领先者。公司成立于2008年，最初专注于电力电工绝缘材料领域，形成了涵盖绝缘树脂、云母制品及复合材料绝缘结构件等多元化的产品系列。2018年，公司收购麦卡电工，实现了云母产品制造垂直一体化整合，开发出满足动力电池极端工况要求的高温绝缘、隔热、挡火泄压等系统解决方案，最终构建起热失控防护部件的全产业链制造体系。2023年至今，随着新能源汽车热失控防护业务规模的快速扩张、产能提升、技术实力持续增强，公司逐步成长为新能源汽车动力电池热失控防护领域的领先企业。

公司深度绑定全球头部动力电池及新能源汽车客户。公司采取“研发协同+定制开发”模式切入客户供应链，在产品研发阶段即参与客户方案设计，形成较强客户黏性和认证壁垒。动力电池安全件认证周期长、切换成本高，公司客户结构稳定，在手项目储备充足。通过墨西哥生产基地和美国、欧洲营销网络强化本地化服务能力，逐步对欧美、日韩等全球核心汽车市场形成覆盖。在新能源汽车热失控防护领域，公司与通用汽车、丰田、宝马、吉利、零跑、一汽集团等整车制造商，以及包括宁德时代、欣旺达、蜂巢等电池生产商在内的行业领军企业建立了长期稳定的合作关系。

公司积极拓展铜铝复合材料新业务，有望成为公司收入的新增长极。在新能源汽车领域，铜铝复合材料可用作负极极柱、集成母排巴片等关键部件，不仅具有良好的电气性能，还有助于提升车辆的续航能力并显著降低制造成本。公司通过子公司固瑞德积极开展铜铝复合材料新业务，单面铜铝复合板产品经加工可作为负极极柱材料，目前已批量供货宁德时代结构件供应链;双面铜铝复合板产品可用作集成母排巴片，目前已通过宁德时代技术、质量的现场审核，并获得了理想汽车的项目定点，开启向上游电池厂商欣旺达小批量供应。

全球AI数据中心需求高增长叠加北美缺电，公司电力电工绝缘业务切入AIDC新赛道。全球尤其美国AI数据中心需求高增长，同步带动固德电材所在电力电工绝缘细分行业需求增长。公司正积极围绕AI数据中心发电备电、输配电、高频变压三大核心电力环节，持续布局燃气轮机发电机组绝缘方案、浇注母排绝缘方案、SST(固态变压器)利兹线圈绝缘方案等，形成覆盖算力园区电源侧、传输侧的一站式绝缘配套能力。三大产品技术同源、场景互补，充分受益全球AIDC向高压、直流、高密迭代的行业红利，打开中长期增量空间。

东吴证券表示，固德电材聚焦电力能源产业链，是提供电学和热学材料和解决方案的供应商，公司业务多元布局抗周期能力强，主业稳定增长，第二增长曲线铜铝复合材料开始稳定贡献增量，并且有AI数据中心细分赛道新增长极布局。预计公司2026—2028年将实现营业收入分别为17.13亿元、26.83亿元、38.73亿元，同比增速分别为54.88%、56.63%、44.35%;将实现归母净利润分别为2.41亿元、3.72亿元、5.52亿元，同比增速分别为34.64%、35.77%、48.39%，对应EPS分别为2.91元、4.49元、6.67元。首次覆盖，给予“买入”评级。

记者 刘希玮

(风险提示：本栏目旨在介绍相关上市公司投资价值，不构成投资建议。)