7月28日，东方证券（600958）发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）》，拟以251.2亿元收购上海证券100%股权。业内人士表示，以2026年一季度末数据测算，交易完成后东方证券资产总额将突破6000亿元，有望超越国信证券，跻身行业前十。

251.2亿元对价敲定

根据草案，上海证券100%股权的最终交易价格确定为251.2亿元。以2026年3月31日为评估基准日，上海证券合并报表口径归属于母公司所有者权益账面值为201.21亿元，评估增值49.99亿元，增值率24.85%。

在支付方式上，东方证券采取“发行股份+支付现金”的组合。从对价结构来看，东方证券拟发行约22.89亿股，其中股份对价235.5亿元、现金对价15.7亿元。交易完成后，东方证券总股本将增至约107.85亿股，申能集团持股20.98%成为第一大股东，百联集团持股11.32%晋升第二大股东。股份发行除息后价格为10.29元/股，较7月29日东方证券A股收盘价9.23元/股仍有溢价。

财报显示，上海证券2025年归母净利润为13.23亿元，同比增长38.22%。29日，南京一位券商分析师向《大众证券报》记者表示：“本次交易发行价高于股票现价，体现了对东方证券现有股东权益的呵护，叠加上海证券2025年净利润同比增长的良好基本面，估值具备合理性。”

行业排名有望挺进前十

交易带来的最直观变化是资本体量的扩容。以2026年一季度末财务数据测算，当前东方证券总资产为5164.75亿元，上海证券约为958亿元，合并后资产总额将达6249.71亿元，突破6000亿元大关。

横向对比，截至2026年一季度末，总资产位居第十的国信证券资产总额约为5935.01亿元。这意味着东方证券有望超越国信证券，跻身资产规模行业前十。

东方证券与上海证券合体后盈利能力同步增强：2025年东方证券归母净利润为56.34亿元，上海证券归母净利润为13.23亿元，合并后2025年度备考归母净利润接近70亿元。

合并后上海网点77家夺魁

东方证券与上海证券虽同根同源扎根上海，但业务禀赋各有侧重——东方证券已形成大财富、大投行、大机构三大核心业务体系；上海证券则长期深耕上海及长三角地区，积累了扎实的区域客户基础，并拥有国内稀缺的基金评价业务资格。

合并后，双方分支机构总数将增至约250家，其中上海地区证券营业部达77家，排名行业第一；财富管理客户资金账户总数由329万户扩充至逾500万户，高净值客户数增长超50%。

东方证券全资子公司东证资管（东方红）2025年末受托规模达2868亿元，同比增长32.4%；参股的汇添富基金同期非货公募规模突破6800亿元。上海证券则拥有72家营业部，其中上海33家。合并后有望形成“产品供给+渠道触达”的全链路闭环。

本次交易同步引入百联集团、上海国际集团两大战略股东。百联集团拥有丰富的大消费客户与产业资源，上海国际集团手握金融控股与科创产业基金集群，将在财富管理、资产管理、投资银行等业务领域持续赋能。

对此，西部证券分析师孙寅表示，此次合并是上海国资委体系下的证券资源优化重组，会有效提升东方证券的行业地位。盈利预测方面，预计东方证券2026—2028年归母净利润分别为74.69亿元、76.46亿元、91.56亿元，同比增速分别为32.6%、2.4%、19.7%。

记者 张曌