7月29日，食品饮料板块迎来强势反弹。截至收盘，中证细分食品饮料产业主题指数收报16003.71点，上涨1.85%，全天板块成交354.85亿元。细分赛道内乳业、休闲食品领涨，欢乐家收获“20CM”涨停，一鸣食品实现二连板，三元股份、阳光乳业、良品铺子等十余只个股收获“10CM”涨停，白酒龙头股震荡上行，啤酒、软饮料相关股票同步跟涨。在半导体、算力等科技板块持续调整的背景下，资金向消费板块切换的“跷跷板效应”显著，中证细分食品饮料产业主题指数已现周线5连阳。

资金回流低位板块

本轮食品饮料板块反弹核心底层逻辑是经过连续两个季度减仓后，主动权益基金持仓、行业估值双双跌至近十年历史极低区间，悲观预期充分出清，安全边际显著提升。

根据爱建证券发布的基金持仓数据，2026年二季度食品饮料行业基金持仓比例由一季度4.0%大幅回落至1.5%，持股市值环比缩水48.3%至426.5亿元，持仓规模创下历史新低；其中白酒是减仓主力，持仓占比从2.9%降至1.0%，持股市值环比下滑54.8%，五粮液、山西汾酒等头部公司持股数环比降幅超35%，板块抛压基本释放完毕。

与之形成反差的是，资金开始结构性布局韧性标的，古井贡酒、今世缘等区域大众酒企基金持股数分别大增51.7%、27.5%，乳制品伊利、新乳业、优然牧业合计持股数全部实现两位数增长，机构资金已开始内部调仓布局细分景气赛道。

此外，估值端同样具备极强修复空间。长江证券测算数据显示，当前食品饮料板块PE-TTM仅处于近10年4%分位，白酒板块估值19.6倍、调味品板块估值29.8倍、啤酒板块估值17.8倍，全部处于近五年估值底部区间，行业股息率持续上行，价值属性凸显。

细分赛道基本面改善

从7月29日各细分板块表现来看，乳业成为全场最强细分，骑士乳业股价上涨18.21%，三元股份、天润乳业、阳光乳业等股价出现涨停，核心驱动是原奶供需格局迎来明确反转信号。

消息面上，全国原奶均价已脱离3.05元/公斤底部区间。据中信建投证券数据，2026年二季度乳制品基金重仓持股市值环比下降18.24%至95.33亿元，超配比例归零。上游牧场在口蹄疫防控放开后淘牛加速，叠加进口牛肉配额用尽推高替代成本，原奶供需平衡正临近拐点。

开源证券则判断，“供给收缩、价格企稳、盈利验证”初步齐备，原奶反转信号逐渐显现，行业有望从“左侧磨底”进入“右侧确认”阶段，全产业链均有望受益。值得关注的是，乳品是二季度基金持仓改善最明确的方向。据Wind主动权益基金持仓数据，主动权益基金对伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业的合计持股数分别环比增长12.3%、18.7%、17.3%和17.8%。

多家券商认为，从下半年来看，白酒行业动销在低基数背景下有望边际改善，但恢复速度仍然较慢，市场预期有望先行于基本面修复，参考上一轮周期底部，当动销与批价同比跌幅开始收窄时，估值与基金持仓已调整至历史极低水位，资金面改善往往率先推动板块估值修复，早于基本面实现好转。大众品有望在下半年旺季环比提速，淡季良性回落后库存重回良性，叠加悲观预期已充分反映于股价，具备向上修复空间。

长江证券认为，行业正从“粗放式规模增长”迈向“渠道体系碎片化、消费者深度洞察、价格体系重构”的新发展阶段。展望下半年，在低基数效应、渠道加速调整、消费旺季催化等多重因素共振下，行业有望延续整体温和复苏态势，结构性机会预计仍将显著优于整体Beta行情。

记者 刘扬