8月12日，全球AI服务器代工龙头工业富联（601138）发布2026年半年度报告。受益于AI算力需求持续爆发，公司上半年实现营业收入5578.61亿元，同比增长54.63%；归母净利润首次突破200亿元大关，达到237.40亿元，同比增长95.99%；扣非后归母净利润229.84亿元，同比增长96.99%。营收与净利润双双刷新同期历史纪录。

连续四个季度净利超百亿

从单季度表现来看，工业富联的增长势头依然强劲。2026年二季度，公司实现营收3067.83亿元，同比增长53.13%，环比增长22.19%，单季营收首次突破3000亿元；归母净利润131.46亿元，同比增长91%，环比增长24.08%。值得关注的是，公司已连续四个季度净利润超过百亿元，各项核心指标均创下同期历史新高。

对于业绩快速增长的原因，工业富联在财报中表示，主要受益于AI算力需求持续爆发，公司在主要客户的市场份额稳步提升，以及云服务商业务表现优异，推动整体营业收入增长。

三大业务板块中，云计算业务延续高速增长态势，成为公司业绩增长的核心引擎。2026年上半年，云计算板块营业收入同比增长75.7%，AI相关业务贡献持续扩大。

AI服务器产品出货量实现大幅上升，GPU及ASIC业务同步放量。具体来看，云服务商AI服务器营业收入同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍；ASIC AI机柜出货量同比增长3倍，ASIC CPU服务器出货量同比增长2.5倍。

此外，通信及移动网络设备业务同样表现亮眼。随着全球数据中心网络加速从400G/800G向1.6T演进，超大规模数据中心集群互联需求持续旺盛。报告期内，数据中心高速网络营业收入同比增长1倍，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍，SuperNIC网卡出货量同比增长1.4倍。公司产品组合已全面覆盖Ethernet、InfiniBand及NVLink Switch等多元技术路线，CPO（共封装光学）全光交换机已实现样机交货，高速交换机市场占有率稳居行业前列。

连续四年分红超百亿元

尽管业绩大幅增长，但公司股价并未同步上涨。8月12日，工业富联股价下跌0.62%，报收于65.60元/股。12日，一位机构人士分析认为，公司7月9日已经发布业绩预增公告，市场对于高增长早有充分预期，正式财报出来符合预期，但没有超预期。

实际上，资本市场的分歧，本质上是对代工模式成长天花板的拷问。尽管利润近乎翻倍，但公司上半年销售毛利率仅7.15%，销售净利率4.26%，依旧延续电子制造代工薄利特征。

高增长背后，客户集中度偏高、代工业务毛利率提升空间有限、行业竞争加剧等问题，成为投资者重点关注的对象。一边是AI算力带来巨大订单红利，另一边是代工企业缺少核心定价权，市场也在持续争论：AI硬件的爆发，能否真正改写工业富联的盈利底色。   

面对市场的疑虑，公司也释放出管理层信心。7月28日，工业富联抛出10亿元—20亿元股份回购计划，回购价格上限103元/股；2025年度现金分红194.5亿元，创下上市以来新高，连续四年分红超百亿元，用分红和回购回馈股东。

展望下半年，下一代平台量产节奏将成为业绩关键变量。工业富联称，其正与客户共同攻克下一代AI服务器及液冷技术等核心环节，通过高度客制化的解决方案，深植于高性能AI数据中心集群，其中，在Vera Rubin平台已实现前瞻卡位，交付能力与供应链整合深度稳居行业第一梯队。

“后面盯着英伟达Vera Rubin的放量节奏，这决定了公司2027年业绩的上限；此外，多家云厂商资本开支指引是否继续上调；同时，毛利率能否站稳7%上方。”上述人士进一步指出。

对于工业富联而言，全球AI算力扩张的红利窗口仍在打开，但企业的发展命题已经悄然切换。单纯依靠订单规模拉动业绩的阶段正在过去，如何借助AI硬件升级的契机，推动业务从“规模驱动”转向“利润驱动”，在保持出货量的同时抬升盈利水平，将是决定其长期投资价值的核心考验。

记者 刘扬