宏工科技(301662)是国内领先的物料处理自动化解决方案供应商，提供从解包、输送、混合、控制到系统集成的全流程自动化解决方案，主营业务涵盖锂电、精细化工、橡胶塑料三大领域的物料自动化处理产线及设备。公司作为业内少数同时掌握三类制浆技术的企业，在行业中居于领先地位。

物料自动化处理应用广泛，市场空间广阔，锂电新一轮扩产周期启动。物料自动化处理通过集成喂料、解包、输送、混合、干燥等设备及控制系统，并结合传感与数据分析技术，实现关键工艺参数的实时采集、可视化管理与精益化控制，从而提升质量稳定性、生产安全性及工艺追溯能力，下游应用多元，包含锂电池、精细化工、橡胶塑料、食品医药等领域。随着工业自动化渗透率提升，行业有望稳步扩容。依据Fortune Business Insights数据，预计到2027年市场规模增至565.10亿美元，2018—2027年的复合年均增长率为5.87%。锂电行业经历扩产高峰、产能消化、结构性调整后，随着2024年四季度行业去库存基本完成、排产逐步修复，行业景气度自2025年起明显回升，开启新一轮锂电扩产周期。

公司以新能源锂电业务为核心引擎，新订单恢复增长。在锂电领域，公司实现了从正负极材料生产到浆料制备的一站式覆盖，依托核心设备自研、软件控制及整线交付能力，客户覆盖宁德时代、比亚迪、欣旺达、容百科技等头部企业，已成为国内锂电物料自动化处理设备主要供应商之一。2025年，公司锂电业务收入占比快速提升至89.03%，主业地位持续强化。2025年新增订单35.54亿元，其中新能源板块31.97亿元。此外，公司积极布局固态电池、干法电极及固态电解质装备，切入全固态电池电解质设备研发，有望率先在中试线、实验线及后续量产线中实现订单转化。

公司推进多元化布局，降低单一行业依赖度，未来占比有望升至40%。公司依托散装物料处理技术与工程经验，持续向食品医药、精细化工、新材料等需求刚性较强、周期属性较弱的领域复制拓展。非锂电业务主要覆盖精细化工、橡胶塑料及食品医药等。公司规划至2030年将非新能源业务收入占比提升至约40%，通过多元化业务与稳定现金流对冲新能源行业波动，打造第二增长曲线。

公司加速推进后市场业务，有望升级为设备全生命周期服务商。随着存量设备规模扩大，客户在投产后仍存在易损件更换、设备维护、系统改造、工艺优化及驻场服务等持续需求，配件及售后服务已具备独立商业化基础。公司已将后市场增值服务纳入战略规划，围绕核心设备维保、整线维保、配件销售、项目改造等方向加大投入，推动业务从单一设备/产线交付向全生命周期服务生态延伸。公司产线定制化程度高，原厂在设备参数、工艺模型和控制系统方面具备天然服务优势，客户黏性较强、价格敏感度相对较低。参考行业成熟模式，公司未来服务收入占比有望提升至30%，带动现金流改善和毛利率中枢提升。

公司布局设备出海，打开全球化成长空间。订单方面，公司海外拓展成效显著，2025年公司新签国内客户出海及海外客户订单约4.4亿元，海外项目覆盖美洲、欧洲、亚洲，涉及电池匀浆、正极材料、负极材料及传统化工等领域。2025年公司境外收入为5273.6万元，同比增长1588.7%。为支撑海外业务的本地化运营与服务，公司已在美国、德国、匈牙利、韩国等多个关键市场设立子公司，搭建了初步的全球化服务网络，未来海外营收占比提升有望带动公司盈利水平提升。

东吴证券表示，公司是国内锂电及新材料物料自动化处理设备的重要供应商，短期受益于锂电扩产周期回暖和在手订单释放，中期受益于固态电池、干法研磨、高固含制浆等新工艺带来的核心设备价值量提升，长期则有望通过非新能源行业拓展和后市场服务降低设备周期属性。预计公司2026—2028年将实现营业收入分别为29.30亿元、38.30亿元和46.76亿元，同比增速分别为44.19%、30.72%和22.09%;将实现归母净利润分别为2.22亿元、3.45亿元和4.53亿元，同比增速分别为271%、55%和31%，对应EPS分别为1.92元、2.98元和3.91元。考虑到公司受益于锂电扩产周期，固态设备贡献增量，中长期成长空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。记者 刘希玮

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