进入8月，动力煤市场再度走强。

CCTD数据显示，8月3日环渤海5500K动力煤现货参考价升至829元/吨，至8月6日进一步升至845元/吨。高温带来的电煤需求是重要推动因素：8月4日，沿海八省终端用户日耗煤量达到240.7万吨，入夏以来首次突破240万吨。与此同时，产地安监、降雨等因素继续约束供给，港口库存持续去化，煤价延续震荡偏强走势。

煤价上涨，通常首先让市场想到煤炭企业的周期弹性。但放到苏能股份身上，今年更值得关注的一组数据来自电力业务。

2026年一季度，公司商品煤销量同比增长22.46%，煤炭基本盘继续扩张；同期发电量同比增长47.62%。更直观的是收入结构：电力销售收入达到16.95亿元，已经超过同期15.40亿元的煤炭销售收入。

煤炭行情重新升温之际，苏能股份自身更重要的变化，正在电力业务中显现。

煤价回暖，苏能最值得看的变化却在电力

苏能股份的煤炭主业并没有因为电力业务扩张而弱化。

今年一季度，公司商品煤产量467.15万吨，同比增长14.72%；销量463.93万吨，同比增长22.46%，煤炭销售收入同比增长8.08%。但同期电力销售收入增长28.60%，发电量、售电量分别增长47.62%、48.75%，增速明显更快。

因此，一季度电力收入超过煤炭，并不是“煤退电进”。相反，煤炭基本盘仍在增长，只是过去几年持续投入的新增电力资产开始带来更快的发电量和收入增长。

这一变化值得关注。煤价上涨可以改善煤炭业务所处的行业环境，但煤价之外，公司自身的资产结构已经与过去不同。

两台百万千瓦机组，把“蒙电送苏”写进经营数据

这种变化首先来自苏能锡电乌拉盖项目。

2025年9月、10月，乌拉盖2×1000MW高效超超临界燃煤发电机组先后投入商业运营，公司在役火电装机随之达到4700MW。2026年也是这两台百万千瓦机组首次完整贡献年度经营数据的年份。

乌拉盖带来的变化，也不只是增加2000MW装机。

作为“蒙电送苏”工程的重要项目，乌拉盖依托内蒙古能源资源建设大型电源基地，再通过跨区域输电通道服务江苏市场。与此同时，今年迎峰度夏期间江苏用电需求继续攀升。7月16日，江苏电网最高用电负荷达到1.5759亿千瓦，刷新当时历史纪录；国家能源局披露，7月全国用电负荷三次创下历史新高，最高达到15.53亿千瓦。

由此再看苏能一季度47.62%的发电量增长，其背后的新增装机贡献也更加清晰。

过去几年建设的大型电源项目已经进入运营期，“西部资源—大型电源—跨省输送—江苏市场”的布局，正在通过新增发电量和销售收入反映出来。

白音华接棒，电力资产扩张还未结束

如果乌拉盖解释了今年电力业务为什么明显提速，白音华则提供了后续新增装机。

目前，苏能白音华2×660MW超超临界燃煤发电机组正在建设。该项目同样属于“蒙电送苏”工程，是“锡盟—泰州”±800KV特高压直流输电线路的重要配套电源点，服务江苏市场。截至2026年3月末，项目建设进度已超过61%，公司预计于2026年底建成投产。

若按计划投产，公司将在现有4700MW火电装机基础上再增加1320MW，火电装机规模将超过6000MW。

这也意味着，在乌拉盖投产之后，苏能电力业务后续仍有新增装机支撑。

苏能当前并非只有乌拉盖一个新增项目进入运营，而是处于大型煤电项目连续由建设期转向运营期的阶段。乌拉盖已经投产并开始贡献发电量和收入，白音华则正在接近投产节点。

煤价影响的是煤炭业务的周期环境，而这批新增电力资产改变的，则是公司未来收入来源的构成。

新能源转型，也在从布局走向项目落地

火电规模扩张之外，苏能的新能源项目也在持续推进。

截至2025年末，公司在役新能源装机647.84MW，在建新能源装机477.5MW。2025年新能源发电量同比增长186.44%，销售收入同比增长83.66%；进入2026年一季度，新能源发电量达到6871.09万千瓦时，同比增长201.73%。

规模仍然不大。2025年新能源销售收入2.12亿元，占公司整体营业收入约1.67%，目前还不足以成为苏能最主要的业绩来源。

但项目建设正在继续推进。公司在内蒙古建设的苏能正镶400MW风光+120MWh储能一体化项目目前进展正常，公司此前披露预计2026年底左右投产。

因此，相比笼统地讨论“新能源转型”，更值得关注的是项目进度：苏能的新能源业务正从已有的小规模装机，逐步进入更大体量项目建设和投产阶段。

进入8月，煤价走强再次把煤炭企业推回市场视野。对苏能股份而言，除了煤炭主业，电力业务的变化同样值得关注。

一季度煤炭销量增长22.46%，说明传统主业仍在扩张；同期发电量增长47.62%、电力销售收入超过煤炭，说明电力业务增长更快。乌拉盖2×1000MW机组已经进入运营期，白音华2×660MW项目继续向投产推进，新能源装机也在扩大。

如果仍然只用传统煤炭企业的周期框架观察苏能股份，已经越来越难完整解释它当前的收入结构和资产变化。