当整个AI产业还在为GPU的算力峰值争高下时，真正的瓶颈正悄悄从“算”转向“连”。一颗颗高性能芯片被塞进机柜，算力密度呈指数级攀升，可决定它们能不能“跑满”的，是芯片与芯片之间那张越来越密、越来越快的高速互连网络。在这条被资本市场长期低估的赛道上，立讯精密早已卡住了一个不容易被看见、却谁都绕不开的位置。

2026年上半年，立讯精密实现营业收入1745.04亿元，同比增长40.16%。拆解三大核心业务：消费电子以1224.76亿元营收、70.18%的收入占比稳居基本盘，同比增长19.27%，并在AI终端迭代驱动下持续向产品定义、系统集成等高附加值环节延伸；汽车电子受益Leoni整合协同与全球客户拓展，营收达323.91亿元、同比激增274.10%，占比升至18.56%，成为上半年最大增量；而三大业务中最陡峭的一条增长曲线，正藏在通信与数据中心业务里——报告期内该业务营收166.09亿元，同比大增49.66%，增速冠居三大主业，成为公司业绩结构里最具爆发力的引擎之一。

光铜并进，一站式互连能力锁定算力卡位

立讯精密的稀缺性，不在单点技术，而在围绕AI算力基础设施构建起的覆盖高速互联、热管理、电源管理的系统级解决方案能力。其中最关键的高速互联环节，被公司清晰地概括为四个字——“光铜并进”。

铜互联方面，公司持续推进224G、448G及下一代更高速率布局，围绕CPC、NPC、Cable Cartridge、高速背板连接器提升系统级能力，其中448G CPC铜连接技术已处于行业领先水平，相关产品有望于2027年下半年商用落地；受益国产替代，公司在国内高速铜缆、连接器市场已取得显著优势，未来三年有望高速增长。

光互联方面，800G产品已于上半年量产出货，并就1.6T、2.4T、3.2T的LRO、LPO及XPO、NPO、CPO等下一代方向前瞻布局。此外，液冷产品已实现量产并加速导入北美核心客户，电源业务则抢抓AIDC供电由12V向48/50/54V机架级乃至800V高压直流演进的机遇。互联、散热、供电三线并进，立讯精密已嵌入AI算力基础设施最底层、也最难被替代的位置。

技术卡位的价值，由顶级伙伴来验证。2026年5月26日，公司子公司立讯技术与全球数据基础设施半导体龙头Marvell签署战略合作备忘录（MOU），聚焦高端光模块与铜缆高速互连，共建“AI光铜互连新生态”；在英伟达MGX生态中，公司围绕Vera Rubin架构及新一代MGX机架展示互连、供电与散热整套方案；早在2024年6月，英特尔便已战略投资立讯技术并持股3%。事实上，立讯精密自2013年即推动线缆连接器业务向通信拓展、2020年初卡位AI算力赛道，多年布局换来的，正是这一轮爆发中的先发身位。

订单确定性，也已提前写进了公司的资产负债表。截至2026年6月末，立讯精密存货账面价值升至503.67亿元，其中原材料由年初的143.83亿元增至198.84亿元、增幅近四成，预付款项同步增厚。据券商研报测算，公司存货、原材料同比分别增加约163亿元、103亿元，预付款同比增加约30亿元，备货体量在同业中处于较高水平。在上游高速铜／光核心器件普遍紧俏的当下，如此充裕的前置备料，被券商普遍解读为资金向光模块核心器件等紧俏物料的提前锁定，也是公司对下半年订单放量与供应保障能力胸有成竹的直接体现。

机构看高、指引强劲，增长确定性再获验证

顶级机构的研报，印证了这条增长曲线的确定性。2026年6月24日，高盛将立讯精密12个月目标价由50.15元上调至106元，并预计其2025至2028年通信与数据中心业务复合年增长率将高达67%，到2028年该业务营收占比有望提升至19%。而在公司自身看来，AI算力业务未来3至5年的成长机遇，可类比2017年前后的消费电子——那正是立讯精密跃迁为消费电子龙头的起点。

对下半年的指引同样底气十足。根据业绩预告，2026年前三季度公司预计实现归母净利润132.46亿元至143.98亿元，同比增长15%至25%；扣非后归母净利润103.65亿元至117.17亿元，同比增长8.63%至22.79%。

单板块承压、综合走强，盈利质地穿越波动

高增长的同时，公司的盈利质地耐人寻味。上半年，三大业务单板块毛利率同比均小幅回落——消费电子10.25%、汽车电子14.14%、通信与数据中心17.29%，但综合毛利率却不降反升至11.78%，同比提升0.17个百分点。原因正是多元化布局：消费电子基本盘毛利率稳定，而汽车电子、通信与数据中心两大高毛利新兴业务快速放量、占比提升，反而把整体毛利率“拉”了上来。

利润端则藏着一处易被误读的“错位”。上半年公司归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%，但受汇率波动影响，外币敞口产生约19.86亿元汇兑损失，直接侵蚀当期利润；而公司为对冲风险开展的外汇避险业务贡献12.97亿元收益，却被计入非经常性损益，导致扣非净利润（59.62亿元、同比增长6.47%）未能完整体现避险对冲的真实效果。换言之，若还原汇兑这一非经营性扰动，真实盈利增速远比账面更为可观。而这份定力的背后，是上半年高达65.73亿元，同比增长43.09%的研发投入在持续加码。

从“果链龙头”到“隐形冠军”，一次被低估的价值重估

市场对立讯精密的认知，正在经历一次重估。当“光铜并进”的算力版图逐渐清晰、当Marvell、英伟达、英特尔的合作名单越拉越长、当通信与数据中心业务以近50%的增速高歌猛进，一个更完整的立讯浮出水面——它不只是消费电子的精密制造王者，更是AI算力基础设施里那个低调却不可替代的“隐形冠军”。当几十万台AI服务器机柜在全球数据中心点亮，支撑算力奔涌的，不只有台前的芯片与大模型，更有藏在机柜内部、把万亿次运算连成一体的高速互连、散热与供电。立讯精密握住的，正是这张网络的“连接权”，而这或许才是它下一个十年最被低估的价值锚点。