A股水务龙头碧水源（300070）日前交出一份超出市场预期的2026年中报答卷，上半年公司实现营业收入27.95亿元；归母净利润3048.02万元，较上年同期扭亏为盈；扣非后归母净利润同步转正至1187.15万元，核心主业的盈利韧性得到实打实的验证。

从业务结构优化到经营质量实质性改善，再到新兴业务成功完成商业化落地，手握全产业链膜技术优势的碧水源，一边深耕污水资源化、高品质供水等基本盘，一边向海水综合利用、特种分离、模块化智慧水厂等高附加值赛道加速突围，正式踏入“盈利拐点确立+价值成长接力”的高质量发展新阶段。

盈利拐点已确认，

经营质变是如何发生的

翻开这份半年报，碧水源经营质量的提升体现在利润表的各个维度。上半年公司归母净利润同比增幅达128.49%，扣非归母净利润同比增长110.26%，营业利润、利润总额、净利润全线实现正向增长；基本每股收益从上年同期的-0.0295元回升至0.0084元，加权平均净资产收益率也由负转正至0.11%，盈利能力迎来全方位修复。

更具含金量的是，在营收同比小幅回落4.56%的背景下，公司盈利水平反而逆势抬升，背后是降本控费与业务结构优化的双重见效。上半年，公司营业成本同比下降6.84%，成本降幅明显跑赢营收降幅，精细化管理的效果持续释放。

分业务来看，核心的环保水处理及水生态业务毛利率达到28.77%，同比提升2.49个百分点；环保整体解决方案毛利率更是从上年的18.20%跃升至26.33%。高毛利业务占比的持续提升，成为盈利改善的核心推手。截至2026年6月末，公司在手的节能环保特许经营类订单达144个，报告期内实现运营收入14.99亿元，运营资产规模持续扩大，为业绩提供了坚实的“基本盘”。

盈利的背后，是碧水源常年深耕技术的厚积薄发。公司每年投入营业收入3%以上的资金用于技术创新和研发，研发强度稳居行业前列。今年上半年，公司累计研发投入1.09亿元，其中资本化研发投入同比增长8.81%，研发投入结构持续优化，技术成果产业化落地效率不断提升。

技术储备方面，公司在报告期内统筹推进各类科研项目143项，新增授权专利30项、参编标准12项，覆盖污水资源化、海水淡化、盐湖提锂、特种分离、碱性电解水制氢隔膜等高附加值赛道，为长期增长攒足了技术弹药。截至2026年6月30日，公司累计拥有有效期内专利722项，涵盖膜材料、膜装备、膜工艺应用等全产业链关键领域，进一步强化一体化技术优势。

这份技术底气，也获得了国家级认可。7月8日，碧水源联合中国科学院生态环境研究中心完成的“微场驱动的少药—短程水处理技术与装备”项目，荣获国家技术发明奖二等奖。与此同时，宏脉冲膜生物反应器组器完成核心技术攻关、系列化设计及万吨级工程实证，振动膜生物反应器技术全国推广工程规模近40万吨/天，两项技术均入选国家重点推广目录，持续夯实公司在膜法水处理领域的龙头地位。

把“建水厂”变成“搭积木”，

新业务商业化落地的背后

传统水厂的建设就像“现场盖房子”，先打地基、再砌墙、装设备、通管道……一套流程走下来，动辄要花上数年，投入大、周期长，还容易受现场施工条件制约。这是困扰水务行业多年的难题。

瞄准这一行业痛点，碧水源依托核心膜技术优势打造的模块化智慧水厂产品“水膜方”，把“建水厂”变成了“搭积木”。它把各种水处理工艺单元在工厂里就提前设计好、生产好、组装好，做成一个个标准化的“模块”，运到现场后直接拼装、接通水电就能投入使用，相当于把一座“标准化的微型水厂”打包交付。更快的落地速度、更低的运维门槛，“水膜方”真正做到了“即插即用”，精准解决了水务市场提质增效、快速部署的核心需求。

就在今年上半年，“水膜方”完成产品首版设计，并成功斩获首个市场化项目。这背后，正是碧水源“研发—成果转化—产业化”闭环的落地样本——据公司2026年半年报披露，公司正围绕“225”总体方针，构建以关键技术、优势产品、专业公司一体化经营为核心的发展载体，巩固公司在膜技术行业的领先地位。

其实，“水膜方”所代表的不只是水厂建设方式的革新，更是碧水源商业模式从“重资产工程”向“产品+服务”延伸的缩影。半年报显示，公司已建立覆盖全生命周期的售后服务体系，为客户持续提供膜材料更换、设备运维、技术支持、工艺优化等全流程服务。

这一“卖服务”的转型已见成效。上半年公司运营服务收入达15.80亿元，同比增长5.33%，毛利率更是高达30.18%，是公司第一大收入来源。从“卖工程”到“卖产品+卖服务”，碧水源的盈利结构正在悄然升级。

从主业扭亏的经营质变，到新业务破局的成长想象，碧水源上半年的表现，既是公司聚焦主业、调优结构的成果兑现，也是高端膜材国产替代浪潮下，龙头企业价值加速释放的缩影。

作为中交集团、中国城乡旗下水资源生态发展的核心平台，碧水源手握从膜材料研发、膜装备制造到膜工艺应用的全产业链自主可控优势。随着五大核心领域战略持续深化，叠加“水膜方”、海水淡化、特种分离等新业务逐步放量，公司有望在盈利修复的基础上，持续兑现高质量发展成效，进一步巩固膜法水务的行业龙头地位，在绿色低碳与国产替代的产业浪潮中，释放更长期的投资价值。