8月30日，华扬联众（603825.SH）披露2026年半年度报告。公司实现营业收入7.64亿元，同比增长24.29%；归母净利润-1.23亿元，较上年同期减亏41.04%；毛利率17.14%，同比提升3.13%；经营活动产生的现金流量净额-1.81亿元，同比改善59.3%。

在广告营销行业整体复苏尚不充分、历史包袱仍需消化的背景下，华扬联众中报背后透露出一个清晰的信号——“收入增长、亏损收窄、质量改善”的三重拐点已经出现，转型修复进入了实质性的兑现阶段。

产业结构优化，收入基本盘企稳回升

中报显示，华扬联众坚持以客户为中心，深耕核心整合营销业务，主动优化客户与媒体合作结构，将资源优先配置给优质客户和高毛利项目。依托全链路营销服务能力，公司为品牌客户提供从策略创意、内容制作到媒介投放、效果优化的一体化服务，核心客户合作持续深化，多个业务单元实现盈利突破。

在消费信心仍显乏力的市场环境下，公司主动为客户提供适配当下的品牌策略，帮助品牌延续中长期战略，同时协助客户在效果营销中提升长效价值，推动品牌营销与效果营销协同共进。此外，华扬联众积极探索出海营销服务，对接海外广告投放需求，探索AI技术在跨境营销场景的落地实践，逐步拓展业务边界。

通过中报营业收入同比增长24.29%可以看到，华扬联众增长的不只是数字，更是业务的含金量。毛利率同比提升3.13%，正是业务结构优化的直接佐证。

AI全链路赋能，技术驱动高毛利业务占比提升

上半年，华扬联众将AI及AIGC技术深度融入广告业务全流程，搭建起从创意生产到沉浸式体验的全链路技术能力，技术驱动的高毛利业务占比稳步提升。公司融合AI与三维CG技术，实现广告素材规模化量产；创新运用裸眼3D视觉技术打造沉浸式品牌发布体验，相关项目斩获多项行业创意荣誉。

在智能工具建设方面，华扬联众持续完善“智能工具链操作系统”，加快推进MediaMuse智能体、智投洞察平台迭代升级；“灵剪”视频混剪系统实现广告素材量产，华扬智库系统实现历史案例系统化检索与策略文案智能生成。智能化工具的广泛应用，有效提升了业务运营效率，降低了人工成本，为业务提质增效提供了有力支撑。AI不再是停留在概念层面的设想，而是实实在在地转化为降本增效的生产力。

实控人变更为湘江新区，战略空间进一步打开

8月26日，华扬联众公告实际控制人将由长沙市国资委变更为湘江新区管委会。这一变化并非简单的隶属关系调整，而是意味着公司将在更高层级、更广范围的国资体系中获取资源配置能力。

湘江新区作为中部地区首个国家级新区，近年来在数字经济、文化旅游、科技创新等领域的产业布局持续提速。华扬联众作为湘江新区旗下唯一的数字营销上市平台，其战略定位和价值中枢有望得到重新定义。依托湘江新区的政策资源、产业生态和资本协同能力，公司能够更深入地对接区域内城市品牌建设、文旅融合等领域的优质项目资源，快速切入高景气、高附加值的业务赛道。

同时，湘江集团作为控股股东，注册资本500亿元，截至2025年末总资产达1469.65亿元，信用实力雄厚，可为公司提供持续稳定的资本支持与信用背书。

据了解，在数字文旅领域，华扬联众已与湘江集团全资子公司湖南湘江文旅合作推进3亿元合作项目，年内打造“科技+文化”融合的数字文旅标杆项目，形成新的业绩增长点。随着实控人层级的提升，类似的协同效应有望在更多领域复制放大。

8亿元永续债获批，资产负债结构迎来实质性优化

中报披露，公司于2026年7月21日召开董事会、8月10日召开临时股东会，审议通过了向控股股东湘江集团进行永续债权融资的议案，总金额为8亿元人民币。

这笔永续债的设计颇具深意。根据相关规定，本次永续债权融资将作为权益工具计入公司所有者权益，这意味着它不会增加公司的有息负债规模，而是直接充实净资产、降低资产负债率。对于正处于资产负债结构修复期的华扬联众而言，这一安排堪称“精准滴灌”——既解决了补充流动资金、偿还债务的燃眉之急，又从报表层面改善了财务状况，增强了抗风险能力。

有市场分析人士指出，8亿元永续债的落地，相当于为公司注入了一笔“类股权”的长期资金，且融资成本远低于同等规模的普通债券或银行贷款。这不仅体现了控股股东对公司发展的强力支持，也反映出国资体系内部对华扬联众转型前景的认可。随着资产负债结构的优化，公司的融资能力和业务拓展空间都将得到显著提升。

业绩触底反弹，国资赋能未来可期

中报披露，下半年华扬联众将继续锚定全年经营目标，聚焦“扭亏增盈、结构优化、风险防控”三大核心任务，坚持“现金为王、利润优先、聚焦核心”的总原则：稳固核心客户基本盘，大力拓展高毛利创意、全案、公关业务；启动应收账款专项攻坚，逐户制定清收方案；持续刚性管控人力成本与运营费用；加快AI技术落地应用，以技术和优质内容双重驱动，持续完善数字化营销全域服务能力。

从行业维度看，品牌营销数字化、AI营销工具普及、数字文旅融合发展等都是高景气赛道。华扬联众作为国内主要的品牌营销服务商之一，积累了丰富的数字化营销服务经验，并拥有国内唯一同时服务过奥运会和亚运会的公关服务能力，叠加国有控股平台的资源协同优势，其“广告营销+数字文旅+AI技术”三轮驱动的业务新格局正在成型。

业内人士分析指出，华扬联众上半年减亏41.04%，是一个信号，更是一个起点。实控人层级提升带来更广阔的战略空间，8亿元永续债落地优化资产负债表，叠加AI技术赋能和组织变革的持续深化，公司经营质量改善具备较强的延续性，更有望在不久的将来实现扭亏为盈的实质性跨越。

龚斯轩