近日，祥和实业（603500）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入3.87亿元，同比增长1.64%；归母净利润7237.25万元，同比增长12.43%；扣非归母净利润7258.24万元，同比增长15.12%，与归母净利润基本持平，主业盈利质量扎实。公司整体毛利率达33.48%，同比提升2.56个百分点，为2021年以来中报最高水平。长城证券在最新研报中指出，公司2026年上半年业绩符合预期，盈利能力持续改善，维持“买入”评级。

电子元器件量价齐升，轨交扣件高毛利凸显

公司上半年利润增速明显高于营收增速，核心驱动力来自两大板块的结构性改善。

电子元器件配件方面，公司主要产销铝电解电容器用橡胶密封塞、盖板、底座等产品，其中橡胶密封塞和盖板是电容器的关键密封绝缘材料，直接影响电容器寿命与可靠性。产品供应日本、韩国、中国台湾及国内知名电容器厂商，客户覆盖贵弥功、尼吉康、三莹、立隆、艾华集团、江海股份等头部企业。上半年，该板块实现营收1.27亿元，同比增长11.07%，毛利率达20.23%，同比提升1.22个百分点。产能方面，公司底座产能已提升30%，橡胶密封塞计划从年产80亿只扩至120亿只，扩产幅度达50%，祥和电子及底座工厂搬迁扩产工作进展顺利，为后续订单承接打开空间。

轨道交通扣件业务上半年实现营收1.65亿元，同比小幅下降1.81%，但毛利率高达55.52%，同比提升5.88个百分点，成为整体毛利率改善的主要贡献来源。公司通过CRCC认证的扣件零部件达15大类别145个系列，产品已在甬台温、哈大、郑徐、商合杭、广湛等50余项国家重点铁路工程中规模化使用。2026年上半年全国铁路完成固定资产投资3632亿元，同比增长2.1%；既有高铁线路扣件维保替换需求随运营年限增加逐步释放，新建与维保市场共同支撑该业务的长期稳定性。

超级电容打开被动元件成长新空间，产业链协同效应引关注

从行业层面看，公司电子元器件业务所处的被动元件赛道正处于景气上行周期，而超级电容在AIDC（AI数据中心）领域的加速渗透，进一步拓宽了被动元件行业的成长边界。

长城证券在半年报点评中指出，2026年全球被动元件处于行业景气上行周期，AI算力代际迭代带来的长期刚性需求为行业提供坚实成长支撑，叠加国际头部厂商产能刚性约束及地缘因素带来的供应链重构，行业高景气度或将在未来几年持续演绎。2026年6月，日本铝电解电容龙头尼吉康宣布对旗下全系列铝电解电容产品实施全面涨价，涨幅为10%至15%，贵弥功亦相继跟进调价，行业供需格局显著改善。祥和实业已与相关客户协商落实价格调整事宜，涨价红利有望在下半年集中体现于报表。

值得关注的是，超级电容正在成为AIDC电源架构升级的核心受益环节。中金公司在近期发布的超级电容行业深度研报中指出，超级电容卡位AIDC电源中毫秒级至秒级大功率脉冲空档，随着800VDC架构落地，超级电容逐步由选配走向标配，机柜单瓦搭载量持续“通胀”。中金公司测算，2026年至2028年AIDC超级电容需求量分别约为2177万颗、10796万颗和24481万颗，对应市场空间分别为43.54亿元、194.34亿元和396.59亿元，2027年至2028年大容量超级电容有效产能将趋于紧缺，具备产能和客户壁垒的龙头有望实现量价齐升。

市场人士分析称，对于祥和实业而言，超级电容产业的爆发带来的并非直接业务增量，而是两个层面的间接利好：其一，产业链协同效应。中金研报指出，超级电容行业呈现典型的技术、认证、重资产三重壁垒，最优发展模式为“产业龙头+专业化子公司”的协同路径，推荐标的中的江海股份正是祥和实业电子元器件业务的长期核心客户。江海股份在超级电容领域的技术与产能布局若加速放量，其上游材料及配套需求存在外溢可能；其二，行业景气共振。超级电容与铝电解电容同属被动元件大赛道，二者在材料体系、制造工艺和下游客户方面存在重叠，AIDC对被动元件全品类的需求拉动，有望从整体上提升公司所处产业链的景气中枢与议价环境。

可转债加码成长曲线，技术资质壁垒支撑长期兑现

募资层面，公司4亿元可转债项目已于报告期内完成发行，募资投向智能装备生产基地及年产1.8万吨改性新材料生产线两大项目。其中，智能装备生产基地总投资约3.83亿元，建成后将形成年产450台智能轨道检测车产能，是公司从轨道扣件零部件供应商向智能运维装备服务商延伸的关键布局，目前项目建设安全有序推进。

技术、资质与客户构成公司承接行业景气的核心壁垒。公司是国家级高新技术企业，建有省级轨道扣件研究院和省级企业技术中心，拥有授权专利120余项，参与多项国家及行业标准起草。在电子元器件领域，公司先后开发出V-CHIP电容底座、车用耐振动底座、耐550V以上特高压及耐150℃高温橡胶密封塞等高端产品，客户覆盖贵弥功、尼吉康、三莹、立隆、艾华集团、江海股份等头部电容器厂商。

展望下半年，电子元器件涨价落地与产能释放节奏、轨交扣件毛利率的可持续性，以及可转债募投项目的建设进展，是验证公司盈利弹性能否持续的关键变量。长城证券预计公司2026年至2028年归母净利润分别为1.56亿元、1.84亿元和2.19亿元，对应PE分别为21倍、18倍和15倍。