9月以来，沉寂已久的黄酒板块迎来结构性行情，龙头股会稽山（601579）走出5天4板的行情，股价创上市以来新高。9月21日，会稽山涨停，涨幅为9.99%，报收36.12元/股，全天成交额达11.79亿元。

短期资金博弈

从近期走势来看，会稽山近5个交易日累计涨幅达54.29%，9月以来涨幅达86.67%。在龙头股带动下，黄酒板块集体回暖，古越龙山等个股同步走高。

从最新龙虎榜数据来看，短期资金博弈加剧。9月17日至9月21日期间，会稽山上榜营业部合计成交9.95亿元。其中买入4.14亿元，卖出5.81亿元，资金分歧明显。沪股通专用席位、国泰海通证券总部为主要买入方，分别买入1.98亿元、7357.02万元；与此同时，沪股通专用席位、高盛（中国）证券营业部大幅卖出，分别卖出2.79亿元、1.11亿元。

业内人士认为，本轮黄酒板块集体走强，驱动力并非企业业绩大幅增长，而是白酒行业存量调整下的优质渠道资源外溢。当前，白酒行业进入深度调整周期，头部品牌增长红利消退，手握贵州茅台、五粮液等核心资源的白酒大商（白酒流通领域占据主导地位的大型经销商）纷纷寻求第二增长曲线；主打低度、健康、微醺属性的黄酒，则成为渠道商跨界布局的重点赛道。

作为黄酒龙头，会稽山率先推进全国化渠道布局，接连锁定重磅合作资源，打破黄酒传统地域局限。今年4月，公司与河南头部经销商茅五剑贸易合资成立子公司，依托其中原地区完善的高端酒终端网络，快速渗透北方市场；9月6日，公司与四川盛世群运达成战略合作，深耕西南核心消费圈层；9月8日，公司签约南京国策酒业，补强江苏本土市场，完善华东、华北、西南全域渠道布局。

券商持续看好赛道变革的机遇。申港证券、东方证券研报指出，头部白酒大商密集入局，持续优化黄酒行业经销商结构，助力黄酒产品切入省外中高端餐饮、礼赠消费场景。

黄酒破圈任重道远

相较于股价的凌厉走势，会稽山基本面复苏相对温和。2026年中报显示，今年上半年，公司实现营收8.53亿元，同比增长4.43%；净利润1.29亿元，同比增长37.04%，业绩稳步复苏但未超市场预期。

截至9月21日收盘，公司静态市盈率为70.79倍、滚动市盈率为61.98倍，显著高于行业平均水平。

面对股价异常波动，会稽山多次发布风险提示公告，并于9月21日晚间披露异动核查情况。公司明确表示，近期生产经营、市场环境、行业政策、成本及销售情况均无重大变化，无未披露的资产重组、战略引资等重大事项；控股股东、董监高在异动期间均无买卖公司股票的行为，基本面未发生实质性改善。同时，公司披露风险隐患，控股股东中建信创业投资累计质押股份1.19亿股，占其持股总数的79.94%。

投资策略上，南京一位券商分析师9月21日向《大众证券报》记者表示：“长期以来，黄酒消费高度依赖江浙沪核心区域，省外市场缺乏常态化商务宴请场景，消费者培育难度极大。目前，公司省外市场仍处于培育阶段，业绩兑现周期较长。整体来看，白酒大商渠道赋能为黄酒打开了成长空间，会稽山凭借先发优势迎来估值重塑机遇，但短期股价涨幅或已透支未来成长预期。投资者需警惕题材炒作退潮风险，理性参与二级市场交易。”

记者 张曌