9月23日晚间，山东路桥(000498)披露了控股股东及其一致行动人拟以4.5亿元至9亿元增持公司股份的计划。上述增持计划一经披露，公司股价9月24日涨停，收盘报5.65元/股。

公司股价应声涨停

9月23日晚间，山东路桥披露公告称，公司近日收到控股股东高速集团及其一致行动人高速投资控股(以下简称“控股股东方”)出具的告知函。基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心和长期投资价值的认可，切实维护股东利益，增强投资者信心，控股股东方拟以集中竞价方式增持公司股份。本次拟增持总金额不低于4.5亿元，不超过9亿元。其中高速集团增持总金额不低于3亿元，不超过6亿元;高速投资控股增持总金额不低于1.5亿元，不超过3亿元。本次增持计划不设价格区间，增持资金来源为专项贷款资金和/或自有资金。高速集团及高速投资控股已分别获恒丰银行济南分行给予的回购增持专项贷款综合授信额度5.4亿元、2.7亿元。

伴随着上述增持计划的披露，9月24日，山东路桥股价报收于5.65元/股，涨幅为9.92%，成交总额为3.14亿元，封单资金达5998.21万元，主力资金净流入1.91亿元。

股价长期破净

山东路桥控股股东方此次抛出亿元增持计划的背后，是公司股价长期破净和近50亿元可转债于明年3月进入回售期或将面临的兑付压力。

近年来，山东路桥的股价始终在低位徘徊。基于《上市公司监管指引第10号——市值管理》的相关规定，2025年3月，山东路桥抛出《估值提升计划》，拟从聚焦主责主业、促进业务结构持续优化，增加中期分红、增强投资者回报，提升现金流管控水平、优化资产结构，加强投资者互动交流、推动公司价值传递，整合业务板块、优化产业布局五个方面展开行动。

2025年，公司以集中竞价方式回购855.97万股流通股并完成注销，回购金额为5008.64万元。

分红方面，2025年4月至2026年8月，公司相继抛出2024年年末分红、2025年年中分红、2025年三季度分红、2025年年末分红及2026年年中分红计划，每股红利分别为0.17元、0.023元、0.012元、0.187元及0.0265元，累计分红总额约6.46亿元。公司当期每股收益分别为1.23元、0.53元、0.70元、1.16元及0.34元。

不过，上述举措并未显著提振股价。2025年以来，公司股价仍在低位徘徊，最低价为4.69元/股，最高价为6.5元/股。而公司2024年年报、2025年年报及2026年中报报告期末的每股净资产分别为9.61元、10.77元及11.61元。

另外，公司于2023年发行的近50亿元可转债山路转债即将于2027年3月进入回售期。根据募集说明书，如果公司股票在任意连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。当前山路转债转股价格为7.42元/股，截至2026年6月30日，尚未转股的金额为48.36亿元。

值得关注的是，公司的净利润在今年出现了下滑。今年上半年，山东路桥实现营收253.57亿元，同比下降11.26%;归母净利润为7.31亿元，同比下降28.93%。

估值提升计划仍在进行中

在互动平台和投资者交流环节，不少投资者对公司《估值提升计划》的效果表达了不满，远低于当期每股收益的分红金额更是被投资者形容为“铁公鸡式分红”。“股价长期破净，为何没有回购计划”“为何不提高分红金额”“可转债是否面临挤兑风险”等成为众多投资者关注的焦点。

记者根据此次增持计划粗略推算，若以9月24日收盘价5.65元/股计算，此次控股股东方合计增持股份区间约为7964.6万股—1.59亿股，约占公司总股本的5.13%—10.26%。

截至目前，控股股东方合计持股比例已达55.98%，上述增持计划完成后，其合计持股比例或将超过60%。

控股股东持续提升持股比例，是否会影响公司股票流动性，制约股价上涨?公司为何不采取回购注销的方式提振股价?此次股价在增持利好下涨至高位后，公司如何稳住股价?可转债是否面临兑付压力?

带着上述疑问，记者9月24日致电山东路桥。公司证券部工作人员表示：“可转债回售压力算是增持的一部分原因，但更多的还是控股股东方面对于公司的长期看好。虽然控股股东持股比例较高会影响流动性，但未来近50亿元的可转债若全部转股，按转股价格计算将增加约6.5亿股股本，控股股东的持股比例将会被稀释。”

对于分红和回购，对方表示：“受地方债务化解及投资节奏调整的影响，部分项目落地、开工不及预期，施工进度受限，对公司收入确认形成影响，因此公司现金流也有一定压力。虽然分红金额不算高，但每一期的金额是在小幅提升的，频次也在增加。回购方面，公司前期实施的回购计划对股价的提振效果并不是很显著，也在研究更合理的回购计划。后期请投资者关注公司公告。”

记者 朱蓉