在收到深交所要求论证“A+H”同步推进股权融资合理性的问询函后，中文在线（300364）10月8日披露公告，宣布终止H股上市。伴随着公告的披露，公司股价8日大跌12.75%，收盘报20.39元/股。

募资额超净资产10倍

10月1日，中文在线披露预案，拟定增募资不超过28.33亿元用于数字版权内容资源升级建设项目、IP衍生内容开发项目、AI大模型技术研发与升级项目、AIGC多模态内容平台技术、智能中台化技术升级建设项目及补充流动资金。

其中，数字版权内容资源升级建设项目拟投资8.64亿元，用于原创文学版权采购；IP衍生内容开发项目拟投资5.75亿元，用于AI短剧、中剧以及互动剧的内容版权采购、制作、发行、运营以及AI剧内容生产相关技术的研发；AI大模型技术研发与升级项目拟投资4.79亿元，通过引进专业研发人员、购置配套算力设施及数据库等措施，针对公司“逍遥AI”开展技术研发与升级。此外，公司拟使用本次募资中的4亿元用于补充流动资金，满足日常经营资金需要。

中文在线此次定增募资28.33亿元的背后，是公司持续多年的业绩亏损和资金面的压力。

在2023年实现扭亏为盈后，2024年、2025年及2026年上半年，中文在线归母净利润再度陷入亏损，两年半累计亏损金额达9.57亿元；扣非净利润更是自2022年以来连续亏损，四年半累计亏损13.87亿元。截至2026年6月30日，公司净资产为2.63亿元，货币资金约2.77亿元，经营性现金流量净额为1.27亿元，而有息负债则为4.28亿元，其中短期借款达3.11亿元。此次超28亿元的定增金额达净资产规模的10倍以上。

“募资项目顺利实施，将增强公司核心竞争力，加快规模化发展、提升综合实力和运营效率，增强公司的综合盈利能力和抗风险能力，有利于实现公司战略目标，符合公司长远发展目标和股东利益。”中文在线在定增预案中表示，“下半年，公司将继续围绕AI和全球化两条主线，推动短剧、AI漫剧、AI仿真人剧、网文出海及IP衍生等业务协同发展。在此背景下，假设公司2026年度扣非前后净利润实现盈利1000万元。未来公司将依托‘AI+IP’的核心竞争壁垒，全面开启高质量发展新征程。在此情形下，假设公司2027年扣非前后净利润按照盈利2000万元、盈利5000万元和1亿元三种情景分别计算。”

深交所即刻下发问询函

此次A股定增并非中文在线近期披露的首个募资计划。2025年12月，公司宣布拟筹划发行H股股票并在香港联交所上市。2026年3月，公司披露公告称，已向香港联交所递交H股发行上市申请并刊发申请资料。根据该申请书，中文在线此次赴港IPO拟募资用于开发和改进AI技术、构建海外短剧生态系统，以及偿还银行借款和补充运营资金等。

中文在线“A+H”同步融资的预案随即引起了监管层的关注。10月2日，深交所向中文在线下发问询函。

深交所指出，本次募集资金规模为净资产的10倍以上，公司拟投入募资8.64亿元用于数字版权内容资源升级建设项目，4.79亿元用于AI大模型技术研发与升级项目，而公司2025年全年研发费用约0.72亿元，深交所要求公司说明本次融资规模与公司现有业务规模、管理能力及人员储备之间的匹配关系，项目商业化可行性，4.79亿元研发投入的测算依据等问题。

对于公司拟以4亿元募资用于补充流动资金，深交所要求公司结合货币资金余额、资产负债率、运营资金需求等，说明本次补充流动资金规模与现有资产、业务规模匹配程度；量化分析4亿元补流资金的具体用途及预期效果，论证补充流动资金规模的合理性。

而对于公司预案中测算本次发行对主要财务指标的影响，公司对2026年、2027年扣非前后净利润的假设，深交所要求公司详细说明2026年和2027年盈利假设的依据，在持续亏损且募投项目短期内难以产生收益的情况下，量化分析本次发行对即期回报的影响，论证公司拟采取的填补措施可操作性。

深交所同时指出，公司曾于2023年启动定增事项，后于2025年8月宣布终止，终止原因为“结合目前资本市场环境、公司实际情况及公司发展规划等诸多因素的考虑”，要求公司说明本次申报的募投项目与前次申报方案的具体差异。公司已于2026年2月向香港联交所递交了港股上市的申请，该港股IPO申请尚在审核过程中。要求公司说明当前港股IPO审核进展及本次再融资与港股IPO在融资用途上的差异，论证公司在A股与H股两地同时推进股权融资的合理性。

值得注意的是，深交所要求中文在线在10月8日前就上述问题作出书面说明并对外披露。

伴随着日期的临近，8日早间，中文在线披露公告称，基于市场环境与公司自身发展规划的综合考量，并秉持维护股东利益、对股东负责的原则，经公司审慎讨论分析后，公司董事会于10月7日召开会议，审议通过议案，同意公司终止发行H股股票并于香港联交所上市。

公告一经发布，公司股价8日以21.6元/股的价格低开，随后震荡走低，收盘报20.39元/股，跌幅为12.75%，成交总额为14.54亿元。

记者 朱蓉