凯莱英（002821）是国内领先的技术驱动型CDMO（合同研发生产组织）一站式服务商，公司于近日披露2026年三季度报告。前三季度公司实现营业收入53.95亿元，同比增长16.52%，恒定汇率下同比增长20%；归母净利润8.52亿元，同比增长6.49%；经调整净利润10.74亿元，同比增长21.81%。

三季度单季增速创年内新高

数据显示，三季度公司实现营业收入17.88亿元，同比增长24.04%；归母净利润3.32亿元，同比增长81.49%。收入与利润同比增速双双环比提升。

从单季度节奏看，公司收入已连续三个季度维持在17.88亿元—18.05亿元的区间平台上，但同比增速呈现明显抬升态势。据Wind数据统计，2026年前三个季度，公司单季营业收入分别为18.02亿元、18.05亿元和17.88亿元；同比增速分别为16.91%、9.59%、24.04%。

值得关注的是，公司利润端的修复弹性更大。三季度公司实现归母净利润3.32亿元，同比增长81.49%；若剔除汇率等非经营性因素，经调整净利润为3.21亿元，同比增长约49.6%，对应经调整净利率17.95%，同比提升3.06个百分点。从前三季度累计口径看，经调整净利润10.74亿元，同比增长21.81%；经调整净利率19.90%，同比提升0.86个百分点。

分业务板块来看，前三季度，小分子CDMO业务实现收入34.65亿元，同比增长3.59%，恒定汇率下同比增长7.44%，毛利率47.97%。值得关注的是，三季度小分子CDMO单季收入11.68亿元，同比增长27.5%，增速较前三季度明显提升。这一变化意味着，此前受大订单基数与交付节奏影响的小分子基本盘正在恢复增长动能。

此外，新兴业务前三季度实现收入19.23亿元，同比增长50.20%，恒定汇率下同比增长52.69%，主要由化学大分子、生物大分子和制剂业务的强劲增长驱动。

重点关注三个指标

对于市场最关心的订单问题，公司披露三季度新签订单同比保持双位数增长。更关键的指引在于交付节奏，公司表示，从在手待交付订单看，四季度交付规模将较三季度大幅增加，并维持2026年全年营业收入同比增长19%—22%的指引不变。

三季报发布后，多家机构表示看好。华泰证券表示，考虑公司在手订单亮丽表现（截至2026年中报披露，在手订单同比增长53.8%），上调公司2027—2028年收入预测。同时，考虑汇率波动影响及公司控本提效措施等因素，调整公司2026—2028年费用率预测。该机构预计2026—2028年公司归母净利润分别为12.78亿元、18.34亿元、23.02亿元。

兴业证券指出，凯莱英小分子CDMO业务和新兴业务双轮驱动，未来公司将加快海外产能布局。该券商预计2026—2028年公司营业收入分别为80.02亿元、98.47亿元、120.85亿元，归母净利润分别为13.27亿元、17.63亿元、23.81亿元。

从跟踪角度看，未来三个指标值得重点关注：其一是四季度实际收入是否落入25.4亿元—27.4亿元区间，这决定全年19%—22%指引能否兑现；其二是小分子CDMO单季20%以上的增速能否延续，这关系到基本盘的修复是趋势性还是单季波动；其三是汇率因素对利润的压制能否在四季度缓解，若财务费用率回归常态，表观利润与经调整利润之间的缺口有望收窄。

据Research and Markets（市场研究机构）数据，2026年全球制药CDMO市场规模达2752.7亿美元，预计2031年将攀升至3746.8亿美元，年复合增长率为6.33%。在这一背景下，凯莱英新兴业务的订单转化效率与产能释放节奏，将是决定其能否从“订单高增”走向“业绩加速”的关键。记者 刘扬