经历长达两年的锂行业深度下行、产能出清与格局重塑，全球碳酸锂龙头天齐锂业（002466.SZ；9696.HK）交出一份具备风向标意义的前三季度成绩单。与板块内部分企业受阶段性锂价波动影响不同，公司本轮数十倍级业绩增长，由资源禀赋、成本优势、下游需求修复、优质长单锁定份额等多重因素共振驱动，被不少机构认为反映了锂行业周期边际修复及龙头企业的盈利弹性。与此同时，全国社保基金四一二组合新晋前十大流通股东，长线资金在周期底部进场布局，进一步放大这份三季报的信号价值。

10月26日，天齐锂业披露2026年三季度报告，公司前三季度实现营业收入182.79亿元，同比增长147.11%；净利润56.02亿元，同比大增3013.86%。分季度来看，公司第三季度实现营业收入60.37亿元，同比增长135.40%；净利润13.60亿元，同比增长1323.97%。亮眼增速的背后，市场也保持理性：去年同期行业处于极寒底部、基数偏低是客观前提，但扣非数据同样大幅走高，印证盈利修复具备扎实主业支撑。

业绩爆发：

扣非同步高增，盈利“含金量”充足

财报显示，前三季度公司实现扣非净利润55.33亿元，同比大增7663.29%；基本每股收益3.30元，同比增长2900%；加权平均净资产收益率达12.02%，较上年同期提升11.59个百分点。

对于业绩变动原因，天齐锂业在公告中解释，受益于全球新能源产业稳步发展、动力电池与储能下游需求回暖，报告期内公司碳酸锂、氢氧化锂等核心锂产品销售均价较去年同期明显抬升，锂化合物及衍生品销量同步上行，营收与毛利规模同步扩张。此外，公司联营企业SQM业绩改善，其按权益法确认的投资收益同比增加，对利润形成补充。

值得一提的是，公司前三季度非经常性损益仅6836.94万元，占净利润比重极低，归母净利润与扣非净利润高度接近，意味着本轮利润增长主要来自锂矿采选、锂盐加工的主营业务，并非一次性收益带来的短期虚增，盈利“含金量”充足。

与此同时，盈利回暖已经体现在现金流、资产负债表上，公司抗风险能力显著增强。公司前三季度经营活动现金流净额为56.45亿元，同比增长157.40%，主要由于产品销售回款随营收、毛利提升同步改善。截至报告期末，公司总资产851.72亿元，较期初增长18.11%；归母所有者权益491.54亿元，较期初增长16.03%；货币资金达到128.25亿元，相比年初43.82亿元实现大幅增长。财务层面，公司已获得交易商协会60亿元债务融资工具注册额度，后续可灵活发行超短融、中期票据，持续优化负债结构，为资本开支、项目建设筑牢安全垫。

核心壁垒：

海内外资源双循环，低成本龙头率先突围

站在行业视角，当前全球锂产业仍处在底部复苏阶段，锂盐价格中枢虽较去年低位抬升，但新增供给持续释放，压制锂价向上弹性，行业内部呈现明显分化格局：高成本中小矿山、冶炼厂持续承压，而手握优质资源、长协订单、一体化产能的头部企业，率先穿越周期，盈利弹性持续兑现。

支撑公司穿越周期的核心底盘，来自全球稀缺的低成本硬岩锂矿资源。公司控股的澳大利亚格林布什锂辉石矿，是全球产量最大、成本优势突出的在产硬岩锂矿，2025年锂精矿产量135.3万吨，占全球硬岩锂矿总产量18.9%。

产能端，泰利森CGP3化学级锂精矿工厂于2026年1月产出合格产品，截至三季报披露日，已达成设计产能。整体锂精矿产能提升至214万吨/年。国内资源布局同步提速，四川雅江措拉锂矿项目稳步推进，矿区地处亚洲大型伟晶岩锂辉石带，资源量折合碳酸锂当量63.24万吨，品位1.3%，目前采选工程初步设计有序开展，未来将和格林布什形成海外与国内双资源保障，降低单一区域供给风险，强化供应链自主可控能力。

锂盐加工端，天齐锂业境内外布局六大锂化工产品生产基地，综合锂化工产品产能12.26万吨/年，覆盖碳酸锂、氢氧化锂、金属锂、氯化锂等多品类。其中重庆基地1000吨金属锂项目6月进入试产爬坡；江苏氢氧化锂基地产线支持柔性切换，可根据市场需求在碳酸锂、氢氧化锂之间灵活排产，对冲单一产品价格下行风险。品牌层面，公司在今年1月成为国内首家同时拥有碳酸锂期货交割厂库与广期所注册品牌的锂企，产品标准化认可度进一步提升，利于长单业务稳定落地。

产业链纵深：

布局固态电池新材料，打造新增长曲线

除上游资源扩产，天齐锂业正在沿着“夯实上游、做强中游、渗透下游”战略持续延伸业务边界。三季报披露，全资子公司射洪天齐出资1.5亿元自有资金，完成对欣旺达动力的战略增资，合计认购7921.81万股，持股比例0.4978%。

公司表示，本次投资金额不大，不会对当期财务构成冲击，但战略意义突出：通过股权纽带加深和动力电池头部企业的绑定，进一步巩固长单合作渠道，打通锂盐—电芯的产业协同，探索产业链循环合作模式，契合垂直一体化布局方向。

面向远期技术路线，公司提前卡位固态电池关键材料赛道。眉山年产50吨硫化锂中试项目2025年9月开工，预计2026年下半年竣工投产。硫化锂是硫化物固态电解质关键前驱材料，该项目属于前瞻性新材料布局，不贡献短期利润，但有助于公司突破传统锂盐业务边界、切入下一代电池供应链，并为中长期成长打开想象空间。

股东信号：

社保新进十大流通股东，龙头重估窗口打开

股东名单的变化，是这份三季报另一大看点。截至三季度末，全国社保基金四一二组合新晋前十大流通股东，持有452.64万股。社保基金作为典型长线配置资金，偏好在底部区域布局具备长期壁垒、现金流稳健的核心资产，本次入局，释放出对锂龙头中长期价值认可的信号。与此同时，南方中证申万有色金属ETF则持续加仓，增持118.85万股，继续稳居前十大。整体来看，前十大机构合计持股5.13亿股，占总股本29.96%。

综合三季报数据，本轮天齐锂业业绩数十倍增长，不是锂价短期暴涨带来的脉冲式反弹，而是周期触底、需求修复、低成本产能释放、龙头份额集中共同形成的真实反转。短期来看，锂价中枢企稳的背景下，公司盈利具备持续修复基础，但依然会受到新增锂矿供给投放压制；长期来看，依托格林布什优质资源、海内外产能增量、全球头部动力电池长单客户、固态新材料前瞻布局，公司已经完成周期底部的风险出清，正式进入新一轮稳健增长通道。

对于板块而言，锂资源行业普涨时代落幕，龙头溢价时代开启。随着储能、新能源车需求持续释放，上游优质锂资源企业的业绩修复、估值修复空间仍有望继续打开。业内人士建议，投资者在跟踪碳酸锂现货、期货价格之外，更应该聚焦核心企业的产能爬坡进度、长协订单落地情况、成本管控水平与新材料产业化节奏，把握锂周期底部龙头企业的配置机会。

章亚磊