煤炭主业盈利回升，电力业务规模持续扩张，苏能股份（600925.SH）前三季度交出一份营收与利润双增的成绩单。

最新披露的2026年三季报显示，公司前三季度实现营业收入108.73亿元，同比增长24.12%；归母净利润2.61亿元，同比增长39.06%；经营活动产生的现金流量净额28.82亿元，同比增长94.50%。其中，第三季度实现归母净利润2.08亿元，同比增长119.64%；扣非归母净利润2.10亿元，同比增长120.34%，单季度盈利明显改善。

业绩回升的背后，煤炭价格上涨带动主业盈利能力提升，电力装机扩张持续释放经营增量。与此同时，白音华2×66万千瓦项目取得首次并网的重要进展，风电、光伏及储能项目建设稳步推进。随着一批重大能源项目接续落地，苏能股份煤电双主业格局进一步巩固，综合能源业务发展持续提速。

煤价回暖带动盈利修复，煤炭主业增长势头向好

2026年以来，国内煤炭市场供需格局出现积极变化。随着煤炭供给收缩、市场库存调整以及下游采购需求释放，动力煤价格逐步回升，为煤炭企业经营改善创造了有利条件。

国家统计局数据显示，2026年前三季度，全国规模以上工业原煤产量34.5亿吨，同比下降3.5%。进入10月，动力煤价格延续偏强走势。中国煤炭运销协会数据显示，10月14日至20日，环渤海动力煤价格指数报收于745元/吨，环比上涨2元/吨。煤炭市场由此前的供需宽松逐步向新的平衡状态调整。

行业景气度回升为苏能股份煤炭业务带来积极影响。三季报显示，公司前三季度商品煤产量1318.05万吨，同比增长2.89%；商品煤销量1311.23万吨，同比增长2.28%；实现煤炭销售收入49.68亿元，同比增长20.91%；销售毛利18.36亿元，同比增长29.46%。

煤炭业务收入与毛利增幅均明显高于销量增幅，反映出煤炭价格回升对经营业绩的带动作用。公司在三季报中明确表示，第三季度利润总额、归母净利润及扣非归母净利润同比大幅增长，主要得益于煤炭价格走高、煤炭业务毛利增长。

从资源基础来看，苏能股份拥有较为扎实的煤炭业务底盘。根据2026年半年报，公司拥有6对生产矿井，煤炭核定产能1780万吨/年，矿区资源量超过20亿吨，生产基地分布于江苏、陕西、甘肃、新疆等地区。

依托跨区域煤炭资源布局，公司形成了相对稳定的煤炭生产和供应体系。煤炭价格改善与稳定的产销规模相结合，使公司能够分享行业景气度回升带来的经营增量，也为后续电力业务发展提供了重要支撑。

电力业务规模加速扩张，白音华并网再添增长动能

煤炭业务盈利回升的同时，电力板块已成为苏能股份收入增长的重要驱动力。

2026年前三季度，公司累计发电量144.09亿千瓦时，同比增长53.20%；售电量134.66亿千瓦时，同比增长49.69%；电力业务实现销售收入48.71亿元，同比增长38.20%。

值得关注的是，苏能股份前三季度煤炭、电力业务销售收入分别达到49.68亿元和48.71亿元，两大板块收入规模已基本相当。相比2025年同期煤炭业务41.09亿元、电力业务35.25亿元的收入结构，电力板块占比进一步提升，煤电双主业协同发展的产业格局日益清晰。

电力业务快速增长，与近年来公司持续推进重大电源项目建设密切相关。作为苏能股份IPO募投项目，乌拉盖2×100万千瓦高效超超临界燃煤发电项目于2025年实现两台机组投产，全面进入商业运营。2026年以来，随着新增装机持续释放发电增量，乌拉盖项目成为公司电力业务收入增长的重要支撑。

在建项目方面，苏能股份又迎来重要突破。10月15日，苏能白音华2×66万千瓦项目1号机组首次并网一次成功。此次成功并网标志着1号机组已具备对外供电能力，为后续168小时满负荷试运行及正式投产奠定基础。

根据半年报，白音华项目计划于2026年底建成投产。随着乌拉盖项目稳定运营、白音华项目加快投产，苏能股份在内蒙古的电源布局正逐步转化为实际发电能力。依托煤炭资源优势和跨区域电力输送通道，公司煤电双主业格局有望进一步巩固，电力业务规模和市场覆盖范围持续扩大。

新能源风光储布局加速成势，绿色转型迎来项目兑现期

在煤电双主业稳步发展的同时，新能源正成为苏能股份拓展业务空间、优化能源结构的重要方向。

三季报显示，2026年前三季度，公司新能源发电量达到2.74亿千瓦时，同比增长37.78%；新能源销售收入1.80亿元，同比增长14.79%。截至上半年末，公司在役新能源装机647.84MW、在建477.5MW，新能源业务规模持续扩大。

其中，苏能正镶400MW+120MWh风光储一体化项目是公司新能源布局的重要组成部分，预计于2026年底陆续建成投产。项目全面投运后，将进一步扩大公司新能源装机规模，推动风电、光伏与储能业务协同发展。

与此同时，公司依托现有产业基础，持续拓展光伏及储能业务。陕西麟游125MW农光互补项目、垞城矿采煤塌陷区100MW渔光互补项目已相继并网；垞城电力200MW、睢宁50MW、丰县50MW等储能项目也已投入运行，新能源业务布局不断丰富。

值得关注的是，苏能股份还积极探索传统煤电与新型储能融合发展。作为苏北首个存量在运煤电机组熔盐储能改造示范项目，徐矿发电熔盐储能项目建设稳步推进，熔盐换热站主体结构已完成封顶，进入设备安装阶段。项目建成后，将实现供热、调频、调峰等多重功能，提升煤电机组灵活调节能力，为存量煤电资产绿色低碳改造提供示范。

从正镶风光储一体化项目，到苏北地区多个储能电站，再到存量煤电机组熔盐储能改造，苏能股份新能源业务布局不断丰富，逐步覆盖绿色电力生产、储存及灵活调节等多个环节。

当前，苏能股份正处于煤炭盈利改善、电力装机扩张和新能源项目接续落地的重要阶段。随着白音华项目向正式投产迈进、正镶风光储项目加快建设，以及新型储能项目持续取得进展，公司煤炭、电力、新能源多元协同的综合能源产业体系有望进一步完善，为长期发展提供更加多元的增长动力。