10月27日，均胜电子（600699）发布2026年三季报。前三季度，公司实现营业收入418.87亿元，归母净利润9.58亿元，累计新获全球订单约615亿元。与此同时，全国社保基金一零四组合新进前十大流通股东，易方达中证人工智能主题ETF、中证500ETF同步增持，长线资金与ETF资金双双加码。

值得关注的是，市场并未因短期利润波动而动摇对公司的价值判断——以灵巧手、具身智能体大脑、固液混合电池为代表的机器人核心部件正加速量产交付，“汽车+机器人Tier1”的战略转型逻辑正获得资金背书。

行业阵痛期：利润受扰于成本，增长托底于订单

先看这份三季报中引发市场讨论的一个点：单季度利润的下滑。数据显示，公司第三季度实现营业收入137.96亿元，同比下降10.98%；归母净利润约2.19亿元，同比下降46.98%；扣非净利润2.16亿元，同比下降48.21%。受去年同期基数及多重因素影响，单季度归母净利润与扣非净利润同比有所下滑。对此，应结合三个客观原因理性看待。

一是行业大环境的拖累。全球汽车市场需求放缓，价格竞争持续，公司第三季度单季营收同比有所下降，毛利率被挤压至17.1%。二是财务费用的阶段性压力。海外市场高利率环境下的利息支出，叠加汇率波动带来的汇兑影响，对当期利润形成一定吞噬。三是转型期的投入阵痛。前三季度公司研发费用合计约26.08亿元，重点投向智能驾驶、新兴智能体、智算中心服务器电源等新领域，而机器人业务仍处量产初期，利润贡献尚未充分释放。

换言之，本轮利润波动更多来自汽车主业周期下行与转型投入的阶段性阵痛，并非公司核心竞争逻辑的变化。公司订单量依然稳健：前三季度新获全球订单约615亿元，相当于同期营收的约1.5倍，为后续业绩修复提供了充足储备。

第二增长曲线：机器人赛道多重利好正在兑现

如果说稳健的汽车主业是公司的“基本盘”，那么迅速崛起的新兴智能体（机器人）业务，则是市场真正看多的核心逻辑。均胜电子将战略升级为“汽车+机器人Tier1”，依托汽车零部件业务沉淀的研发实力与高端制造能力，聚焦机器人“大脑、肢体、能源”三个关键环节，构建起覆盖核心部件的完整布局。

产品端，公司已发布灵犀灵巧手、第三代AI头部总成、机器人中央控制器、具身智能体大脑、电子皮肤、固液混合电池等一系列核心部件，并持续迭代升级。其中，中央控制器已开始量产供货，灵巧手等新产品已获得意向性订单。在2026世界人工智能大会上，公司集中亮相多款机器人核心部件，其发布的固液混合（半固态）电池包能量密度大幅提升至380Wh/kg，综合续航提升约60%，已达量产标准。据公司透露，半固态电池已获国内头部客户定点，预计四季度量产。

客户方面，公司已与多家国内外头部机器人客户达成合作，包括北美头部客户、智元、银河通用等，并为北美头部客户交付高性能机身机甲，向国内头部客户供应中央控制器。目前，公司机器人大脑控制器、能源、头部、机甲机身等产品已为国内及北美多家头部行业公司量产供货，具身智能业务正加速商业化落地。组织架构上，公司专门设立灵犀智能、超平面科技、均恩新能源三家子公司，分别聚焦灵巧手、新兴智能体大脑及综合能源解决方案，并在美国、墨西哥完成机器人产能布局，为全球扩张储备产能。

从产业链卡位来看，机器人赛道的多重利好正在兑现：一是核心部件已由“送样”走向“量产交付”，订单转化路径清晰；二是公司数月前接受了北美机器人客户的工厂审核，其在机器人供应链中的地位有望进一步提升；三是作为行业政策受益标的，公司在智能驾驶L3域控等方向的前瞻布局，有望随政策与产业节奏释放增长弹性；四是当前估值（29倍PE）处于相对低位，商誉减值风险可控，具备中长期配置价值。

机构重仓：社保基金现身前十大流通股东

机器人之外，均胜电子正将车规级核心技术能力向更广阔的新兴场景迁移，打造多元化增长曲线。面向AI基建（AIDC）市场，公司正在推动汽车能源管理、功率转换和高可靠性技术向智算中心延伸。面向低空经济，公司为国外eVTOL（空中出租车）公司配套集成供应电池管理、直流电压转换和功率分配单元的三合一产品。

今年三季度，均胜电子股东名单的变化为这份三季报增添了长线价值信号。三季报显示，全国社保基金一零四组合新进前十大流通股东，持股435.22万股。同期，易方达中证人工智能主题ETF、中证500ETF分别增持42.83万股、101.59万股。

机构研究方面，国海证券认为，公司新获订单逆势增长，全球化客户与项目拓展能力持续体现，机器人、低空飞行器及AIDC布局正持续推进。此外，公司明确推进降负债目标，资产负债率有望进一步下行，以缓解财务费用压力、优化资本结构。

综合来看，均胜电子正处在一个“主业稳、新业务进”的换挡窗口。传统汽车安全与汽车电子业务凭借全球化布局、多元化客户结构构筑了稳健的基本盘；而机器人核心部件、AIDC能源管理、低空经济等新兴业务，则依托“技术同源、生态协同”的路径快速放量，为公司打开远高于传统汽车零部件行业的成长空间。章亚磊