11月4日，中国人民银行将股票回购增持再贷款利率下调0.25个百分点至1%，并明确银行可在再贷款利率基础上合理加点。政策落地一周多时间，上市公司回购动作明显加快。Wind数据显示，11月4日至11月13日，已有49家上市公司披露50笔回购专项贷款，贷款金额上限合计121.42亿元;截至目前，11月以来已有311家公司披露回购进展，其间回购数量5.91亿股，回购金额达113.89亿元。与此同时，部分上市公司接连发布公告，将已回购股份的用途变更为注销并减少注册资本。

降息加码 稳市工具走向长效化

11月4日，中国人民银行发布公告称，为维护资本市场平稳运行，加力实施股票回购增持再贷款政策：自当日起，下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%;支持对象为21家全国性银行和5家系统重要性城商行，支持比例100%，期限1年，可按银行需要展期。银行可在坚持市场化定价原则的基础上合理加点，加点可参考同期限AAA级企业发债利率。

这是该工具创设两年来的又一次“降成本”。2024年10月创设之初，贷款最长期限为1年;2024年12月延长至3年，上市公司回购增持的自有资金比例要求由30%降至10%;2026年1月利率降至1.25%，此次再降至1%。截至2026年9月末，已有890余家上市公司和主要股东与银行达成合作意向，金融机构签订的股票回购增持贷款合同金额超4280亿元，已发放贷款超2650亿元。

近期金融管理部门进一步完善政策安排，从融资成本、制度支持和实施机制等方面持续发力。根据日前座谈会部署，该政策工具已由阶段性安排转为长期制度性安排;证监会亦拟优化“护盘式回购”规则，新增股价“破发”情形、取消“公司股票上市已满六个月”的限制，提升回购便利度。市场人士认为，成本下行叠加规则优化，有望推动形成更稳定的回购增持长效机制。

11月专项贷款上限超120亿元

Wind数据显示，11月4日至11月13日，49家公司披露50笔股票回购专项贷款，贷款金额上限合计121.42亿元。其中，洛阳钼业以18亿元贷款居首，凯莱英两笔贷款合计12.6亿元、青鸟智控12亿元、松发股份9亿元、三环集团8.1亿元分列其后;50笔贷款中有22笔金额低于1亿元，中小市值公司同样拿到贷款回购的“入场券”。

行业分布上，硬件设备行业的上市公司累计贷款40.33亿元居首，有色金属18亿元、机械13.87亿元、医药生物13.59亿元。从企业性质看，民营企业35家，占比约七成，地方国有企业6家，外资企业4家。招商银行、工商银行、中信银行、中国银行分别承贷12笔、9笔、8笔、8笔，是本次专项贷款的投放主力。

统计数据进一步显示，11月以来311家公司披露回购进展，其间回购金额113.89亿元;截至目前，纳入统计的458个回购事项涉及438家公司，累计已回购536.25亿元，计划回购金额上限合计1591.28亿元。其中，美的集团已回购117.57亿元，宁德时代已回购53.60亿元，格力电器已回购24.04亿元，海尔智家已回购23.36亿元，五粮液已回购18.01亿元。科技企业动作尤为积极，长鑫科技11月4日发布公告称，公司将回购金额上限由20亿元提高至50亿元，新易盛、中科曙光、澜起科技等也相继推出回购计划。

转向注销式回购 增厚每股权益

值得关注的是，回购股份的去向正在改变。上述458项回购事项中，44项已实施注销，涉及金额43.11亿元;以定向回购方式实施的有49项，多用于股权激励股份注销。

11月以来，“变更回购股份用途并注销”的公告密集出现：方大炭素拟将1.16亿股已回购股份的用途变更为“注销并减少注册资本”，注销后总股本降至39.1亿股;品茗科技拟注销64.3万股;君正股份拟将101.83万股的用途由“股权激励或员工持股计划”变更为注销;东山精密因三年存续期届满，拟注销158.88万股;龙泉股份新推出的2900万元至3100万元回购方案，明确所回购股份全部用于注销。此外，中铝国际拟回购注销6名激励对象持有的32.34万股限制性股票，海南机场0.9亿元专项贷款则直接指向“回购股份用于注销并减少注册资本”。

“用于股权激励的回购是‘先存后发’，用于注销的回购则是直接减资。”华泰证券一位资深分析师11月12日向《大众证券报》记者表示，“注销式回购不增加未来股份供给，直接减少总股本，提升每股收益，对股东回报更为实在。”

“近期上市公司回购多用于股权激励和市值管理，两者分别对提振公司未来基本面和增厚股东权益有积极作用。”中信证券分析师包承超认为，回购增持公告密集披露，传递出上市公司及主要股东对自身经营和资本市场前景的信心，短期有望对市场企稳形成支撑;中长期伴随资本市场改革推进，A股上市公司在提升股东回报方面有望持续改善。

记者 张曌