在美加墨世界杯比赛中，人口仅50余万的非洲岛国佛得角，预选赛力压喀麦隆以小组头名出线，淘汰赛首轮与阿根廷鏖战120分钟，两次落后两度扳平，加时赛以一球憾负——没有顶级巨星，靠的就是一套扎实的防守体系。

· 红利指数的“防守”基因

家庭资产配置，同样需要防守思维。红利指数，正是这样一种防守型配置工具。其选股逻辑以股息率为核心，筛选连续分红且股息率较高的公司，天然具备两大特征：高股息与低估值。

先说高股息。能持续分红的公司，经营稳健、现金流充沛，分红本身就是可见的回报。当前，中证红利股息率5.4%，红利低波5.8%，恒生红利低波5.9%，均显著高于沪深300指数的2.7%。对家庭而言，持续的分红现金流意味着可预期的收益来源，分红再投资的复利效应，更是长期回报的重要支撑。

再看低估值。高股息往往对应估值低位。当前，中证红利滚动市盈率仅8.0倍，红利低波7.8倍，恒生红利低波仅7.2倍，均远低于沪深300指数的14.4倍。三只红利指数均处于破净状态——相当于以“折扣价”买入企业账面资产，安全边际更充分。

高股息提供可见回报，低估值守住安全边界，二者构成红利指数最扎实的防守体系。

红利指数家族内部风格多元：中证红利在煤炭、石油石化等周期板块权重较高，周期上行时弹性较强；红利质量聚焦盈利质量突出的企业，盈利改善周期中进攻性更突出；恒生红利低波在港股流动性修复窗口中表现亮眼。不同风格覆盖，让红利策略在不同市场环境下均有应对之道。

· 风格分化至极，红利或迎再平衡窗口

回到当前市场。上半年，AI算力、半导体等科技成长板块持续走强，银行、石油石化、化工等传统价值板块承压回调。但回调反而吸引资金持续进场：截至7月10日，全市场红利ETF年内获资金净流入逾300亿元。其中，红利低波ETF易方达（563020）获资金净流入85.8亿元、红利ETF易方达（515180）获资金净流入69.0亿元，在全市场红利ETF中分列第一和第三。

经过这轮调整，中证红利、红利低波、恒生红利低波等大部分红利指数的股息率已回到5%以上的历史较高水平，安全垫较为充足。与此同时，成长与价值风格分化程度已行至历史极致区间。历史规律显示，每当风格分化触及极端水平，市场往往迎来均值回归。七月以来，低估值板块出现反弹，阶段性再平衡需求已初步显现。

拉长时间看，红利指数的长期业绩同样扎实：自2017年以来，红利质量指数年化收益率达13.7%，中证红利、红利低波、恒生红利低波年化收益率均超过7%，且相比于沪深300指数，都具备更优的风险收益比。

表：红利指数收益表现

数据来源：Wind，截至2026年7月10日，全收益指数口径。

红利资产的核心投资价值在于其持续的分红现金流，低估值的安全边际和历经市场检验的长期业绩。当前市场风格显著分化，或为布局红利资产提供了较佳的窗口期。

在布局方面，易方达基金是目前管理红利ETF产品数量最多的基金公司，旗下共有7只红利ETF，全面覆盖A股和港股市场，囊括单红利因子及红利低波、红利质量等多种策略维度。同时，这7只ETF的管理费率均为0.15%/年，处于ETF中最低一档。

没有证券账户的投资者，也可以关注易方达中证红利低波动ETF联接基金（A/C/Y：020602/020603/027261）、易方达中证红利ETF联接基金（A/C/Y：009051/009052/022925）等产品。

表：易方达红利ETF产品线